華安基金25周年：固收投資的“所見即所得”

2002年，是華安基金成立的第4年，公司開始研發旗下第一只固收產品——華安現金富利。次年，該基金獲批，成為公募基金行業的第一只貨幣基金。自彼時算起，華安基金深耕固收投資領域至今已超過20年。 華安現金富利上市后頗受歡迎，規模一度超過500億元，圍繞這只基金的運作管理、市場研究，以及后續固收產品的研發，公司決定成立專門的固定收益部。賀濤作為固定收益部高級總監，從2005年加入華安基金固收團隊至今，一路見證了團隊的發展壯大以及固收產品多樣化布局的發展歷程。如今，華安基金的固收產品線已經非常齊全，除了貨幣基金、開放式債基、偏債混合基金等主流債券產品外，還有許多特色產品，如政金債指數基金、國開債ETF、存單指數基金等，以及60天、90天、180天等一系列短債基金。 2021年，華安基金固收投資迎來發展壯大的重要時刻：曾經帶領團隊連續六年斬獲7座金牛獎的“大類資產配置專家”鄒維娜正式加盟，領銜組建華安基金絕對收益投資部，現階段主要發力于固收+系列產品以及部分純債產品。鄒維娜的目標非常明確：建立“1+N”管理模式的高效能團隊，定位絕對收益投資，為投資者提供優質產品，為持有人實實在在地提升獲得感。 始于客戶需求立于客戶滿意 “最開始的十年，我們的產品發展更多是一種‘填空’，借鑒海外成熟的固收產品線，引入新品類，在國內市場落地布局。而后十年，則是充分貼近客戶需求，依據需求來設計產品，客戶需求就是我們最好的研發源泉。”賀濤回憶道。 2008年4月30日，華安基金成立了旗下第一只債券基金華安穩定收益，基金經理正是賀濤；2011年，華安基金首只可轉債基金華安可轉債成立，同年底成立了首只中長期純債基金華安信用四季紅；2012年，首只短期純債基金華安添鑫中短債成立……正如賀濤所說，在固收業務起步階段，華安基金以近乎每年一只新產品的速度填補著大類固收產品的空白。 2018年，對于公募基金乃至整個資管行業來說是一個極為關鍵的年份。隨著當年資管新規的落地，公募基金成為資管行業規范化、市場化、凈值化的典范，也面臨著與銀行理財產品同臺競技的挑戰。 在賀濤看來，“打破剛兌，銀行理財產品和公募基金站到了同一起跑線。公募基金在凈值化和產品的豐富程度上，擁有更多的經驗；而銀行理財始終貼近C端需求，能夠設計出讓投資者很喜歡的產品，這讓我們必須對產品定位進行更多的反思和優化。” 資管新規帶來了競爭，更帶來了發展機遇和市場需求，使得賀濤和團隊開始越來越注重從需求端出發設計產品。2018年之后，華安基金開始嘗試發行不同持有期的產品，“在資管新規以前，固收產品只有定開類品種，不敢想象還能設計出60天滾動持有、6個月或一年持有期的產品。但實際上，這類產品符合老百姓理財的習慣，而通過拉長持有期也能平滑持有人對凈值波動的焦慮。” 2022年10月24日，華安中債1-5年國開行ETF在深交所正式上市，這是國內首只上市交易的國開債ETF，也是業內首批跨市場政金債ETF之一。“這只產品在設計時，固收團隊和指數團隊一度吵得不可開交，有時為了一個細節反復論證，但正是得益于這些磨合和優化，才確保產品上市后的特性能夠符合投資者的習慣，例如現金申贖、T+0交易、可質押融資，久期貼近主流債基等。”賀濤認為，只有推出“符合客戶需求”的產品，才是真正的創新。 固收投資的核心是什么？用賀濤的話來說，就是團隊所倡導的“所見即所得”。除了不斷完善投資框架，勤奮處理市場紛雜的信息、抓住階段性主要矛盾、準確判斷并把握市場運行趨勢外，還要時刻思考“這是怎樣定位的產品？是不是嚴格按照產品風險特征進行的投資管理？產品業績是不是在細分賽道有競爭力？”所管產品讓客戶獲得更好的投資體驗，變得越來越重要。 債券市場具有周期波動的特性，但債基凈值是否能在市場修復后“彈回來”，關鍵在于產品是否堅持“初心”，不錯配、不踩雷、不拿風險不匹配的資產。二十多年來，華安基金憑借嚴格健全的合規和風險管理體系，多次經受住了股、債、匯率市場大幅波動以及流動性風險的考驗。 華安基金非常重視信用研究，從固收團隊成立初期就著手建立信用評級系統，并且不斷升級迭代。“對于買方來說，不能過度依賴于外部的評級結果。因此我們參照海外標普、穆迪的評級邏輯，再結合中國宏觀經濟、行業景氣的波動因素，形成了一整套華安自研的信用體系。”長期以來，華安信用評級系統為其債券投資提供了可靠依據，充分體驗其專業性、領先性和可靠性。 “所見即所得”，是華安基金固收團隊的共識。多年來，團隊沉淀出一整套投資理念和框架，形成了經驗豐富、高度穩定專業的人員和組織架構。市場洞察敏銳、判斷前瞻、擅長大規模資金運作管理的李邦長帶領的現金管理組；注重凈值回撤控制，追求高sharp值的鄭如熙領銜的純債投資組；大類資產專家、價值型配置能手周益鳴牽頭的固收+投資組，為不同風險偏好的投資者不斷提供優質的產品和服務。根據海通證券《基金公司固定收益類資產業績排行榜》，截至2023年二季度末，華安基金最近十年收益率59.83%，最近七年收益率29.68%，最近五年收益率22.44%，為持有人提供了長期較好的投資回報。 絕對收益投資只為更好的持有體驗 2021年，曾率領團隊7奪金牛獎的大類資產配置專家鄒維娜加入華安基金，牽頭組建“絕對收益投資部”。雖然近年來強調“絕對收益”投資的聲音不絕于耳，但真正下決心特別為此成立團隊、開發相關產品的公司還是少數，華安基金則是其中之一。 “什么叫絕對收益？努力為持有人實實在在地贏得收益，我覺得是最最重要的事。”在鄒維娜看來，絕對收益投資的目標很明確，就是要讓投資者有獲得感，投資體驗要好。經過這輪市場的波動，她更加注重精細化管理，堅定把風險評估放在首位，通過事前管理和事中管理來控制回撤，目標就是為投資者爭取更好的持有體驗。 盡管目標很明確，但實現起來卻并不簡單。鄒維娜多年來堅持“小蜜蜂撿面包渣”理念，即勤奮刻苦，通過日積月累的盯盤與研究，一個BP、一個BP累計收益，積少成多，堅持為投資者創造良好回報。如今，鄒維娜進一步完善和優化了投資方法，她認為：基金經理的工作，是一個識別風險、選擇風險的過程，并需要在投資中動態研究風險環境，主動且謹慎選擇不同類型的風險，投向更具風險收益比的資產。 隨著一批優秀基金經理的加盟，華安絕對收益投資團隊日益壯大，逐步形成由鄒維娜領銜的“1+N”團隊模式：在群策群力的基礎上，鄒維娜重點把握大類資產配置策略，確定各品類的投資比例和配置時機；團隊成員在股票和轉債、信用債投資、利率債擇時、衍生品工具等細分領域發揮各自特長。 在團隊中，有擅長積小勝為常勝，已與鄒維娜并肩作戰9年多的“債券投資實戰家”吳文明，還有研究出身且投資操作靈活，業績深受機構客戶認可的李振宇；有在信用策略和信用風險控制方面積累深厚的魏媛媛，有精于宏觀利率和國債期貨投資的張陳杰，還有擅長可轉債投資的郭利燕、擅長資產配置和FOF投資研究的張瑞、擅長債券交易策略的倪逸蕓等。有著出色股債投資實力的華安基金，非常重視“固收+”多資產管理業務，因此，絕對收益團隊還配置了權益基金經理，從大類資產配置視角力爭做更有性價比的權益“加法”。其中，鄭偉山曾在保險資管公司管理過多年的絕對收益策略產品，在“固收+”領域的權益資產配置方法上有獨到見解。 鄒維娜認為，做好絕對收益投資的關鍵還在于回撤控制，事前、事中控制重于事后，而信用風險控制更需要“自上而下”與“自下而上”相結合。一方面，“自上而下”是基于對經濟形勢、貨幣信用環境與監管政策等宏觀因素的長周期判斷，決定組合整體的風險暴露水平。“自下而上”，則是依托公司信用研究平臺對發行主體和個券層面進行篩選把關。另一方面，要尊重市場特征、及時控制風險。 “日常只會看到我們的投資組合在平穩運行，只有潮水退去時方能顯現出風險控制的成績。風險控制的效果是隱藏的，但卻是至關重要的。”鄒維娜說。 超強的戰隊配置和先進的投資理念，讓華安基金絕對收益投資部所管產品斬獲了優秀業績，并受到專業機構投資者的青睞，成為眾多FOF的重倉基金。定期報告顯示，截至3月31日，團隊代表作華安乾煜近1年收益率3.35%，同期業績基準漲幅為0.29%。而根據Wind數據分析，截至3月31日，華安信用四季紅債券A被17只FOF重倉，重倉規模達8.64億元，成為一季度末FOF重倉規模較大的十只債券基金之一（國信證券經濟研究所）。 20余年的輝煌成績鑄就了華安固收業務的進階之路。談到未來的發展，團隊成員們都充滿信心：要以客戶為中心，迭代固收投資和大類資產配置的能力，努力打造超越過往的全新凈值曲線，為投資者提供更優質的專業服務。在25周年之際，華安“固收”大船再度揚帆起航，行穩致遠！ 注：金牛獎數據-《中國證券報》,獎項獲得時間2016-2021年期間。 （文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。） 文/宋又又