日聯科技闖關IPO：核心部件仍靠外購，寧德時代是大客戶也是第五大股東

每經記者｜可楊    每經編輯｜陳俊杰    

工業X射線智能檢測裝備供應商日聯科技正在向IPO發起沖擊。

日聯科技主要從事集成電路及電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料檢測等領域X射線智能檢測裝備的研發、生產、銷售與服務，大客戶包括比亞迪（SZ002594，股價264.57元，市值7701.63億元）、欣旺達（SZ300207，股價24.01元，市值412.73億元）、寧德時代（SZ300750，股價419.79元，市值1.02萬億元）等。

2021年10月，日聯科技完成上市前最后一輪增資，作為前五大客戶之一的寧德時代搭上“末班車”成為其第五大股東。同時，雙方還開展了圍繞X射線檢測技術在鋰電池檢測領域應用的合作研發。

日聯科技自稱是“國內領先的工業X射線智能檢測裝備供應商”，已在核心部件X射線源領域實現了重大突破，成功研制出國內首款封閉式熱陰極微焦點X射線源并實現產業化應用。不過，招股書(申報稿，下同)顯示，實際上目前日聯科技的X射線源仍大部分依賴外購，技術先進性也引發交易所質疑。

IPO前夜寧德時代入股

日聯科技主要從事微焦點和大功率X射線智能檢測裝備的研發、生產、銷售與服務。通過向集成電路及電子制造、新能源電池檢測、鑄件焊件及材料檢測、異物檢測等領域客戶銷售X射線智能檢測裝備，提供配件及相關服務實現盈利。

目前，日聯科技的合作方主要包括比亞迪、通富微電（SZ002156，股價15.51元，市值206.12億元）、立訊精密（SZ002475，股價30.31元，市值2147.46億元）、欣旺達、寧德時代、特斯拉（TELA.O，股價268.21美元，市值8404.28億美元）等。

業績方面，2019年-2021年，日聯科技分別實現營收1.49億元、2億元、3.46億元，凈利潤為831.84萬元、2137.62萬元、5081.59萬元。

具體業務來看，受益于近兩年新能源汽車行業的快速發展，新能源電池行業對電池質量管控要求提升，新能源電池生產廠商逐步由抽檢向全檢過渡，對在線型X射線檢測裝備的需求快速增長，助推日聯科技的新能源電池檢測X射線智能檢測裝備銷售收入也實現了快速增長。

2019-2021年，日聯科技該業務的銷售收入分別為3581.70萬元、3743.29萬元以及1.26億元。其中2021年同比增長了235.91%。

日聯科技表示，頭部客戶的設備需求增長是公司該業務2021年快速增長的主要原因。2021年，日聯科技對比亞迪、寧德時代及欣旺達三家客戶的銷售收入較上一年新增6983.55萬元。

不過值得注意的是，銷售收入不斷走高的同時，2019年-2021年，日聯科技新能源電池檢測X射線智能檢測裝備的毛利率卻在逐年走低，分別為43.50%、38.45%和34.31%。日聯科技稱，2021年剔除寧德時代影響，2021年該類裝備的銷售毛利率為38.43%，與2020年基本持平。

日聯科技稱，一方面，新能源電池領域頭部客戶集中度較高，寧德時代作為行業內收入規模第一的廠商，具有較強的議價能力。同時，公司基于業務的戰略性布局考量，綜合考慮寧德時代行業地位、采購規模、后續合作前景等因素確定銷售價格。

另一方面，則是由于寧德時代采購的新能源電池X射線檢測裝備配置的130kV微焦點X射線源供應不足，因此，2021年，日聯科技向寧德時代銷售的設備是不包含核心部件X射線源的定制化檢測設備，相關射線源由寧德時代自行采購，因此當年向寧德時代銷售的毛利率偏低。

從招股書來看，近三年來，寧德時代與日聯科技的“互動”愈發密切。

2019年與2021年，寧德時代均進入日聯科技的前五大客戶名單，2019年還是其第一大客戶。

2021年10月，日聯科技IPO前的最后一次增資中，寧德時代以4860萬元認購日聯科技新增股本289.43萬股，每股單價16.79元，投后估值10億元。這次認購完成后，寧德時代成為日聯科技的第五大股東。

同時，自2021年10月起，日聯科技與寧德時代還將圍繞X射線檢測技術在鋰電池檢測領域應用的研究課題，開展為期三年的合作研發。

圍繞雙發的合作研發，交易所審核問詢，日聯科技是否存在相關技術來源于寧德時代或其他客戶的情況，是否存在知識產權糾紛或潛在爭議。日聯科技則回復稱，在與寧德時代的業務合作交流中，對于寧德時代提出的檢測需求，具體的X射線檢測技術研發及設備開發均由發行人獨自完成，不存在相關技術來源于寧德時代或其他客戶的情況。

核心部件依賴外購

日聯科技在招股書中稱，自設立以來，公司始終專注于X射線全產業鏈技術研究，在核心部件X射線源領域實現了重大突破，成功研制出國內首款封閉式熱陰極微焦點X射線源并實現產業化應用，技術達到“國際先進、國內領先”水平，解決了國內集成電路及電子制造、新能源電池等領域精密檢測的“卡脖子”問題。

不過，從日聯科技自身所需的原材料看，其主要原材料包括X射線源、探測器、外購標準件、外購定制件(機加工件、機殼總成、自動化運動裝置)及其他。其中，核心部件X射線源和探測器仍主要為外購。

微焦點X射線源主要應用于集成電路及電子制造、新能源電池X射線智能檢測設備中，涉及日聯科技的大部分產品。日聯科技在招股書中稱，其自產的微焦點X射線源仍處于產能爬坡階段，2021年銷售的X射線檢測智能設備中使用自制微焦點X射線源的占比僅為15%。

核心部件依靠外購，也引發交易所對日聯科技技術先進性的關注，要求其結合生產流程、研發投入水平、直接材料占比較高、核心部件主要依賴外購等情況分析發行人核心技術先進性的具體體現。

對此，日聯科技回應稱，核心技術主要體現在X射線源的設計及制備、X 射線檢測設備標準樣機的研發以及定制化設備的設計及裝配環節以及影像軟件系統的開發中，具有先進性。

日聯科技此次IPO擬募集資金6億元，分別用于X射線源產業化建設項目、重慶X射線檢測裝備生產基地建設項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。

截至2021年12月31日，日聯科技的總資產為5.41億元，圍繞募集資金總額的合理性超過資產總額的合理性問題，日聯科技在審核問詢函的回復中表示，公司融資渠道有限，多年來主要依賴自有資金進行擴張，資產規模較小，亟需募集資金項目投入保證與經營規模相適應的生產能力及研發優勢，募投計劃具有合理性。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝