醫藥行業：21Q1主動公募醫藥持倉占比上升，重倉集中度下降

每經AI快訊，04月27日中國銀河證券發布研報維持醫藥行業推薦評級。

21Q1主動非債基金醫藥股持倉占比提升：我們統計了所有主動非債基金所持的十大重倉股情況，基于重倉股（剔除港股）信息，我們測算的主動型非債券基金醫藥股持倉比例為14.22%，相較20Q3下降0.82pp，較20Q2下降5.73pp，較20Q1下降3.22pp。逐個剔除醫療醫藥健康行業基金后，20Q4主動型非債券基金的醫藥股持倉比重為10.24%，相較20Q3下降0.61pp。

剔除行業主題基金后，主動型非債券基金中生物醫藥板塊繼續維持超配狀態：以2021年3月31日市值計，醫藥板塊市值占A股總市值比例為9.67%，而剔除醫療醫藥健康行業主題基金后主動型非債券基金中醫藥股21Q1持倉比重為10.67%，高于醫藥板塊市值占比1.0pp，維持超配狀態，20Q4超配為1.04pp，超配程度與20Q4基本持平。

重倉股數量與持有總市值環比增加，重倉集中度下降：21Q1主動非債公募基金總計重倉醫藥股4272次，被重倉股數為145只，持有總市值為3288.90億元。對于20Q4，主動非債公募基金總計重倉醫藥股3843次，被重倉股數為135只，持有總市值為3082.52億元。從前30名&前20名基金重倉股占比重倉總市值與數量來看，21Q1有所下降。21Q1前三十名重倉股票的持有市值占基金重倉持有醫藥股總市值的88.9%（vs89.8%）；前二十重倉市值覆蓋81.9%（vs83.7%）。21Q1前三十名重倉醫藥股被重倉持有的頻次占比為81.5%（vs84.8%）；前二十名重倉醫藥股被重倉持有的頻次占比為72.7%（vs77.4%）。

投資建議：21Q1主動非債基金醫藥股持倉占比提升，重倉股數量與持有總市值環比增加，重倉集中度下降。總體來看，20Q1醫藥板塊持倉占比有所上升，醫藥板塊熱度上升，主要原因系經歷春節后的快速調整之后，板塊估值已經回落至較為合理水平，臨近一季報披露，部分業績超預期個股具有較高配置價值。我們認為，一方面，在全球（部分國家）疫情未出現明顯拐點的背景下，醫藥行業比較優勢有望延續，抗疫板塊有望借勢繼續維持高景氣增長，另一方面，受益于人口老齡化加速、消費升級等因素，醫藥板塊作為內需中的剛需，長期持續發展的產業邏輯較為確定。建議持續關注創新產業鏈、生物制品、醫療服務、IVD、連鎖藥店等。

風險提示：控費降價壓力超預期的風險，帶量采購擴面超預期。

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(記者 蔡鼎)

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