立方制藥短期業績面臨下降風險

每經記者｜張寶蓮    每經編輯｜張海妮    

近日，立方制藥（SZ003020，股價45.37元，市值55.56億元）披露一份重大資產出售報告書（草案），華潤潤曜擬以現金方式向上市公司子公司立方藥業增資，以1.13億元的價格認繳立方藥業新增注冊資本7258.65萬元。增資完成后，華潤潤曜持有立方藥業51%的股權，上市公司持有立方藥業49%的股權。

《每日經濟新聞》記者發現，本次交易完成后，立方制藥將退出醫藥商業板塊中第三方產品的分銷配送業務，并保留原有的醫藥產品的研發、生產、銷售和醫藥零售業務。立方藥業營收在上市公司收入總量占比近六成，立方制藥提示：“出售完成之后短期內會導致公司營業收入體量縮小、經營規模下降，提請投資者注意上市公司主營業務收入下降的風險。”

數據來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

立方制藥聚焦醫藥工業

立方制藥是一家集藥品制劑及原料藥的研發、生產、銷售，藥品與醫療器械的批發、零售于一體的創新型醫藥企業。數據顯示，公司2022年前三季度實現營業收入18.94億元，實現凈利潤1.71億元。

據介紹，此次出售標的資產立方藥業所處行業則是藥品流通行業，主營業務為第三方醫藥企業藥品、醫療器械、保健品等產品的分銷配送，近年來受“兩票制”“全國藥品集中采購”等政策影響，醫藥流通行業競爭加劇，國藥控股、華潤醫藥及上藥控股等全國大型藥品流通企業的市場份額不斷擴大。根據《2021年藥品流通行業運行統計分析報告》，2021年藥品批發企業主營業務收入前100位合計占同期全國醫藥市場總規模的74.5%。

根據立方制藥披露的毛利率數據，醫藥批發配送業務在三大業務板塊中最低，2020年、2021年及2022年1~9月，其毛利率分別為5.78%、6.35%和7.32%；而醫藥工業毛利率分別為86.57%、88.44%和86.11%；醫藥零售毛利率則維持在30%左右。

立方制藥表示，醫藥批發配送需要巨額資金的不斷投入，立方藥業的主業與上市公司未來戰略規劃的相關性較低。未來，上市公司將聚焦醫藥工業，獲得差異化市場競爭力，重點布局心血管用藥、消化系統用藥、眼科用藥和皮膚外用藥領域。打造高技術壁壘的仿制與創新結合型醫藥企業，聚焦藥品制劑及原料藥的研發、生產、銷售。

按照本次出售資產計劃，評估基準日，立方藥業的全部凈資產賬面價值為7604.2萬元，收益法估值1.085億元，華潤潤曜最終以1.13億元購買其51%股權。

立方藥業貢獻過半營收

根據上市公司披露的立方藥業財報數據，雖然立方藥業盈利能力較弱，但是其每年為上市公司貢獻過半的營業收入。

數據顯示，2021年，立方藥業實現營業收入13.5億元，凈利潤1784.97萬元，在上市公司營收、凈利潤中占比分別為59.39%、10.36%；2022年上半年，立方藥業實現營業收入7.37億元，凈利潤914.8萬元，在上市公司營收、凈利潤中占比分別為59.97%、9.32%。

本次交易完成后，立方藥業剝離出上市公司，失去這一部分收入的立方制藥，營業收入或出現較大程度的縮水。

《每日經濟新聞》記者注意到，本次交易還附帶了兩項業績承諾：一是立方藥業2023年經審計后的凈利潤不低于2200萬元；二是截至2023年底，立方藥業的所有債權必須收回，否則由上市公司補足。根據立方藥業資產評估報告，其評估日賬面留存有3.2億元應收賬款。

由此來看，華潤潤曜出手1億多元拿到立方藥業的控制權，并以業績承諾的形式避免可能存在的風險。公告披露，華潤潤曜成立于2021年1月，是華潤醫藥商業的全資子公司，2021年、2022年1~9月，華潤潤曜分別實現營業收入6.41億元、8.36億元。截至2022年9月末，華潤潤曜凈資產1401.91萬元，在營收與資產體量上，其與立方藥業存在一定差距。

立方制藥看中的是華潤潤曜背后控股股東的實力。華潤潤曜控股股東華潤醫藥商業是華潤醫藥集團全資的大型醫藥流通企業，主要從事醫藥商品營銷、物流配送，以及提供醫藥供應鏈解決方案服務，營銷網絡覆蓋全國，經營規模位居全國醫藥商業企業前三位。立方制藥表示：“擬通過本次交易與華潤醫藥商業建立長期良好的合作關系，最終實現合作共贏的戰略目標。”

封面圖片來源：視覺中國