昔日新三板“轉板”收益率超500%，北交所轉板制度值得期待

每經記者｜劉明濤    每經編輯｜吳永久    

上周末，修訂后的《關于北京證券交易所上市公司轉板的指導意見》發布，不少券商機構對此進行解讀，申萬宏源表示，此次指導意見保持原指導意見制度框架、體例和主要內容不變，主要就精選層升級為北交所后的名稱變更、相關規則表述做適應性調整和說明。

不過轉板機制豐富企業資本市場選擇，但當前時點對存量企業吸引力有限，原因有四：

一是設立北交所同步明確上市公司法律地位，滿足企業上市的階段性目標。去年下半年起企業轉板上市籌備積極，先后有觀典防務、泰祥股份、翰博高新、龍竹科技、新安潔等5家企業發布轉板意向公告，北交所開市后已有2家企業終止轉板申請，回歸復牌交易。

二是北交所與滬深交易所規格一致但尚處發展早期，作為發展普惠金融的關鍵舉措，長期政策紅利可期。借鑒雙創板塊運行經驗，北交所具備制度建設后發優勢；同時，承接新三板歷次改革經驗，北交所也具備較好的制度探索積累，未來制度層面的推陳出新將持續激發市場活力，上市公司有望長期受益于市場規模建設與特色制度功能建設的雙重紅利。

三是北交所開市后增量資金提速入場，估值中樞明顯提升，市場功能已大幅改善。投資者數量上，截至2021年底，北交所合格投資者數量由宣布設立前的190萬快速增長至475萬；結構上，8只新設公募主題基金開始運作，社保基金、QFII也已進場投資；流動性及估值方面，開市以來北交所日均成交額較2021年8月精選層增長3.04倍，市場估值PE(TTM，中值)由21X提升至28X，進一步向雙創板塊靠攏。

四是市場二級功能恢復也形成對新股供給的正反饋，已有南麟電子、維冠機電、綠亨科技等多家正處上市輔導階段公司變更上市目標板塊為北交所，市場一級吸引力逐步增強。

該券商還稱，中長期看，轉板機制有助彌合不同市場間的估值差異，加速北交所良性市場生態建立，建議摒棄跨市場套利思維，繼續聚焦企業基本面，圍繞北交所高端制造、新一代信息技術、生物醫藥、專精特新等優勢板塊積極布局。

從此前新三板“轉板”情況來看，“轉板”收益率是非常可觀的。

新三板“轉板”收益率，安信證券按科創板、主板、創業板、中小板分別統計，由于三板“轉板”收益率排名前十的公司（以下簡稱 TOP10）“轉板”收益率過高，使統計數據有較大偏離。剔除TOP10后，該券商對“轉板”收益情況進行了統計表現出相應可比性：科創板、上交所主板、創業板、深交所主板首日平均“轉板”收益率分別為 998%、269%、739%、389%，上市一月平均“轉板”收益率則分別為891%、497%、824%、801%，整體平均收益率超過500%。

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