中國銀河給予環保公用行業推薦評級：聚焦新能源，精選再生資源優質賽道

每經AI快訊，中國銀河發布研報稱：給予環保公用推薦（維持）評級。

環保：迎強政策周期，再生資源駛入“雙碳”快車道。十四五期間，在碳達峰、碳中和政策引領下，涉及節能、降耗、減排的各類十四五規劃等重大節能環保政策迎來密集發布出臺期，環保行業將充分享受政策紅利，尤其是減碳效應顯著的再生資源領域。根據《“十四五”循環經濟發展規劃》，到 2025 年資源循環利用產業產值達到 5 萬億元。其中，我們測算到 2025 年，我國金屬危廢資源化利用市場空間超 1400 億，再生塑料產值可達 1600 億；因歐盟生物柴油強制添加政策，餐廚垃圾資源化生產 UCO 將持續供不應求。

公用：新能源環境價值凸顯，主導安全低碳能源體系建設。根據《“十四五”現代能源體系規劃》，我們測算十四五風、光裝機仍將保持較高水平：2025 年風電裝機規模將達 5.25 億千瓦，22-25 年均新增 49GW；光伏裝機規模將達到 6.43 億千瓦，22-25 年均新增 84GW。近期相關部門連續出臺《“十四五”可再生能源發展規劃》等重大政策，進一步明確了風光等新能源在能源體系中的引領作用、細化各類可再生能源發展目標；錨定到2030 年風、光總裝機達到 12 億千瓦以上的目標；構建清潔低碳、安全高效的能源體系。新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制；建立綠色能源消費機制，賦予可再生能源環境價值；提升電網新能源消納能力以及加速解決補貼拖欠等配套政策的實施，也將推動新能源發電運營持續高質量發展。

投資策略：聚焦新能源，精選再生資源優質賽道。目前公用事業 PB 為 1.70 倍，環保行業 PE2 為 20 倍，相對滬深 300 估值溢價水平均處于從底部區域回升的通道，環保行業迎“雙碳”強政策周期；新能源是實現“雙碳”目標的重要舉措之一，目前時點均具備較高投資價值。公用：短期看，國家能源局預計今年光伏新增并網裝機達到 108GW 左右，同比增長 95.9%，全年新增裝機的大幅增長有望繼續推動發售電量的提升，新能源運營商與水電、煤電轉型新能源發電的運營商都有望充分受益。

環保：到 2025 年資源循環利用產業產值達到 5 萬億元。再生資源利用能夠有效降排放、減少環境污染與破壞，同時具備較強的資源屬性，具有可觀的經濟價值。建議重點挖掘金屬資源化、再生塑料、鋰電回收、餐廚等有機廢棄物等市值空間大、景氣度高的相關領域。

重點關注標的：新能源運營商：三峽能源（海風龍頭）、龍源電力（新能源龍頭）、中閩能源（福建風電龍頭）、華能水電（水電龍頭+抽水蓄能）、協鑫能科（清潔能源+換電）。

再生資源：高能環境（多金屬危廢資源化）、華宏科技（稀土回收）、天奇股份（動力鋰電池回收）、藍曉科技（鹽湖提鋰、鋰電回收等）、英科再生（再生塑料）、北清環能（餐廚垃圾）等。

風險提示：1、“雙碳”、新能源相關政策變動的風險，落地及執行不到位的風險；2、相關公司項目推進不及預期、目標實現不及預期的風險；3、氣候等因素導致風、光、水資源供給不足的風險。

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(記者 王曉波)

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