10天后將有大動作！保時捷計劃月底上市，歐洲有史以來前三！

每經記者｜董天意    每經編輯｜孫磊

據英國《金融時報》報道，保時捷計劃于9月29日在法蘭克福上市12.5%的股份，該筆交易或將成為歐洲規模最大的IPO之一。

報道中稱，保時捷股票的發行價將被定在76.5~82.5歐元之間，從而實現部分IPO，這將使保時捷的估值達到700億至750億歐元，處于分析師預期區間的中部。上市股份將為母公司大眾汽車帶來87億至94億歐元的收益。大眾汽車方面表示，將用近一半的融資所得支付一次性特別股息，其余資金將用于幫助其電動化轉型。

盡管估值低于此前850億歐元的目標，但該筆交易仍將成為德國歷史上第二大IPO，歐洲有紀錄以來第三大IPO。報道中提到，卡塔爾投資局計劃購買保時捷股份公司4.99%的股份。挪威銀行、投資公司普信和阿布扎比主權基金ADQ已承諾認購價值分別為7.5億歐元、7.5億歐元和3億歐元的無投票權股票。

此外，據大眾汽車方面透露，紅牛飲料公司的創始人Dietrich Mateschitz，以及路威酩軒集團（LVMH）的董事長Bernard Arnault也對保時捷的IPO有興趣。大眾汽車還計劃向德國、奧地利、瑞士、法國、西班牙和意大利等國的散戶投資人提供保時捷股份公司的優先股。

圖片來源：每經記者 黃辛旭 攝（資料圖）

有觀點認為，保時捷IPO如此備受關注，是因為它不僅被當成了一次汽車品牌的上市事件，更是在歐洲經濟衰退、能源短缺、通貨膨脹的糟糕背景下，為該地區注入的一劑“強心針”。

另有分析認為，保時捷成功IPO也將為大眾汽車帶來大量的資金以供其電動化轉型。據了解，大眾汽車曾于去年12月宣布，計劃在未來五年內在電動汽車投資方面花費884億美元，而這筆開銷占據了其未來五年計劃支出總額的一半以上。

在此背景下，美國能源咨詢公司Guidehouse Insight的分析師Sam Abuelsamid認為，保時捷的首次公開募股對大眾汽車而言是一個有吸引力的選擇，部分原因是該品牌的強勁盈利能力，進而具有高估值的潛力。數據顯示，今年1~6月，保時捷的營業利潤同比增長近25%。

“長期以來，保時捷一直是世界上最賺錢的汽車制造商之一。”Sam Abuelsamid表示，對于大眾汽車而言，這次出售部分股票并籌集資金的機會千載難逢，這足以保證大眾汽車在未來許多年里有足夠的資金用來電動化轉型。”

此外，保時捷的工作人員此前告訴《每日經濟新聞》記者，保時捷獨立后的全新財務結構和品牌結構可以為各方都帶來附加值。“當保時捷有較高的自由度時，整個大眾汽車集團也會因此受益。”該工作人員表示。

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

需要注意的是，上述報道中稱，作為大眾汽車主要股東的皮耶希家族將在此次IPO中再購買保時捷12.5%的股份，該家族已同意在優先股價格范圍的基礎上支付7.5%的溢價，而這些股份將帶有投票權。這也意味著，此次IPO時，大眾汽車將把保時捷公司的決策權交還給皮耶希家族。在2012年大眾通過反向收購收購保時捷時，皮耶希家族曾失去了對家族企業保時捷的直接控制權。

但此舉也引來不少投資者的質疑。有觀點認為，上市結構未能使保時捷更加獨立于其母公司，或將導致大眾汽車與保時捷在投資、平臺共享或半導體供應和電池等方面出現一些資源分配不均的沖突。

Bernstein汽車分析師Daniel Roeska認為：“在經濟衰退時期，保時捷并不是一個安全的賭注，因為它不像法拉利那樣具有排他性。如果不把決定權交到保時捷手里，讓它決定什么對自己最有利，而是在集團層面做出決定，那么就沒有最大化股東價值。”

Daniel Roeska還提到，奧博穆兼任保時捷CEO和大眾汽車集團CEO的安排與大眾汽車宣稱的保時捷獨立上市目標背道而馳。大眾汽車原本希望讓保時捷獲得更大的“自由”。“如果你試圖賦予保時捷更多獨立性，那么此舉將適得其反，同時會加劇外界對于大眾集團錯綜復雜的公司治理結構的擔憂。” Daniel Roeska說。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖