螢石網絡：背靠?？担蛟炱脚_型智能家居龍頭（光大證券研報）

每經AI快訊，2023年12月23日，光大證券發布研報點評螢石網絡（688475）。 國內智能家居龍頭。螢石網絡以云平臺為基礎，四大智能產品為核心，以IoT生態業務為輔助，形成“1+4+N”的生態業務布局，同時面向零售端消費者和行業用戶，致力于成為可信賴的智能家居服務商和物聯網云平臺提供商。公司依托智能家居攝像頭業務，不斷拓展智能入戶、智能機器人、智能控制及其他智能家居產品。2023Q1-Q3，公司實現營收35.08億元（同比+11.83%），歸母凈利潤4.01億元（同比+83.27%）。 AI助力行業智能化發展，智能家居市場空間廣闊。市場規模方面，智能家居產品形態日益豐富，物聯網及AI算法技術助力行業向智能化方向發展。根據Statista，2024年全球智能家居市場規模將達到471億美元，2020-2024年CAGR約為15%。此外，隨著全球智慧城市計劃的推進和5G技術的發展，物聯網市場將迎來迅速增長，推動云平臺在設備積聚、數據積累的基礎上衍生更豐富的應用服務。當前，基于云計算、全面互聯、機器學習等技術提供個性化、智能化服務是大勢所趨，但規?；瘧眠€有較大發展空間。競爭格局方面，小米、三六零等互聯網品牌為公司主要競爭對手，受益于完善的產品線、優越的產品性能、廣泛的渠道布局、良好的品牌口碑，公司有望實現差異化競爭。 從家居攝像頭制造商，到以人為中心的個性化智能服務商。2018年至今，公司毛利率基本穩定在35%左右，2022年毛利率為36.42%。智能攝像機為公司核心收入項目，2022年貢獻營收67.4%。依托智能攝像機領先地位，公司智能入戶新產品不斷拓展。除此之外，公司智能服務機器人產品線全面鋪開，智能控制及其他智能家居產品推出，不斷拓展產品矩陣，從依托?？档募揖訑z像頭龍頭，到全屋智能研發商。在家居產品業務上，公司推動線上線下渠道下沉，打造C端競爭力；在云平臺業務上，公司努力破局互聯網大廠圍攻，打造螢石核心競爭力。截至2022年12月末，螢石物聯云平臺共接入各類物聯網設備超過2.05億臺，其中視頻類設備接入數超過1.5億臺。 投資建議：公司布局智能家居和物聯網云平臺領域，在智能家居攝像機、智能入戶等領域居行業龍頭地位。我們認為公司有望憑借自身經銷商體系建設、完善的產品矩陣、行業領先的視覺/AI技術、物聯網云平臺賦能，實現業績穩定增長。我們看好公司未來廣闊的發展前景，預計螢石網絡2023-2025年歸母凈利潤分別為5.53/7.31/9.22億元，當前市值對應PE分別為46x、35x、28x，首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：行業競爭加劇及市場集中度提升的風險、云平臺服務的數據安全及個人信息保護風險、產品研發風險、次新股波動較大風險。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯曾健輝)