每日經濟新聞 2022-10-26 07:59:05
◎中科創達表示，在接近邊緣終端側建立安全的邊緣計算基礎設施和體系，能夠對傳統云計算形成有效互補和協同，建設“云-邊-端”體系已經成為未來發展的重要趨勢，隨著邊緣計算等技術的逐漸成熟，物聯網產業預計將長期保持高速增長態勢。
◎曾研究考察過中科創達前一輪募投項目的投資分析師表示，在他看來，就二者的關系而言，中科創達更像是高通的方案商，基于高通的芯片給出解決方案，在二級市場有一定稀缺性，因此估值較高，但實質壁壘仍有待提升。
每經記者｜楊卉 每經編輯｜梁梟
今年9月底，中科創達（SZ300496）上市后第二次定增結果出爐。此次非公開發行的價格為103元/股，實際募集資金總額31億元，17家投資機構獲配份額，其中不乏UBS AG（瑞銀集團）、JPMorgan Chase Bank（摩根大通）等知名QFII機構。
與上輪定增募投項目對比，智能網聯汽車操作系統更新為整車操作系統。此外，此次定增募投項目重心放在近年來增速較快的物聯網業務，其中包括將在成都投資近18億元建設邊緣計算站。
10月25日，中科創達股價大跌6.63%，收報99.35元/股，這一價格已經低于定增發行價。不過，研究機構大多對中科創達的前景保持樂觀。東興證券研究所就在近期發布的一份研報中提到，與高通綁定合作是中科創達此前發展的重要保障，未來仍有望憑借高通在物聯網以及汽車的地位，復現自身當年在手機領域的發展路徑。
中科創達此次非公開發行的價格為103元/股
圖片來源：Wind截圖
時隔兩年，中科創達又一筆定增落地，募資31億元，與上次近17億元募資相比規模明顯擴大。其中，計劃投入6.5億元，用于研發下一代智能汽車整車操作系統——汽車HPC（High Performance Computing，高性能計算機群）系統組件，開發maTTrans智能汽車整車操作系統。
2013年，中科創達開始布局智能網聯汽車業務，2016年起逐步放量。在此之前，中科創達在智能網聯汽車領域主要聚焦于座艙域軟件，同時以技術遷移、外延收購、成立聯合子公司等方式開拓智駕域業務。這一點在前次募投項目就可以窺見。
2020年，中科創達定增募集資金16.84億元，大半用于智能汽車相關系統研發項目。截至今年4月，智能網聯汽車操作系統研發項目、智能駕駛輔助系統研發項目研發場地部分區域仍然在裝修過程中，兩項目均計劃于2023年3月達到預定可使用狀態。
中科創達前次定增募投項目
圖片來源：2020年非公開發行股票預案截圖
從行業發展趨勢來看，智能座艙，尤其是智能駕駛還處于早期高速發展階段，廠商的軟硬件需求旺盛。若無核心壁壘，中科創達等第三方軟件服務商的發展空間主要取決于智能座艙與智能駕駛的滲透率提升進度。
中科創達在回復交易所的審核問詢函時強調，此次募投項目與公司現有業務及前次募投項目間具有延續性，并非開拓新產品、新業務。
地基尚在建設階段，為何要在整車操作系統研發加碼？中科創達給出的理由有二：
從技術上看，當前車規級硬件性能不足，軟件系統整合程度較低，各個廠商的電子電氣架構基本處在以域控制器為主要架構的階段。域控制器架構下，操作系統主要是為各個域服務，如智能座艙域的操作系統以Android和Linux為主，智能駕駛域以QNX等RTOS為主。由于各個系統來自不同的供應商，系統之間的兼容性不足。
從需求上看，特斯拉、蔚來等車企均有計劃于2025年前采用“中央大腦”架構的車型，英偉達、地平線等芯片廠商推出了高算力車規級芯片的開發和產業化計劃，下一代汽車整車操作系統的需求逐漸增加，整車操作系統成為智能汽車操作系統供應商未來市場競爭的關鍵。
針對智能汽車操作系統，全國政協經濟委員會副主任、工信部原部長苗圩曾在日前舉辦的2022全球新能源與智能汽車供應鏈創新大會上直言，操作系統是比芯片更加迫切和致命的問題，是決定汽車智能化、網聯化勝負的關鍵。
圖片來源：每經記者 魏官紅 攝（資料圖）
除了市場導向，中科創達等三方軟件服務商加大砝碼的底氣還來自合作方。中興相關負責人此前接受《每日經濟新聞》記者采訪時就曾提到，就國內主機廠而言，特別是頭部國資背景的大型主機廠，更傾向于和國內操作系統廠商合作。（詳見每經10月12日報道《比芯片自主更迫切 車用操作系統難在哪里？》）
近年來，在國際大環境影響下，主機廠商逐步認識到自主供應鏈建設的重要性，紛紛通過開展軟件業務布局以及建立生態合作的方式，加快軟件創新進程，這也給了作為第三方軟件服務商的中科創達機會。比如，高通將硬件開發完后會形成一個流片版本，該版本會先釋放到中科創達內部，由二者的合資公司為高通做點亮。
目前，車用操作系統仍是國外廠商三分天下，國內自研還面臨不少難點。根據小鵬互聯網相關負責人此前接受《每日經濟新聞》記者采訪時的表述，自研可能很難有豐富的生態，且目前主流芯片都已天然適配了主流系統；加上自研操作系統需要較長的周期，對于廠商的經營管理也是個挑戰。因此，一段時間內，中科創達等軟件開發商能做的增量還是在已有客戶上。如何提升產品競爭力和性價比，將是競爭的關鍵。
除了智能網聯汽車側重點的延伸，此次募投還釋放了一個重要信息，即中科創達將在物聯網領域大展拳腳。此次定增的4個募投項目中，除了整車操作系統，其余項目皆與物聯網有關。其中砸錢最多的是將于成都投建的邊緣計算站，投資額為17.94億元。
中科創達此次定增募集資金投向
圖片來源：募集說明書截圖
邊緣計算是指在靠近物或數據源頭的一側，采用網絡、計算、存儲、應用核心能力為一體的開放平臺，就近提供最近端服務。由于可以在網絡邊緣執行數據處理和分析，更接近數據源，邊緣計算將有力驅動物聯網發展。根據IDC的數據，到2025年大約75%的數據將在邊緣產生、在邊緣處理。
中科創達表示，在接近邊緣終端側建立安全的邊緣計算基礎設施和體系，能夠對傳統云計算形成有效互補和協同，建設“云-邊-端”體系已經成為未來發展的重要趨勢，隨著邊緣計算等技術的逐漸成熟，物聯網產業預計將長期保持高速增長態勢。
從收入端來看，2018年～2021年，中科創達物聯網業務分別實現營業收入3.36億元、3.79億元、6.96億元、12.72億元，已成為上市公司主要營收來源之一。今年上半年，公司物聯網業務營業收入為8.21億元，依舊保持高速增長。
中科創達也披露了此次募投項目的預計營收數據。整車操作系統研發項目和分布式算力網絡技術研發項目為研發類項目，不產生直接的經濟效益。其余兩個掛鉤物聯網的項目，邊緣計算站研發及產業化項目、擴展現實（XR）研發及產業化項目，第二年的合計營收已經有10.46億元，營收效益較佳。
不過，上述兩個產生實際經濟效益的項目毛利率偏低，預計分別為33.97%及22.40%。2019年至2021年，中科創達的主營業務毛利率分別為42.63%、44.22%、39.46%。
10月21日，《每日經濟新聞》記者通過電話、郵件等方式聯系到中科創達表達了采訪意愿，公司稱定增項目等課題，此前已經有公開信息披露。
中科創達在智能軟件領域的快速發展，得益于其早年的選擇和布局。
成立初期，中科創達的業務主要在手機上，專注于Linux（一種免費、開源的軟件操作系統，可安裝在各種計算機硬件設備中）系統產品開發及技術服務。2009年，中科創達全面轉向Android（安卓，基于Linux的自由及開放源代碼的操作系統）系統生態。
目前市場主流手機操作系統包括iOS系統、Android系統和鴻蒙系統。其中，iOS系統堅持自研及封閉生態，智能操作系統的軟件提供商均圍繞安卓和鴻蒙展開。鴻蒙系統主要搭載于華為的智能終端，尚處于起步階段。
在此背景下，開源Android系統就成了廠商們的重點爭取對象。但標準的Android系統無法很好地支持低于市場主流內存配置的設備，硬件商仍需根據芯片、元器件、通信制式等對基礎系統進行軟硬件認證、調試優化、Bug修正，對廠商來說，與第三方軟件服務商合作的性價比明顯更高。早早布局的中科創達因此收獲了不少份額，得以快速拓展客戶。
在早期“打天下”的過程里，與高通深度綁定是至關重要的一步棋。中科創達自建立起就與高通形成了戰略合作，包括QRD（Qualcomm Reference Design，高通參考設計生態）手機的聯合開發，對IHV元器件進行聯合認證等。
圖片來源：每日經濟新聞 資料圖
10月23日晚間，曾研究考察過中科創達前一輪募投項目的投資分析師通過微信向《每日經濟新聞》記者表示，在他看來，就二者的關系而言，中科創達更像是高通的方案商，基于高通的芯片給出解決方案，在二級市場有一定稀缺性，因此估值較高，但實質壁壘仍有待提升。
東興證券研究所也在近期發布的一份研報中給出了類似觀點，認為與高通的綁定合作是其此前發展的重要保障，陸續與英偉達、ARM、Intel等海外芯片巨頭以及黑莓、微軟等海外操作系統巨頭展開合作。
圖片來源：東興證券研究所研報截圖
東興證券研究所認為，未來，中科創達綁定高通的紅利或還將延續，有望憑借高通在物聯網以及汽車方面的地位復現自身當年手機領域的發展路徑。
中科創達確實曾在回復審核問詢函時多次提到高通在新興領域的布局，如2021年11月與寶馬集團達成合作、2022年5月2日與大眾汽車簽署一份為期五年的合同等。此外，高通在蜂窩物聯網芯片出貨量上長期占優，在細分領域上，如XR芯片已應用于當前頭部品牌的標簽產品當中，如Oculus Quest 2（Meta）、VIVE Focus 3（HTC）等。
未來，中科創達究竟能通過此前與高通等廠商的合作分到多大市場？公司能否成功復制手機業務發展模式？答案或許要等到新項目和業務“瓜熟蒂落”時才能得見。
封面圖片來源：攝圖網-400979591
如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。
未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。
讀者熱線：4008890008
特別提醒：如果我們使用了您的圖片，請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站，可聯系我們要求撤下您的作品。
歡迎關注每日經濟新聞APP
