中國銀河給予食品飲料行業推薦評級：政策驅動預制菜行業良性快速發展

每經AI快訊，中國銀河02月16日發布研報稱：給予食品飲料推薦（維持）評級。

事件：《中共中央國務院關于做好2023年全面推進鄉村振興重點工作的意見》（中央一號文件）發布，明確提出培育發展預制菜產業。

政策分析：賽道有望駛上規范化發展快車道：文件主要從四個方面給予預制菜賽道發展指引，進一步明確了行業未來發展方向：1）生產基地建設；2）供應鏈支持；3）電商渠道扶持；4）明確行業標準。

影響一：加速消費者培育，滲透率提升推動需求景氣延續：預制菜賽道潛在需求廣闊：1）餐飲連鎖化率提高，中央廚房式運作模式更追求口味一致性和極致效率；2）生活節奏加快，家庭烹飪場景趨于簡單化、便捷化。行業滲透率較低，據《中國烹飪協會五年工作規劃》，目前我國預制菜滲透率僅10%-15%，遠低于美日發達市場。但作為新興業態，部分消費者對預制菜口感與質量仍存疑，此次政策端的明確支持有利于打消部分市場疑慮，提高消費者認可度，加快品類滲透率提升。

影響二：競爭格局優化，政策推動行業發展步入良性階段：疫情期間預制菜賽道供給快速增加，據企查查數據，2020年~22H1我國預制菜相關企業新注冊量分別為1.26/0.41/0.11萬家，22年預制菜相關品牌累計完成融資31起，總金額超7億元。但行業發展缺乏標準規范，22年8月堂食使用預制菜未告知事件被中消協點名。22年各地陸續出臺行業規范，幫助預制菜市場脫離“野蠻生長”狀態。此次預制菜被正式寫入中央一號文件，將利于拔高行業準入門檻，驅動行業集中度提升。

影響三：推動產業鏈整合，解決預制菜商業模式當前痛點：冷鏈保鮮、購買渠道和配送物流等是預制菜產業核心痛點。一號文件提出“提升凈菜、中央廚房等產業標準化和規范化水平”，解決運輸環節冷鏈不到位導致的新鮮度/口感缺失問題；提出“深入實施“數商興農”和“互聯網+”農產品出村進城工程…建設農副產品直播電商基地”，解決運輸時效和購買渠道問題。預制菜上下游產業鏈有望深度融合，構建標準化專業化生產模式。經驗借鑒：政策護航乳制品行業實現三輪增長。以乳制品行業為例，行業規范對賽道良性發展具有多層次效益。1）鼓勵性政策促進賽道擴容進入高速發展期；2）監管政策完善推動市場格局優化，馬太效應下頭部公司顯著受益。參照乳制品行業，預制菜行業正處于向良性發展的過渡期，伴隨規則完善，市場有望進一步擴容，競爭格局有望優化。

投資建議：全年來看，二個維度：維度一，尋找景氣周期+疫后復蘇共振的彈性；維度二，重視疫情帶來的長期邏輯變化。三個階段：1.過渡期（1-2月）：重點關注高端白酒、餐飲供應鏈。2.弱復蘇（3-6月）：關注高端白酒、次高端白酒、餐飲供應鏈。3.強復蘇（7-12月）：關注高端白酒、調味品、啤酒、軟飲料。短期來看，復蘇節奏或有所加快，關注高端白酒（貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖），并加大重視次高端（山西汾酒）；餐飲供應鏈（海天味業、頤海國際、日辰股份）、飲料（東鵬飲料、李子園）。

風險提示：經濟恢復不及預期；成本漲幅超預期；食品安全問題。

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(記者 王曉波)

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