“她賽道”之固收：閱宏觀、辨拐點(diǎn)、長(zhǎng)陪伴，穩(wěn)穩(wěn)的幸福是關(guān)鍵

每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

固收，穩(wěn)穩(wěn)的幸福始終是主旋律。

在這個(gè)賽道中，精于宏觀研究、擅于分析拐點(diǎn)、提前預(yù)判機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，并能夠付出更多時(shí)間陪伴投資者的女性基金經(jīng)理也有不少。

在這里，記者根據(jù)固收“女神”的從業(yè)時(shí)間、能力圈、過(guò)往表現(xiàn)等，介紹其中三位在固收“她賽道”中的表現(xiàn)。

姜曉麗：固收女將中的常勝將軍

提起天弘基金的姜曉麗，聯(lián)想到的是她創(chuàng)造的一段公募管理佳話，連續(xù)10年正收益，這樣的成績(jī)?cè)谥袊?guó)公募界鳳毛麟角。

據(jù)公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)固收+基金（含偏債混合、靈活配置、一級(jí)債基、二級(jí)債基）中，由基金經(jīng)理連續(xù)管理10年（2012年至2021年上半年）且每年獲得正收益、最大回撤在10%以?xún)?nèi)的基金僅有5只。

在投資界，姜曉麗因多次精準(zhǔn)判斷拐點(diǎn)而著稱(chēng)，這與她注重宏觀研判的風(fēng)格不無(wú)關(guān)系，簡(jiǎn)而言之，是個(gè)宏觀派。

過(guò)去十年里，姜曉麗的管理范圍一直在固收領(lǐng)域，同時(shí)也在貫徹“固收+”策略的同時(shí)兼顧權(quán)益投資。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至去年底，姜曉麗在管基金10只，總規(guī)模達(dá)到726.27億元，絕大多數(shù)為偏債混合型基金。

其中，天弘安康頤和A任職回報(bào)達(dá)11.66%（截至2022.3.3），年化回報(bào)達(dá)9.23%，在同類(lèi)型基金排名前列，此外，天弘安康頤養(yǎng)A在她管理期間業(yè)績(jī)翻倍，截至2022年3月3日，任職回報(bào)達(dá)到101.54%。

把脈債券投資的精髓，有關(guān)“術(shù)”的經(jīng)驗(yàn)千人千面，但“道”通“術(shù)”皆可用之。姜曉麗善于把宏觀研究作為固收投資的基礎(chǔ)工作，判斷由此引發(fā)的一系列機(jī)遇或風(fēng)險(xiǎn)，這是她解決債券投資困難的突破口，也是長(zhǎng)期在做的一件事。

她曾表示，債券投資的難點(diǎn)在于對(duì)“拐點(diǎn)”的判斷，“一旦拐點(diǎn)出現(xiàn)，持續(xù)時(shí)間不少于一年。”2016年底，債市“傷風(fēng)”成災(zāi)，當(dāng)時(shí)她在季報(bào)總結(jié)中坦言，開(kāi)始逐步降低杠桿水平和組合久期，精準(zhǔn)撤退。

嚴(yán)把回撤關(guān)，對(duì)以追求絕對(duì)收益的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。對(duì)宏觀趨勢(shì)的把握，讓姜曉麗對(duì)節(jié)奏、空間更加敏感，以確保穩(wěn)健投資的同時(shí)獲取增強(qiáng)收益。以她管理的天弘永利債券B來(lái)看，在2018年極端市場(chǎng)情況下仍錄得正收益，在姜曉麗管理期間的歷史最大回撤僅5.42%。

在這些成績(jī)的背后，難點(diǎn)在于如何把控拐點(diǎn)，姜曉麗認(rèn)為，債券市場(chǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)的節(jié)奏非常清晰：“首先，宏觀經(jīng)濟(jì)要起來(lái)，要變好；第二，貨幣政策要去確認(rèn)；第三才是債券市場(chǎng)出來(lái)拐點(diǎn)。但是一般情況下，貨幣政策確認(rèn)的當(dāng)下，債券市場(chǎng)就會(huì)劇烈反應(yīng)。如果你跟央行同步確認(rèn)貨幣政策的拐點(diǎn)，市場(chǎng)是不會(huì)給你機(jī)會(huì)的，所有人都會(huì)在那一刻猛烈砸盤(pán)。所以你必須走在央行之前做出判斷。”

張芊：善于大類(lèi)資產(chǎn)配置的女將

同樣是在固收投資領(lǐng)域，廣發(fā)基金張芊也是業(yè)內(nèi)知名女性基金經(jīng)理，她輾轉(zhuǎn)工銀瑞信、長(zhǎng)盛基金，在2012年加入廣發(fā)基金。她善于大類(lèi)資產(chǎn)配置，被稱(chēng)作是“既懂配置又懂股票”的全能女將，曾在2017年獲得“10年貢獻(xiàn)社保表彰”殊榮，彼時(shí)獲此獎(jiǎng)項(xiàng)的基金經(jīng)理僅2人。

從其管理的基金來(lái)看，張芊目前共管理9只基金，管理規(guī)模436.56億元（截至2021.12.31）。其中多為含權(quán)債基，包括靈活配置型基金和偏債混合型基金。

在含權(quán)債基中，成立年限超過(guò)1年的有4只，分別是廣發(fā)聚鑫、廣發(fā)集豐、廣發(fā)聚榮一年持有A和廣發(fā)招享，均是貫徹“固收+”策略的基金。

在業(yè)績(jī)方面，張芊自2013年任職至今，廣發(fā)聚鑫累計(jì)收益達(dá)到149.72%，年化收益率位列市場(chǎng)同類(lèi)基金前8%。

需指出的是，張芊管理的廣發(fā)聚鑫完整捕捉了2015年和2019年~2021年兩次可轉(zhuǎn)債牛市。特別是在把握退出時(shí)點(diǎn)上，她在2015年5月高位清倉(cāng)，在2021年大幅降低可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位，鎖定收益。

張芊在可轉(zhuǎn)債上的操作和她的絕對(duì)收益思維息息相關(guān)，她曾表示說(shuō)，不賺最后一分錢(qián)，及時(shí)止損，是典型的左側(cè)操作選手。

比如，在可轉(zhuǎn)債估值很低、債性有充分保障的時(shí)期，張芊會(huì)提升轉(zhuǎn)債的倉(cāng)位，左側(cè)操作；在進(jìn)一步判斷大概率有安全邊際，有絕對(duì)收益的時(shí)候再逐步向上提升倉(cāng)位；在轉(zhuǎn)債價(jià)格跌到債性的階段，將轉(zhuǎn)債類(lèi)比于高收益?zhèn)粸檗D(zhuǎn)債倉(cāng)位暴露設(shè)定較低的閾值，為充分捕捉投資機(jī)會(huì)掃除障礙。

總體來(lái)看，張芊在大類(lèi)資產(chǎn)配置的思路上，與姜曉麗相仿，注重根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)判斷、各類(lèi)資產(chǎn)性?xún)r(jià)比，通過(guò)純債、可轉(zhuǎn)債、股票之間的靈活配置、資產(chǎn)內(nèi)的精選標(biāo)的，獲取穩(wěn)健的收益。

王茜：在任時(shí)間最長(zhǎng)的女性基金經(jīng)理

陪伴是最長(zhǎng)情的告白，投資人擇基的關(guān)鍵不僅看業(yè)績(jī)，也看基金經(jīng)理的管理年限，在固收領(lǐng)域的女性基金經(jīng)理中，嘉實(shí)基金的王茜是在任時(shí)間最長(zhǎng)的一位，從業(yè)時(shí)間超過(guò)16年。

她曾任武漢市商業(yè)銀行信貸資金管理部總經(jīng)理助理，中信證券固定收益部，長(zhǎng)盛基金基金經(jīng)理。2008年11月加入嘉實(shí)基金管理有限公司，曾任策略組組長(zhǎng)。現(xiàn)任養(yǎng)老金投資總監(jiān)。

王茜長(zhǎng)期管理社保組合以及公募債券基金組合,是全市場(chǎng)少有的連續(xù)兩年獲得全國(guó)社保基金理事會(huì)“優(yōu)秀社保投資經(jīng)理”稱(chēng)號(hào)的投資經(jīng)理(2017年和2018年)。截至去年年底，她正在管理的基金有17只，在管基金規(guī)模達(dá)222.52億元。

與很多其他固收基金經(jīng)理兼顧貨幣基金不同，目前王茜在管的基金中全部為非貨幣基金，其中還有嘉實(shí)元安這樣的股票型基金。總的來(lái)看，王茜擅長(zhǎng)債券市場(chǎng)的趨勢(shì)把握、自上而下大類(lèi)資產(chǎn)配置，以及個(gè)券的深入挖掘，注重組合的風(fēng)險(xiǎn)控制。

回顧王茜管理的嘉實(shí)鑫和一年持有期混合型基金,自2019年12月24日成立來(lái)經(jīng)歷了2020年、2021年兩次權(quán)益市場(chǎng)巨幅震蕩、2020年5月~6月債券市場(chǎng)深度調(diào)整,展現(xiàn)出較好的控回撤能力,嘉實(shí)鑫和A成立來(lái)最大回撤僅為1.71%,卻取得了年化回報(bào)近7%的業(yè)績(jī)。此外，她管理的嘉實(shí)多元收益A任期內(nèi)回報(bào)率達(dá)到118.72%（截至2022.3.3）實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻倍，同類(lèi)型基金排名居前。

對(duì)于2022年的配置建議，王茜認(rèn)為，“雙碳”仍是最為重要的配置線索，但是短期交易非常擁擠。在宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，流動(dòng)性相對(duì)充裕的業(yè)績(jī)真空期，市場(chǎng)博弈情緒漸重，主題投資引領(lǐng)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資人短期并不占優(yōu)。在她看來(lái)，市場(chǎng)短期是一臺(tái)投票機(jī)，長(zhǎng)期是一臺(tái)稱(chēng)重器，尋找到長(zhǎng)期業(yè)績(jī)能夠兌現(xiàn)的公司為基金的收益本源。

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