大自然藥業沖刺美股IPO：2020財年營收下滑近8%，凈利潤幾乎零增長

每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜吳永久    

2月24日，總部位于江西省吉安市的大自然藥業向美國證券交易委員會（SEC）遞交了第三次更新后的F-1招股書。大自然藥業擬在納斯達克上市，股票代碼為“UPC”。公司計劃發行500萬股普通股，發行價區間在5美元~7美元，最多募資3000萬美元。萬通證券（Univest Securities）為本次大自然藥業IPO的唯一簿記管理人。

招股書顯示，大自然藥業擬將IPO募集資金的約28%用于升級和擴大制造設施、約27%用于研發、約24%用于品牌推廣、廣告和營銷，剩余約21%用于營運資金和其他一般公司用途。

2020財年凈利潤幾乎零增長

招股書顯示，大自然藥業成立于1988年，專門從事針對老年人的中藥衍生產品（TCMD）的制造和銷售，公司的主要收入來源為自制中藥材產品銷售以及第三方產品銷售，截至2020年9月30日的財年，公司這兩項收入占營收的比重分別為59.8%和40.2%，2019財年同期的占比分別為62.9%和37.1%。截至招股書披露日，大自然藥業已獲得國家藥品監督管理局批準的26個中藥品種，目前生產13個品種的中藥產品，這些產品銷往中國30個省的約261個城市。此外，通過全資子公司江西大自然醫藥商貿有限公司（Jiangxi Universe Pharmaceuticals Commercial Trade Co., Ltd.）銷售由第三方制藥公司生產的生物醫藥品、醫療器械、中藥飲片（TCMPS）和膳食補充劑。截至2021年1月31日，大自然藥業已分銷了約5184款第三方產品。

圖片來源：大自然藥業招股書

目前大自然藥業制造的13種重要產品可以分為兩類，分別為治療和緩解老年人常見的慢性疾病的藥物，以及感冒和流感藥物。公司的主要客戶為制藥公司、醫院、診所和連鎖藥店，主要分布在江西省、江蘇省、廣東省、湖北省、福建省、廣西省和山東省以及中國其他省份。

大自然藥業在招股書中援引中國疾病預防控制中心2019年3月發布的一份報告稱，在中國，75.8%的老年人至少有一種慢性疾病，其中35.1%的老年人有兩種或兩種以上的慢性健康疾病。一些最常見的老年人慢性病包括關節炎、慢性腎病、疲勞和腰痛。

招股書稱，大自然藥業的客戶群從2018年的1535名客戶總數增長到2019年財年末的2603名，受新冠肺炎的影響，截至2020年財年末，公司的客戶減少到2209名。大自然藥業銷售自有產品的收入從截至2018年9月30日的財年的1762萬美元上漲到截至2019財年的2090萬美元，但由于新冠肺炎疫情的影響和激烈的市場競爭，該部分收入截至2020財年下降到1837萬美元，同比下降12%。分銷和銷售第三方公司制造的產品的收入從2018財年的10,893,357美元上升到截至2019財年的12,333,774美元，但在2020財年降至12,329,209美元，主要是由于平均售價下降和銷售產品結構的變化。

招股書顯示，2020財年，大自然藥業營收同比下滑7.6%至3070萬美元，凈利潤為755.8萬美元，與2019財年（755.1萬美元）相比基本持平；2020財年，大自然藥業毛利率為45.9%，比2019財年40.3%的毛利率增長了5.6個百分點。此外，《每日經濟新聞》記者還注意到，招股書顯示，2020財年，大自然藥業的運營費用中，研發支出出現明顯下滑。具體來看，大自然藥業2020財年銷售支出下滑1.5%、一般和行政支出增長16.9%、研發支出下滑5.7%。此外，大自然藥業2020財年研發人員的工資和員工福利支出同比上漲26.6%，報告期內研發活動中使用的材料費用卻下滑10.4%。

研發員工占比不足9%

招股書顯示，2020財年，大自然藥業中藥衍生藥品的每單位平均售價為1.17美元（按最新匯率計算為7.56元），同比下滑0.5%；同期大自然藥業第三方藥品的每單位平均售價為1.41美元（按最新匯率計算為9.11元），同比下滑11.5%。

圖片來源：大自然藥業招股書

截至2021年1月31日，大自然藥業共有277名員工。其中，9名員工為采購部、14名員工為倉庫部、86名員工為制造部、16名員工為品控部、19名員工負責研發（占比8.37%）、57名員工負責市場運營和銷售、8名財務人員，以及18名行政人員。

圖片來源：大自然藥業招股書

大自然藥業在招股書中稱，公司的主要競爭對手有三個，分別為廣州醫藥、北京同仁堂，以及云南白藥。

股東方面，IPO前，大自然藥業54歲的董事會主席兼首席執行官Gang Lai持有1248萬股，占比78%；Greatest Group (China) Financial Management Limited持有139.2萬股，占比8.7%；Xingrui Investment Company Limited持有80萬股，占比5%。

在招股書的“風險因素”章節中，大自然藥業表示，公司銷售的大量產品都依賴于其制造業務，因此公司制造系統的中斷或制造認證的丟失可能會對其銷售和客戶關系產生不利影響。2020財年，大自然藥業的制造業務貢獻了大約59.8%的產品銷售總額。公司的產品是在位于江西井岡山的制造工廠生產的。截至2020財年，兩家供應商各供應了10%以上的原材料。

此外，大自然藥業在招股書中稱，公司目前打算保留一部分的收益，為業務的運營和擴張提供資金，公司預計在可預見的未來不會宣布或支付任何股息。

《每日經濟新聞》記者嘗試以潛在投資者身份致電大自然藥業，詢問具體事宜，但記者發現在公司官網上，投資者關系頁面是一片空白。《每日經濟新聞》記者隨后以投資者身份撥通了大自然藥業招股書上的聯系方式，當被記者要求轉接到負責投資者關系的相關人士時，接線的女士給了記者另外一個號碼，然而該女士提供的號碼為大自然藥業負責生產的部門，對投資者關系等事務也一問三不知。

圖片來源：大自然藥業官網

封面圖片來源：攝圖網