境內外專家相聚金融街論壇年會 探討股票發行注冊制改革

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2021年10月21日，由中國證券業協會承辦的2021金融街論壇年會“穩步推進股票發行注冊制改革”專題論壇，在北京成功舉辦。北京市西城區人民政府主要負責同志、證監會相關部門負責人，來自境內外監管部門、證券交易所、保薦機構及上市公司的專家及行業代表共計100余人出席論壇。

專題論壇由中國證券業協會黨委書記、會長安青松主持，分主題發言和圓桌交流兩個環節。境內外發言嘉賓圍繞實行注冊制與提高上市公司質量、促進中介機構歸位盡責、保護投資者權益等話題，分享了各自領域的實踐經驗。

彭博副董事長、美國證監會前主席、美國商品期貨交易委員會前主席Mary SCHAPIRO女士介紹了美國IPO主要監管情況和監管機構職能，以及近年來注冊和發行流程簡化的趨勢。她表示，未來幾年，美國證監會將發布更多IPO監管草案，繼續鼓勵資本形成并提升有效信息披露。

中國證監會國際顧問委員會專家、中國香港證監會前主席沈聯濤先生通過分析對比A股、美股和H股IPO制度各自的特點，以及監管執法部門在監督資本市場運行中的重要作用，提出隨著注冊制改革不斷推進，需要關注對科技型企業的價值評估和風險防范。

倫敦證券交易所CEO Julia hoggett女士結合倫敦證券交易所股票發行注冊制的實踐經驗，闡述了注冊制的三個要素：數據和信息披露的重要性、明確的規則制度與公平的監管執法、中介機構的必備技能與市場公平競爭，為穩步推進注冊制改革提供了借鑒。

日本交易所集團取締役兼代表執行官集團COO、東京證券交易所代表取締役社長山道裕己先生分享了日本當前的上市制度體系和日本行業組織的職能作用。日本當前的上市制度體系主要分為首發上市、上市后相關制度兩部分。對于首發上市企業，東京證券交易所規定了企業在交易所上市必須滿足的最低標準。上市后，公司相關規則制度主要包括及時的信息披露制度、上市公司必須遵守的公司行為準則、對違反規則的上市公司采取的監管措施以及退市制度。

證監會市場一部李繼尊主任談到了對注冊制改革的三點看法。第一，關于注冊制改革的本質。注冊制的本質是把選擇權交給市場，實現方式是建立健全以信息披露為核心的制度體系。第二，關于注冊制改革的系統性特征。注冊制改革是資本市場牽一發而動全身的改革，必須堅持系統觀念，加強統籌協調。第三，關于注冊制改革的漸進性特征。這是由我國的現實國情和資本市場所處的初級發展階段決定的。注冊制改革真正到位有賴于有效的市場約束，包括市場主體的歸位盡責、“買方市場”的形成等，也需要更加有力的法治保障。李繼尊表示，期待注冊制改革能夠達到兩個目標，一個是讓企業有更多的上市機會，另一個是讓投資者有更好的投資標的。

深圳證券交易所王紅副總經理表示，一年多來，創業板注冊制下共有215家公司完成首次公開發行并上市，合計市值達1.95萬億元，改革的成效初步顯現。創業板在IPO、再融資、并購重組等領域，全面實施注冊制改革，提升了資本市場的資源配置效率，服務創新發展成效顯著，帶動一批關鍵制度創新，形成了可復制可推廣的經驗，促進市場功能提升、市場生態完善。深交所在推進創業板注冊制改革過程中，堅持“開明、透明、廉明、嚴明”工作理念，全面堅持注冊制改革“三原則”，持續優化注冊制試點安排，堅守創業板定位，完善成長型創新創業企業評價體系，完善審核制度機制，嚴把資本市場“入口關”，更好支持“三創四新”企業高質量發展。

中信證券張佑君董事長表示，隨著注冊制改革步入“深耕時代”，中介機構亟需加強執業能力建設，當好資本市場“看門人”。證券公司要加強對國家政策、行業發展的研判能力，提升價值發現甄別能力，更好地服務國民經濟發展和國家戰略。他強調，保薦機構在項目篩選、盡職調查、信息披露、持續督導、質控內核、估值定價等環節要全流程全方位提高執業標準，同時優化內部管理，提高保薦機構執業水平。

科創板上市公司代表中科星圖副董事長、總裁邵宗有先生表示，控股股東、董監高作為上市公司的“關鍵少數”，在提升公司治理水平方面應積極承擔責任。注冊制改革是資本市場支持科技創新、助推經濟轉型升級的重要舉措，以中科星圖為代表的一批高新技術企業由此迎來邁入資本市場重要的機遇。

摩根士丹利證券（中國）有限公司CEO錢菁女士結合國際投行在海外項目的實踐，介紹了國際投行在盡職調查、招股書的撰寫、與監管機構溝通、估值模型搭建、發行定價等上市流程中發揮的作用。錢菁認為，為解決進一步推進注冊制所面臨的問題和挑戰，需要券商等中介機構承擔應盡的義務。

安青松會長在總結中表示，注冊制改革是完善要素資源市場化配置體制機制的重大改革，也是發展直接融資特別是股權融資的關鍵舉措。注冊制從理念提出到落地生根的過程，也是我們認識不斷深化、實踐不斷豐富的過程。注冊制改革是一個系統工程，制度機制的磨合、市場主體間的有效制衡是一個漸進的過程，也需要進行調試，持續優化。我們祝愿注冊制改革持續推進、行穩致遠，為打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場強基固本。