定增市場近期頻現高價“買手”，產業資本擬站臺招徠“回頭客”

每經記者｜任飛    每經編輯｜肖芮冬    

近期，圍繞產業資本參與A股定增的大戲仍在上演，高瓴資本、長江小米產業基金、國家大基金等頻繁露面。

值得關注的是，在步入行情調整的“右側”，參與定增一直是投資界較為謹慎的方式之一，然而當前的逆勢之舉非但沒有顧及，甚至已經開啟高價參與定增的模式。

有分析指出，產業資本注重長期投資效益，亦會吸引其他資本跟進，尤其在行情切換之時，有望成為護盤吸金的有力引擎。

回調加倉的“另類買家”

從今年3月19日開始，A股進入估值上行通道，并在7月初徹底爆發，截至7月13日，階段性高點3458.79點成為本輪行情的轉折點，最近一個月步入節奏高低切換的回調態勢。

與之相應的，在量能方面，持續單日破萬億的兩日成交額也在最近開始萎縮，市場由攻轉守甚至退場的聲音不絕于耳。然而，有一批機構投資者卻在這個時候興奮了，他們盯上的是定增市場，而且出手闊綽。

尤其在新能源汽車產業鏈中，上周寧德時代的定增高價“瘋搶”再次讓投資界開始關注到產業資本的投資實力。近197億的定增計劃中，高瓴資本認購超百億，與之相隨的還有諸多VC、PE創投系以及其他理財資本。

相比于161元/股的發行價格，高領資本正式成為定增頭號買家時股價已是200元/股的光景，屬于高位定增。但即便如此，機構瘋狂搶購的態勢也讓寧德時代再獲長線投資價值的標榜。

然而，這樣的高價定增并非個案，就在7月23日，韶鋼松山擬發定增引入戰略投資者，在參與各方的名單中記者看到，除寶武集團外，廣東省廣物控股集團有限公司亦在機構投資者名單中。值得注意的是，該定增計劃融資25個億，但從增發價格來看，4.14元/股的價格顯然已迫近時價（7.28）4.43元/股，預案差價率僅7%。

此外，在7月24日公布的埃斯頓定增預案中，國家制造業轉型升級基金股份有限公司和湖北小米長江產業基金合伙企業(有限合伙)等參與了公司定增，與最新收盤價相比，預案差價率僅3成有余。

需指出的是，上述公司股價均在本輪調整期間有不小回撤，在大盤資金后期動向不明朗的當前，右側突擊定增是投資界比較少見的做法。據記者不完全統計，從7月13日到7月28日期間，所有57家新發定增動態更新公告中，有33家企業涉及機構投資者入駐，其中有過半涉及產業資本。

從行業來看，汽車、建材、有色金屬是較為集中的板塊，有分析對此表示，相關產業個股較本輪做多行情中的“牛股”有補漲動力，且部分中報預期向好，存在繼續做多的可能。

產業資本招徠“回頭客”

從產業資本進軍二級市場的投資現象來看，有觀點認為屬于變相“抄底”行為。其邏輯在于長線資金對企業中長期估值穩定性的保護，亦能在其中吸引更多外部資金前來抱團。

此前有媒體統計，自2月14日證監會發布了再融資新規起，182家公司發布再融資預案，其中有98家公司采取定價方式，涉及募集資金1259億元。與此同時，在大型產業資本站臺后，擬發起定增的上市公司不止一家進行過定增方案的修改，擴充發行對象規模，以擴大融資“朋友圈”。

可見，戰略投資者的榜樣效應不斷在向外傳達一個信號，即對標的投資價值的認可，因此有分析評價道，“原來做VC、PE的產業資本在進入定增序列后，后續投資人跟進的定增價格就會被抬高，即使到達股價低位，其他資金‘抄底’或護盤的動力就會加強。”

以藥明康德為例，此前高瓴資本曾以戰略投資者身份在其IPO前持股約5%以上，今年以來，高瓴資本陸續對藥明康德持有股份進行減持，但與此同時，藥明康德也發起新一輪的定增預案，預計募集資金超過65億元。

盡管如此，公司定增預案也已敲定人選并通過股東大會，包括符合中國證監會規定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托公司、財務公司和保險機構投資者等不超過35名特定投資者參與了定增。

與其他機構撤離股價下跌的品種不同，該公司股價同期未受明顯拖累，股價繼續維持在上升通道，截至7月28日收盤報108.90元/股，近20日漲幅12.73%，明顯高于上證指數同期漲幅。

可見，戰略投資者雖然比其他認購對象在參與定增發行時獲得的優惠較大，但在股價下行區間，以產業資本為主的機構投資者漸漸成為逆勢“抄底”的主力，對元投資機構的戰略性追隨成為市場焦點。

當然，掃貨A股并不意味著發發命中，監管層此前也對定增引入戰略投資者的要求進行了明確，同時確定了相關決策程序、信披要求以及保薦和服務機構的履職要求。分析人士指出，此舉不是政策轉向，而是在加強所謂戰投需求以及投資合理性方面的監管。

封面圖片來源：攝圖網