7月央行小幅加量平價續(xù)作“麻辣粉” 專家：后續(xù)MLF增量續(xù)作的規(guī)模預計增高，大概率降準也將落地

每經記者｜肖世清    每經編輯｜馬子卿    

7月17日，央行官網消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展1030億元中期借貸便利（MLF）操作，利率分別維持2.65%，同上期保持一致。《每日經濟新聞》記者注意到，因今日到期的MLF規(guī)模為1000億元，央行投放1030億元，因此本月MLF操作實現小幅加量續(xù)作。

資料來源：央行網站

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，7月MLF延續(xù)小幅超量續(xù)作，既在于彌補流動性缺口，穩(wěn)定市場預期，也有助于引導金融機構繼續(xù)加大對實體經濟的支持。溫彬稱：“后續(xù)，伴隨各月MLF到期量加大和穩(wěn)增長效果逐步顯現，MLF增量續(xù)作的規(guī)模預計增高，且大概率降準也將落地，共同推動寬信用進程。”

7月央行小幅加量續(xù)作MLF

7月17日，當天有1000億元1年期中期借貸便利（MLF）和20億元7天期逆回購到期。央行增額續(xù)做本月MLF 1030億元，凈投放30億元；同時小幅增量七天逆回購330億元，當日凈投放310億元。每經記者注意到，今年內，MLF已經連續(xù)7個月加量續(xù)作，但本月加量規(guī)模較小，延續(xù)了此前三個月的地量水平。

溫彬認為，7月為繳稅大月，政府債發(fā)行也在加快，MLF和逆回購小幅加量續(xù)作有助于緩解資金面沖擊壓力。另外，當前高杠桿交易較為普遍，為防資金大幅波動，MLF延續(xù)小幅加量續(xù)作維護市場穩(wěn)定。

此外，溫彬還表示，“當前流動性總體寬松，MLF大幅加量續(xù)作的必要性不高。未來資金面走勢重點關注政策落地情況和寬信用進程的演進。”從當前形勢看，穩(wěn)增長政策仍在醞釀和陸續(xù)出臺過程中，短期內基本面預計延續(xù)溫和復蘇，疊加7月本身是信貸小月，信貸投放大幅沖高的概率有限。在銀行間流動性總體較為平穩(wěn)的情況下，7月MLF大幅加量續(xù)作的必要性也不高。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本月MLF加量續(xù)作，并非源于市場資金面收緊。數據顯示，7月以來市場資金利率和主要銀行同業(yè)存單到期收益率都較為穩(wěn)定地運行在相應政策利率下方，且受6月政策性降息帶動，較6月同期水平有明顯下移。這意味著當前銀行體系流動性較為充裕，無需MLF加量“補水”。我們判斷，這也是7月銀行MLF操作需求較小、加量規(guī)模偏低的直接原因。

專家：接下來降準落地的可能性上升

記者注意到，6月15日，央行開展了2370億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率為2.65%，較此前調降10bp。隨后，6月LPR也相應下調10bp，改變過去多月“按兵不動”的狀態(tài)。

資料來源：央行網站

對于本月MLF利率依舊維持2.65%，溫彬認為，“當前正處于政策效果觀察期，短期內政策利率無進一步下調的必要。”王青認為，“7月MLF操作利率保持不變符合市場預期，后期視經濟和物價走勢，政策性降息還有空間。”

7月14日，在國新辦舉行的2023年上半年金融統計數據新聞發(fā)布會上，央行表示，“后續(xù)人民銀行將根據經濟和物價形勢的需要，按照黨中央、國務院的決策部署，加大宏觀調控力度，精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用存款準備金率、中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。”

預測后續(xù)降準、降息空間，溫彬表示，“在本月MLF利率維持不變的情況下，7月LPR大概率保持平穩(wěn)；另外，6月LPR報價下調將基本消耗前期存款利率下調、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價，銀行凈息差壓力將再度加大，承壓狀態(tài)難改，也沒有再度下調LPR報價的動力和空間。”

“后續(xù)，伴隨各月MLF到期量加大和穩(wěn)增長效果逐步顯現，MLF增量續(xù)作的規(guī)模預計增高，且大概率降準也將落地，共同推動寬信用進程。”溫彬稱。

王青表示指出，7月MLF小幅加量續(xù)作后，接下來降準落地的可能性上升。MLF操作和降準都能補充銀行體系中長期流動性，后者還能降低銀行資金成本，釋放較為明顯的穩(wěn)增長信號。綜合考慮三季度寬信用提速的資金需求、未來MLF操作規(guī)模，以及提振市場信心的需要，接下來在MLF持續(xù)加量續(xù)作的同時，三季度有可能實施年內第二次全面降準，最早有望在7月落地，估計降準幅度為0.25個百分點。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝