老鄭說匯｜聯儲先硬后軟 美元沖高回落

每經記者｜鄭步春    每經編輯｜王可然    

周三美聯儲結束利率會議，一如預期地按兵不動。在政策聲明中，美聯儲略顯強硬，但會后的新聞發布會上美聯儲主席鮑威爾釋出鴿派言論，故美元先漲后跌。本周匯市余下焦點是經濟指標，主要是美國第二季度GDP指標。

從中長遠看，因歐元緊縮更晚，故美元指數易漲難跌。

美聯儲按兵不動

北京時間周四凌晨2時左右，美聯儲公開市場委員會(FOMC)結束了為期兩天的利率會議，不出意料地宣布維持基準的聯邦基金目標利率于0至0.25%不變，且維持每月購債1200億美元的額度不變。

上述1200美元債券指800億美元國債與400億美元公司抵押債，前者信用度極高，而后者信用度低一些。一般來說，美聯儲會通過購債來釋放流動性，以提振經濟。當經濟恢復后，美聯儲會先減少購債來達到緊縮的目的，再以后當經濟進一步平穩時，才會考慮加息。

按這回美聯儲會議的暗示，美聯儲哪天結束或減少購債時，并不會區分這兩類債。這意味著，屆時抵押品存瑕疵的金融機構也會被平等對待。

美聯儲會議結果公布后，美元的第一反應是上漲，最高沖到92.78，但其后大幅下滑，周四于亞歐時段進一步下挫。截至北京時間周四19時左右，美元指數續跌至92.01。

美元先漲后跌與利率會議決議與政策聲明中性略偏強硬相關，而其后下跌與會后新聞發布會鴿派言論相關。

此外，有外媒稱，美國兩黨就基礎設施計劃細節達成一致亦對美元構成一些支撐，但力度比較有限，其原因一是計劃還有變數，二是刺激計劃在推進經濟時也會帶來財政赤字問題，即刺激計劃本身就是“雙刃劍”，不全都是好事。

政策聲明偏“鷹”

6月份美聯儲利率會議實際上已釋出些許偏“鷹”信號，其后美元累計上漲了2.3%，所以這回美聯儲會議再度釋出偏“鷹”信號對美元不一定構成較強支撐，除非其強硬程度顯著提升。由事后看，這回美聯儲并未更為強硬，所以僅支撐美元一度小幅上升。

美聯儲在政策聲明中重申了“通脹上升只是暫時性因素”，這自然十分中性了，因這只是老調重彈。這話本身屬于“鴿”派，但因為說了無數次，所以實際上對美元走勢不起任何作用。

只有比較新穎的話才會對市場構成影響，周三美聯儲政策聲明中以下這段話被投資者理解成“強硬”，其大意如下：盡管新冠肺炎感染增加，但美國經濟復蘇仍在正軌上，已經朝著縮減量化寬松的目標取得了進展，經濟活動和就業形勢繼續增強，但受疫情影響的行業還沒有完全復蘇，圍繞貨幣政策支持最終撤出的討論正在進行。調整資產購買計劃取決于經濟數據，且會提前讓市場知曉。

這段話在經濟方面稍露樂觀態度，且至少提及了“縮債”，所以性質上屬于美元利好，頂多是利好程度比較有限。

在政策聲明公布后，華爾街主流觀點認為，美聯儲朝著縮減購債規模邁出了“一小步”，委員們似乎并不著急，也許會晚上一兩個月觀察后再宣布縮債，而真正縮債行動可能要到2021年末或2022年初才會開始。

鮑威爾會后釋“鴿”

在利率會議之后的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾說了些與會議聲明“大不相同”的話。他表示，美國經濟距離美聯儲穩定物價和最大限度就業的雙重目標“進一步取得實質性進展”還有很長的路要走。其后，他又進一步解釋了他為何說是“很長的路”，他的借口就是“德爾塔變種病毒的傳播”。不過令人迷糊的是，他又表示“新冠肺炎病例增加可能不會對經濟復蘇產生重大影響”。

在就業方面，鮑威爾并沒定性，他只是表示，就業情況還需要觀察！嚴格來說，所謂“觀察”其實也屬于鴿派信號，因為既然要觀察，那就得有時間，這意味著觀察期不會有行動。

鮑威爾最后還透露，他將出席8月底杰克遜·霍爾全球央行年會并講話。

市場接下來當然就會等待上述全球央行年會，屆時看鮑威爾說啥，應該說如果美聯儲下次利率會議有何舉動時，通常鮑威爾在年會上會有所透露了。美聯儲下次會議定于9月21日至22日進行。多數匯市分析師相信，屆時縮表將可能宣布，只是具體力度與何時執行還很難說。

除上述這兩個重大會議外，市場還會關注疫情的進展以及未來陸續公布的經濟指標。

較重要的GDP數據公布在即，如果數據不佳，美元還可能進一步下跌，反之應該也不會過分上漲，畢竟GDP數據也只是“落后”指標，而疫情是進行時或將來時。

美元短線雖走弱，但若假以時日，美元仍有機會再度上漲，主要原因是“縮債”是可預見的，而歐元區緊縮卻遙不可及，所以美元至少相對于歐元易走強，故美元指數早晚易漲難跌。

至于英鎊，也許會比較強，但英鎊在美元指數中的權重卻小得多，所以英鎊無論強弱都極難左右大局。