有色行業研報｜錳：不容忽視的第四種電池金屬【中信證券】

每經AI快訊，3月30日中信證券“中信證券研究”公眾號發布了有色行業研報。研報要點：錳主要應用于鋼鐵行業，當前電池用錳占比較低；新型錳基正極材料發展前景廣闊，產業化進程加速；2021年-2035年鋰電正極材料用錳量將增長超過10倍；中國錳礦原料進口依賴度高，2021年電解錳供應短缺引發價格暴漲；錳行業呈現“二元格局”，2022年電池級硫酸錳產品盈利能力回升。

投資策略：新型錳基正極材料的滲透率提升有望使得鋰電池行業用錳量在2021年-2035年間增長超過10倍。但由于鋼鐵行業錳消費量基數較高，長期來看仍將占據主導地位。鋼鐵用錳和電池用錳的“二元格局”使得電池用錳原料易出現結構性短缺，2022年以來電池級硫酸錳盈利顯著拉闊。投資決策建議圍繞兩條主線：1）率先發力新型錳基正極材料研發生產的企業；2）業務向下游電池材料延伸的錳產品制造商。首次覆蓋錳行業并給予“中性”評級，建議關注德方納米、容百科技、紅星發展和湘潭電化。

風險因素：電池技術路線變化的風險；下游需求增長不及預期；錳價大幅波動造成企業盈利波動的風險。

(記者 湯輝)

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