光伏、儲能發力！2000億逆變器龍頭Q3凈利環比大增137%，但造血能力存隱憂

每經記者｜張寶蓮    每經編輯｜陳俊杰    

10月26日，陽光電源（SZ300274）盤后發布2022年三季度報告。公司前三季度實現營業收入222.24億元，同比增長44.56%；歸母凈利潤20.61億元，同比增長36.94%。其中第三季度實現凈利11.6億元，同比增長55.14%，環比增長137%。前三季度，公司經營活動產生的現金流量凈額為-28.97億元。

27日午間收盤，陽光電源股價報136.39元，上漲2.78%，市值為2026億元。

公司解釋，前三季度營業收入增長主要系光伏、儲能業務大幅增長所致。而報告期內，公司經營性凈現金流持續為負，這已經是自2021年一季度以來連續第七個季度為負數。

截至今年上半年末，陽光電源股東數量為15.4081萬戶，截至三季報末股東數量為12.6047萬戶，普通股股東數量少了2.8萬人。

光伏、儲能助推業績高增

陽光電源主要從事太陽能、風能、儲能、電動汽車等新能源電源設備的研發、生產、銷售和服務，是國內最早從事逆變器產品研發生產的企業，也是全球光伏逆變器的龍頭公司，2021年逆變器全球市占率30%以上。

三季報披露，公司今年前三季度業績大幅度增長，實現營業收入222.24億元，同比增長44.56%；歸母凈利潤20.61億元，同比增長36.94%。其中，公司第三季度實現凈利11.6億元，同比增長55.14%，環比增長137%。公司解釋，營業收入增長主要系光伏、儲能業務大幅增長所致。

今年由于光伏、儲能賽道景氣度高增，逆變器出貨量大增。截至今年6月，陽光電源在全球市場已累計實現逆變設備裝機超269GW。華鑫證券分析師預計，公司光伏逆變器業務將持續受益于光伏產業高景氣，維持穩定增長。

在儲能領域，陽光電源較早涉足，儲能系統業務足跡遍布中、美、英、德、日等多個國家和地區，鋰電儲能裝機規模連續六年位居中國企業第一。2022上半年公司儲能系統實現營收23.86億，同比增長159.33%，占總營收比重19.42%，上半年共發貨2GWh。今年10月，公司成立全資子公司定遠仁陽電源科技有限公司，經營范圍涵蓋新能源原動設備制造、儲能技術服務、電池制造、電池銷售等。

雖然業績大好，但今年陽光電源股價曾一度下挫超50%，公司表示逆變器業務受到海運費上升，功率器件、電芯等核心原材料漲價影響，毛利率有所降低。今年前三季度，公司毛利率為25.36%，同比下降2.06個百分點。而后起之秀錦浪科技（SZ300763，股價199.1元，市值751億元）毛利率為33.6%，同比增加5.15個百分點。

經營性凈現金流連續七個季度為負

值得注意的是，雖然業績大增，但是細看公司三季報，還是有些點需要注意。公司前三季度營收已經超過200億，但公司已經連續7個季度經營活動產生的現金流量凈額為負數，也就是說，公司即便收入高增，但是現金流出大于現金流入，自身造血能力或許存在不足。

數據顯示，截至三季報期末，公司預付款項為101.36億元，較期初增長181.7%，主要系電芯、組件、風機等材料預付款增加所致；存貨207.7億，較期初增加92.9%，主要系備貨增加所致。

除了采購備貨導致的現金流出增加外，公司的應收款也有增加。三季度末，公司應收款項高達111.27億元，創下同期歷史新高，要知道，同期營收為222.24億元，應收款項占比為收入的一半。

此外，公司三季報期末短期借款新增5.98億元，較期初增加39.23%，主要系借款增加所致；長期借款新增24.32億元，較期初增加128.58%，主要系銀行借款增加所致。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝