醫藥板塊反轉在即，ADC藥物研發有望掀起新一輪熱潮——道達研選

各位老鐵，大家好，我是錢研君。

本周市場的表現依舊很弱，只有少數概念板塊有所表現。不過，對于后市，投資者也不必過度悲觀。今天國家統計局發布了一系列經濟數據，從數據來看，經濟整體出現了明顯回暖的跡象。

市場極度悲觀時，往往都是投資者進行投資布局的好時機。接下來，我們一起來看看最近一周券商有哪些值得關注的研報。

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醫藥：反轉在即

本周價值類板塊，分享的是醫藥板塊的投資邏輯。

過去3年醫藥板塊調整較多，原因何在？中銀證券認為有兩方面的原因：一方面伴隨醫保壓力越來越大，政策控費的力度確實超出市場預期；另一方面，醫藥行業過去還是存在較多重復競爭、企業創新力不足的情況。

當下，中銀國際證券認為，醫藥行業已經發生邊際變化。過去對行業影響比較大的政策如集采、創新藥談判、醫療反腐等，政策的邊際影響已經越來越小。比如說集采，目前絕大多數大品種已經集采完畢，且集采規則也愈發合理，這對業績端的影響越來越小。更重要的是，不少企業通過積極轉型，新產品已經開始逐步上市。整體而言，醫藥行業的風險正在逐步消除。

從更長期的視角來看，醫藥行業不缺需求，尤其是在老齡化的背景下。老齡化會帶來很大的就診需求，并可能會帶來疾病譜的變化。中銀證券看好“衰老性疾病”方面的機會，如創新器械中結構性心臟病、骨科、內窺鏡、電生理等，創新藥板塊中帶狀皰疹預防、減肥藥、腫瘤藥、眼科用藥等，這些領域仍然具備很高的成長性，還會受益于進口替代、行業集中度提升的趨勢。

根據中銀證券的統計，目前醫藥板塊的估值和持倉均處于歷史底部。根據2023上半年公布的基金持倉數據，A股醫藥市值占比7.62%，環比上年同期增長0.49個百分點。估值層面，截至10月13日，醫藥行業估值PE（TTM，剔除負值）為27.0倍，也處于2018年以來的相對低位。

綜上，中銀證券堅定看好醫藥長周期向上的機會，并認為醫藥板塊即將反轉。

ADC：有望掀起新一輪熱潮

本周成長類板塊，分享的是醫藥板塊中ADC領域的投資邏輯。

抗體藥物偶聯物（以下簡稱ADC）結合了大分子的靶向性和小分子藥物的殺傷效果，目前從血液瘤拓展到實體瘤領域，在后線治療上具有突出優勢，并逐漸往前線推進。近年來，國內ADC研發熱度高漲，同時憑借全球領先的研發速度和數量，迎來一波以科倫博泰與默沙東合作為代表的出海熱潮。

據中信建設證券統計，2017年至2022年，ADC全球市場規模從16億美元增長至79億美元，復合增長高達50%。中信建投證券預計，2022年至2030年，ADC全球市場規模仍將保持30%的復合增速。

歐洲腫瘤內科學會（ESMO）大會是全球最具影響力的腫瘤學會議之一。2023年ESMO大會將于10月20日至24日在西班牙馬德里召開。中信建投證券預計，將有多個國內外ADC候選藥物在歐洲腫瘤學ESMO大會上發布重要數據，并有望掀起ADC藥物研發新一輪熱潮。投資機會方面，中信建投證券看好ADC布局領先或差異化的行業頭部公司。

漂浮式風電：商業化進程加快

本周周期類板塊，分享的是漂浮式風電行業的投資邏輯。

據國家發展改革委能源研究所發布的《中國風電發展路線圖2050》報告，我國近海水深5-50m范圍內，風能資源技術開發量為5億千瓦，深遠海風能資源可開發量是近海的3-4倍。德邦證券認為，從資源情況來看，深遠海風能資源潛力最大，風電走向深遠海有其必然性。

深遠海風能的建設將帶來漂浮式風電的投資機會。按現有的技術條件，當水深超過60m之后，漂浮式海上風機將比固定式海上風機更具有工程經濟性，并隨著水深增加而愈加凸顯其經濟優勢。漂浮式風機往往單機裝機容量更大，更大單機功率，在提升發電量的同時，可以有效節約用海面積、降低機位點數量，進而降低海上風電場工程建設與運維成本。

此外，漂浮式風電還受益于成本端的改善。BNEF預測，2025-2030年主機和平臺成本有望大幅下降，整體造價將降低40%-56%。

那么，漂浮式風電的市場規模到底有多大呢？據德邦證券的測算，2022年至2025年，漂浮式風電累計新建投資額將達到418億元；2026年至2030年，漂浮式風電累計新建投資額將達到3257億元。

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由于篇幅有限，今天就給大家分享到這里。“好行業、好公司、好價格”，我是錢研君，期待和你一起聊聊投資有關的那些事兒，祝各位老鐵投資成功！

本期道達研選參考研報如下：

中銀國際-醫藥生物行業：歷史底部，看好醫藥長周期向上幾點邏輯，從邊際變化的角度看醫藥行業的投資機會

中信建投-醫藥行業深度研究：再看ADC，布局全面、創新不輟

德邦證券-漂浮式風電行業報告：走向深遠海，降本增效勢在必行

（錢研君）

本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝