中國銀河給予建材推薦評級：消費建材中報業績改善，旺季來臨需求有望逐步回升

每經AI快訊，中國銀河09月11日發布研報稱：給予建材推薦（維持）評級。

水泥：磨機開工率上升，需求逐步回暖：水泥市場整體需求偏弱勢運行，但呈季節性好轉趨勢，需求整體趨于增長，但增長幅度較小。短期水泥需求逐步好轉，隨著金九銀十傳統旺季的來臨，需求有望繼續回升；中長期水泥需求恢復力度較弱，市場呈弱勢運行態勢。供給方面，全國大部分高成本孰料產線處于長期停產狀態，且部分省份主動追加停窯時間，一定程度上可緩解短期水泥企業庫存壓力。價格方面，本周水泥價格繼續下降，水泥價格跌破300元/噸，處于近5年低位，預計水泥價格下降空間有限。建議關注下游需求恢復情況及熟料庫存變化情況。

浮法玻璃：需求恢復較好，庫存下降：本周浮法玻璃價格小幅上漲。本周下游市場需求表現較好，加工廠訂單穩定，剛需支撐出貨，終端訂單改善，預計隨著傳統旺季來臨，備貨采購需求繼續恢復，終端需求在竣工端回暖情況下有增長預期，整體需求向好，浮法玻璃價格有上行空間。供給方面，本周供給小幅減少，企業庫存下降顯著。短期來看，隨著旺季來臨，市場需求將逐步改善；中長期受益于地產竣工（維持評級）市場表現端回暖，浮法玻璃需求有上行預期。建議關注受益于竣工端改善的玻璃龍頭企業。

玻璃纖維：粗紗價格繼續下探，電子紗價格穩定運行：主流玻纖廠家粗紗價格進一步下行，粗紗市場需求弱勢運行，下游訂單支撐不足，成交持續走弱。本周電子紗價格平穩運行，市場需求較穩定。當前成本水平較高，對價格有一定支撐，粗紗庫存較高，企業去庫壓力較大。短期來看，需求偏弱疊加廠家去庫壓力，價格或將維持弱勢運行。建議關注玻纖行業龍頭企業。

消費建材：中報業績改善，竣工端需求有望進一步恢復：2023年半年報披露完畢，消費建材中報業績改善顯著，凈利潤同比增長44.18%，在建材各子行業內增幅最大。其中，防水材料/管材/涂料/其他消費建材凈利潤同比+17.66%/+81.17%/172.59%/+42.64%，各細分產品凈利潤均實現正增長。其業績改善原因主要系地產竣工端帶動需求修復，上半年原材料成本下降所致。消費建材作為地產后周期板塊，受益于竣工端回暖，需求逐步改善，此外，近期地產利好政策持續釋放，有望帶動地產鏈需求的回升，消費建材需求有望進一步增加。

投資建議：消費建材：推薦具有規模優勢和產品品質優勢的龍頭企業東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）。玻璃纖維：推薦產能進一步擴張的玻纖龍頭中國巨石（600176.SH）。水泥：推薦水泥區域龍頭企業華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。玻璃：建議關注高端產品占比提升的旗濱集團（601636.SH）、凱盛新能（600876.SH）。新材料：建議關注工業膠需求高增長的硅寶科技（300019.SZ）。

風險提示：原料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險；行業新增產能超預期的風險；地產政策推進不及預期風險。

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(記者 蔡鼎)

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