傳統(tǒng)行業(yè)高分紅引爆紅利基金，高成長板塊難入分紅大軍，業(yè)內(nèi)關注行情持續(xù)周期

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

進入2022年A股上市公司年報披露季，企業(yè)分紅方案備受外界關注。截至3月8日，211家已發(fā)布分配方案的公司當中，以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可分配利潤30%的有21家，占到現(xiàn)金分紅的11.413%。

受盈利預期及分紅效應影響，各類紅利指數(shù)今年以來漲幅明顯，帶動一眾主動及被動型紅利基金的走勢搶眼。不過，目前高分紅企業(yè)所屬領域仍以傳統(tǒng)行業(yè)為主，對此類企業(yè)的未來成長性，業(yè)內(nèi)也有著不同的看法。

A股年報頻出“大手筆”分紅

都說上市公司中存在許多一毛不拔的“鐵公雞”，但就最近披露的A股年報分紅預案來看，想要給股東發(fā)紅包的也不在少數(shù)，其中不乏許多“大手筆”的現(xiàn)金分紅。

僅以3月8日公告的公司為例，愛美客在其2022年度利潤分配預案中提到，將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利28元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利6.06億元（含稅），現(xiàn)金分紅金額占2022年度公司合并報表歸屬于母公司所有者凈利潤的47.94%。

公司方面亦表示，該年度將不以資本公積金轉增股本，也不送紅股。這意味著，愛美客的年度分紅為徹底的現(xiàn)金分紅方式，與部分公司采用紅股、紅利混合分紅的形式不同，投資者對于現(xiàn)金分紅的獲得感是最強的。

有投資者在3月9日同《每日經(jīng)濟新聞》記者微信交流時就坦言，相較于股價波動獲利，從一些高股息率標的中純賺股利也是一種態(tài)度。特別是分紅會刺激場外投資者的持續(xù)看好，在該投資者看來，“即便因現(xiàn)金分紅后股價出現(xiàn)技術性下跌（除權）也不會太在意，因為能這樣做的公司至少在企業(yè)成長性方面還是有自信的。”

說明：分紅方案統(tǒng)計 截至3.9 來源：Wind截圖

暫且不論業(yè)內(nèi)對企業(yè)實施分紅的價值判斷，單就從近期上市公司的分紅預案來看，采用現(xiàn)金分紅的不在少數(shù)。Wind統(tǒng)計顯示，截至3月8日，已有211家上市公司發(fā)布分配方案，其中擬現(xiàn)金分紅的有184家，以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可分配利潤30%的有21家，占到現(xiàn)金分紅的11.413%。

有投資界人士在同記者3月9日微信交流時說，分紅實際上代表的是公司的歷史，但是投資者會將這種印象延續(xù)到未來。“雖然不是一種理性的看法，但從過往的經(jīng)驗來觀察，這也算是年報行情的體現(xiàn)方式之一。”

行情帶動紅利指數(shù)走勢趨強

既然是年報行情的一種體現(xiàn)，自然少不了趨勢性的結構性體現(xiàn)，就國內(nèi)重要的四大紅利指數(shù)來看，今年以來受行情帶動走勢趨強。

說明：各類紅利指數(shù)走勢對比 來源：Wind截圖

具體來看，在中證紅利指數(shù)方面，其由滬深兩市過去兩年平均股息率最高的100只股票組成，反映A股市場高分紅股票的整體表現(xiàn)，Wind統(tǒng)計顯示，截至3月9日收盤，年內(nèi)指數(shù)收益率已達6.59%；上證紅利指數(shù)是由滬市過去兩年平均股息率最高的50只股票組成，可以看成是一只大盤股紅利指數(shù)，同期收益率7.29%；深證紅利指數(shù)由深市分紅最高、流動性最好的40只股票組成，同期錄得4.54%；標普A股紅利指數(shù)同期錄得8.28%。

可見的是，除深證紅利指數(shù)跑輸上證指數(shù)外，其余紅利指數(shù)均較滬深300、上證指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指今年以來收益率領先。這意味著，跟隨相關指數(shù)的被動型產(chǎn)品，亦或是基準對標加入指數(shù)收益率參照的公募基金貝塔收益充裕。

在被動指數(shù)型產(chǎn)品（指數(shù)、指數(shù)增強）當中，年初以來，截至3月8日，所有的紅利指數(shù)基金均收獲正收益，收益區(qū)間在4.1226%至9.1586%之間。倘以萬得股票指數(shù)型基金指數(shù)同期收益率4.84%來對比，相關紅利指數(shù)基金的業(yè)績可謂優(yōu)異。

說明：被動指數(shù)型產(chǎn)品年內(nèi)收益統(tǒng)計（部分） 來源：Wind統(tǒng)計，截至3月8日

在主動型紅利基金當中（股票、混合、靈活配置）當中，有44只基金期內(nèi)取得正收益，在所有統(tǒng)計的53只產(chǎn)品中占比83%以上。截至3月8日，金鷹紅利價值A今年凈值漲幅達21.399%，為所有紅利基金中收益最高的一只，記者注意到，基金經(jīng)理陳穎在去年年初就開始關注信創(chuàng)板塊，亦為其投資組合的總體收益增厚不少。

說明：主動型產(chǎn)品年內(nèi)收益統(tǒng)計（部分） 來源：Wind統(tǒng)計，截至3月8日

總的來看，諸多業(yè)績優(yōu)異的紅利基金在配置上多倚重對標指數(shù)進行標的篩選，特別是一些主動管理的產(chǎn)品當中，其前十大重倉股亦多來自對應紅利指數(shù)的權重品種。

需重視高分紅下的企業(yè)成長性

當然，分紅作為公司歷史經(jīng)營水平的一種體現(xiàn)，或不能完全預示未來的經(jīng)營狀況。前述投資人就表示，過去業(yè)績好并不意味著未來業(yè)績也好，兩者其實是弱相關性。

“針對企業(yè)分紅的態(tài)度，業(yè)界應該值得肯定，但并非所有公司的分紅都代表著企業(yè)成長性良好。”該人士告訴記者，通常這個行情的持續(xù)周期會比較短，而從相關企業(yè)的分屬行業(yè)不難看出，涉及科創(chuàng)行業(yè)的公司依舊是少數(shù)。

記者也在各大紅利指數(shù)的權重及覆蓋行業(yè)的分布中發(fā)現(xiàn)，銀行、保險、地產(chǎn)、基建仍是主角，不僅在數(shù)量上占據(jù)多數(shù)，也在權重占比上占據(jù)核心地位。而一些科技創(chuàng)新類的企業(yè)在新納入相關紅利指數(shù)之后的下一次成份股調(diào)整時，被剔除的不在少數(shù)。

以中證紅利指數(shù)為例，去年12月12日，指數(shù)經(jīng)歷了新的成份股調(diào)整，結果顯示，此前納入的佳士科技、新建股份、海利得等被剔除，新納入的個股所屬行業(yè)中，金融、可選消費、房地產(chǎn)占據(jù)多數(shù)。

指數(shù)調(diào)整成份股反映出了目前市場當中的企業(yè)基本面變化。但在前述投資人看來，通常科創(chuàng)企業(yè)處于高成長期，與收益再投入導致的股價波動相比，分紅對投資者的吸引力低。所以，通常傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更多采取分紅。

這意味著，類似科創(chuàng)類企業(yè)的盈利所得或并非馬上以分紅形式回饋股東，而是需加強研發(fā)創(chuàng)新投入，但一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如果有盈利，非必要其實也不必擴張，因此對一部分利潤的分紅處置更加果斷，但就投資人或基金經(jīng)理對相關標的價值及成長性的判斷來說，更需因時制宜。

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