政府工作報告中的金融看點：穩健的貨幣政策更加靈活適度、引導M2和社融增速明顯高于去年、防止資金“空轉”套利......

每經記者｜邊萬莉    每經編輯｜廖丹

5月22日，國務院總理李克強在作政府工作報告時提出：穩健的貨幣政策要更加靈活適度；強化對穩企業的金融支持。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年政府工作報告中貨幣政策表述由去年的“松緊適度”變為“更加靈活適度”。綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年。大型商業銀行普惠型小微企業貸款增速要高于40%。

同時，今年政府工作報告還增加了“中小微企業貸款延期還本付息政策再延長至明年３月底”“推動中小銀行補充資本和完善治理”等內容。

穩健的貨幣政策要更加靈活適度

在今年發展主要目標和下一階段工作總體部署中，政府工作報告指出，“穩健的貨幣政策要更加靈活適度”。而去年關于貨幣政策的表述是“穩健的貨幣政策要松緊適度。廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配，以更好滿足經濟運行保持在合理區間的需要。”

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，針對疫情對經濟和社會發展帶來前所未有的沖擊以及外部環境的不確定性，要堅定實施擴大內需戰略，通過加大逆周期調控力度，穩定和持續擴大內需。

具體來看，今年的政府報告表述為“綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行”。

“政府工作報告對貨幣政策的定位仍然是穩健，但從具體的要求來看，今年的貨幣環境會比以往更加寬松，且寬信用將是重點。”粵開證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖分析，一方面，政府工作報告罕見地直接提出要充分利用好“降準降息”手段，推動（企業融資）利率持續下行。另一方面，今年沒有看到像過去兩年一樣“把好貨幣供給總閘門”的說法。

他進一步指出，在關于社融和貨幣供給表述上，也不再是“引導M2和社融增速與經濟增速相適應”，而是提出要引導M2和社融增速明顯高于2019年。這意味著今年必然是一個寬信用的大年。

溫彬認為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，一方面運用好總量和結構性政策工具，通過降準、公開市場操作、MLF投放等政策工具組合使用，確保市場流動性合理充裕，支持政府債券發行、加大對民營企業和中小微企業支持力度，更好地發揮金融對實體經濟的支持作用。

另一方面，暢通貨幣政策傳導機制，釋放LPR改革潛力，適時適度下調政策利率和存款基準利率，引導LPR利率下行，切實降低實體經濟融資成本。預計今年末M2增速超過12%，信貸和社會融資規模增速超過13%，明顯高于去年。

關于“創新直達實體經濟的貨幣政策工具”，光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，傳統貨幣政策工具在實際操作中，存在間接性、時滯長、難兼顧結構等不足，且銀行等機構存在順周期問題等，目前國內經濟下行壓力大，央行需要通過改革手段提升政策效率，加大實體經濟扶持力度，避免央行釋放流動性流入虛擬經濟領域，甚至出現套利空轉，導致局部風險集聚問題。

強化對穩企業的金融支持

新冠疫情發生以來，對整體經濟運行產生了一些影響。為支持疫情防控和企業復工復產，金融系統先后出臺了多項優惠政策。今年的政府工作報告指出要“強化對穩企業的金融支持”的內容，并提出了具體舉措。

具體來看，中小微企業貸款延期還本付息政策再延長至明年３月底，對普惠型小微企業貸款應延盡延，對其他困難企業貸款協商延期。鼓勵銀行大幅增加小微企業信用貸、首貸、無還本續貸。大幅拓展政府性融資擔保覆蓋面并明顯降低費率。大型商業銀行普惠型小微企業貸款增速要高于40%。

在溫彬看來，中小微企業是受疫情沖擊最大的，經營最困難的，同時還承擔著大量就業的職能。因此，保就業、保民生、保市場主體就是保中小微企業。上述金融舉措配合財政上的“加大減稅降費力度”，兩項政策能夠有效減緩中小微企業資金壓力，降低經營成本，幫助中小微企業渡過難關。

對于“大型商業銀行普惠型小微企業貸款增速要高于40％”，溫彬解讀道，這是因為國有大型銀行在普惠金融中發揮著“頭雁”的作用。國有大型銀行網點遍布全國，且資金成本低，強調國有大型銀行的普惠小微貸款增速，有利于發揮國有大型銀行的比較優勢，推動普惠金融增量、擴面、提質。

政府工作報告還提出，支持企業擴大債券融資。加強監管，防止資金“空轉”套利。金融機構與貸款企業共生共榮，鼓勵銀行合理讓利。為保市場主體，一定要讓中小微企業貸款可獲得性明顯提高，一定要讓綜合融資成本明顯下降。

溫彬表示，今年以來，銀行主動向實體經濟讓利，特別是小微企業優惠貸款占比提高。不排除有的企業利用低成本資金在票據市場、貸款市場進行資金套利，甚至是將優惠貸款流向房地產市場，這不僅對實體經濟發展不利，同時也不利于房地產市場的調控。

推動中小銀行補充資本和完善治理，更好服務中小微企業

值得關注的是，今年的政府工作報告還提到了要“推動中小銀行補充資本和完善治理，更好服務中小微企業”。而去年的政府工作報告中關于中小銀行以及補充資本的內容，提法為“加大對中小銀行定向降準力度，釋放的資金全部用于民營和小微企業貸款。支持大型商業銀行多渠道補充資本，增強信貸投放能力，鼓勵增加制造業中長期貸款和信用貸款”。

事實上，今年已經多次提及到中小銀行補充資本及服務中小微企業的話題。3月31日的國務院常務會議就指出，要進一步實施對中小銀行的定向降準，引導中小銀行將獲得的全部資金，以優惠利率向量大面廣的中小微企業提供貸款，支持擴大對涉農、外貿和受疫情影響較重產業的信貸投放。

4月7日，國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱“金融委”）第二十五次會議表示，要采取多種有效方式加大中小銀行資本補充力度，增強抵御風險和信貸投放能力。

5月4日，金融委第二十八次會議認為，中小銀行對服務實體經濟和中小微企業具有重要意義。有關部門已經制定中小銀行深化改革和補充資本的工作方案，要抓緊落實。必須把改革和發展有機結合起來，立足服務基層和中小微企業，在充實資本的同時，解決好中小銀行在業務定位、公司治理、信貸成本等方面的突出問題，推動治理結構與業務發展良性循環。

據銀保監會公布的數據，2020年一季度末，商業銀行（不含外國銀行分行）核心一級資本充足率為10.88%，較上季末下降0.04個百分點；一級資本充足率為11.94%，與上季末持平；資本充足率為14.53%，較上季末下降0.12個百分點。

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