東吳證券：蘋果MR搭載前沿技術，引領產業風向

投資要點

光學、顯示與交互核心技術集合，多維度功能創新：

蘋果首款MR頭顯預計搭載Pancake光學方案、硅基OLED顯示屏幕與眼球+手部追蹤交互方式等核心技術，可以實現突破性系統級交互、FaceTime虛擬人物全身渲染、VR/AR模式平滑切換與懸空打字等創新功能，帶來MR硬件沉浸性、交互性與舒適性全新體驗。

蘋果M2芯片性能強大，為探索技術邊界打下基礎：

M2芯片在圖形處理、運算速度以及存儲能力方面大幅增強混合設備的性能，為終端用戶開放更多功能。混合設備芯片長期由高通XR系列壟斷，蘋果MR有望憑借其獨特的生態鏈突出重圍。

蘋果MR各環節采用頂級配置，引導產業鏈發展方向：

蘋果自研M2芯片使得MR頭顯集中搭載Pancake鏡片、MicroOLED顯示以及高效交互等多項頂級技術之后的綜合體驗值得期待。MR上游主要為設備零部件，芯片價值量占比35%-40%居于首位，光學部件Pancake減少模組厚度，實現頭顯輕薄化，MicroOLED實現技術升級，性能顯著提升，有望成為未來MR/VR主流方案。MR產業鏈中游為終端設備品牌方以及終端設備代工廠商，品牌廠商長期把持市場份額。下游應用場景不斷拓展，催化設備迭代更新。

投資建議：

隨著蘋果MR產品的發布臨近，市場對VR/MR/AR產業的關注度有望持續上升，同時我們對整個產業生態的發展前景持積極樂觀的態度。

整體來看，MR產業鏈投資思路大概分為兩個維度：

1）品牌直接供應商維度，以長盈精密（結構件）、東山精密（FPC）、高偉電子（攝像模組）、兆威機電（瞳距調節模塊）、立訊精密（結構件/集成）、歌爾股份（結構件）、領益智造（功能件）等為代表，業績彈性主要源自于緊密配合大客戶MR眼鏡迭代并期待下一代產品性價比持續提升（降成本、生態完善）帶來出貨量的顯著增長；

2）核心技術供應商維度，Pancake光學方案、MicroOLED顯示有望成為產業確定性技術趨勢，相關供應鏈核心公司有望長期受益，建議關注三利譜（Pancake貼合）、斯迪克（Pancake貼合、OCA光學膠）、京東方A（顯示）、清越科技（MicroOLED模組）、華興源創（MicroOLED檢測）等。

風險提示：蘋果MR產品發布不及預期；下游需求不及預期；產業鏈成熟度不及預期。

本文來源：東吳證券研報《東吳證券電子行業深度報告：蘋果MR搭載前沿技術，引領產業風向》

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）

封面圖片來源：每日經濟新聞 蘭素英 攝