馳宏鋅鍺：依托央企平臺，持續擴大資源優勢（國泰君安研報）

每經AI快訊，2023年12月20日，國泰君安發布研報點評馳宏鋅鍺（600497）。

本報告導讀：

公司擬現金收購青海鴻鑫礦業有限公司100%股權，部分兌現資產注入承諾。本次收購將有助于公司增儲提產，持續擴大資源優勢。

事件：

公司擬以現金約10.9億元收購中鋁集團旗下青海鴻鑫礦業有限公司100%股權，收購完成后，青海鴻鑫將納入公司合并報表范圍。

評論：

維持增持評級，維持目標價6.44元。維持公司2023-2025年業績：預計公司2023-2025年的EPS分別為0.39/0.46/0.49元，考慮同行業平均估值，以及集團優質資產待注入，給予公司2023年16.5倍PE，維持目標價6.44元，維持增持評級。

青海鴻鑫有望增厚公司利潤，為公司鉛鋅資源增儲近100萬金屬噸。為解決與間接控股股東中國鋁業集團、中國銅業有限公司的同業競爭，公司擬以現金約10.9億元收購青海鴻鑫100%股權。青海鴻鑫目前的礦石采選產能為75萬噸/年，年產鉛鋅金屬約3.8萬噸，擁有的三宗礦權合計保有鉛金屬量28.43萬噸，鋅金屬量63.76萬噸，伴生白銀183.46噸，22A及23Q1-3的營業收入分別為6.22億元、4.14億元，凈利潤分別為2.32億元、0.59億元。本次收購有望增厚公司利潤，為公司鉛鋅資源增儲近百萬金屬噸。

青海鴻鑫將繼續提升鉛鋅金屬產量。據昆明有色院2023年12月出具的改擴建方案，青海鴻鑫計劃將鉛鋅礦露采規模由原75萬噸/年擴至84萬噸/年，副產硫鐵礦+硫銅礦生產規模由原21萬噸/年擴至56萬噸/年，繼續提升鉛鋅金屬及副產品產量。

金鼎鋅業已托管至公司，資產注入承諾延期。中鋁集團、中國銅業將金鼎鋅業資產注入的承諾期延期至2029年1月8日，并將持續推動金鼎鋅業部分資產權屬和未決訴訟的解決，以盡快滿足資產注入條件，現已將金鼎鋅業托管至公司。

風險提示：收購進度不及預期，鋅鉛價格大幅波動，需求不及預期等。

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)