神農集團：立足云南，蓄勢待發（國泰君安研報）

每經AI快訊，2023年12月25日，國泰君安發布研報點評神農集團（605296）。

投資要點：

給予“增持”評級：公司為生豬養殖產業鏈一體化企業，養殖效率領先，看好公司未來成長性。我們給予公司2023-2025年EPS分別為0.50/1.37/2.42元，給予公司目標價35.71元，給予增持評級。

外逢產業變遷，內練養殖功底，構筑公司成本優勢；1）非瘟常態化下西南地區成本優勢凸顯；公司隨產業趨勢發展，從源頭上打造低成本空間，且擴張要素充足，助力低成本優勢轉化為高擴張邊界。2）公司擁有先進現代化養殖體系造就領先的養殖水平；在“養殖理念”方面，公司選擇PIC優質種豬提高生產效率、使用千點評分模型科學選址，與Pipestone合作采用領先的豬場管理技術，搭建全套高度重視生物安全防控的現代化養殖模式，源頭上降本；在“人”方面，公司確立以人為本、嚴格管理、尊重人性的管理理念，核心高管內生培養，專業負責。3）人與養殖理念融合，養殖成本行業領先。

人地錢物儲備充足，助力規模快速成長；公司具備行業領先的成本水平，擴張要素充足。資金充沛，資產負債率水平健康，能繁母豬快速增長2023Q3達到約7萬頭，此外“公司+現代化農戶”養殖模式實現輕資產擴張；同時成本結構動態邊際反轉，省外擴張可行性高。

行業：周期不悲觀，2024年上行年。2023年行業持續去產能，本輪周期虧損時間長，去產能幅度可觀，我們預計2024年開啟上行周期為大概率事件，順周期布局養殖板塊正當時。

風險提示：豬病風險，豬價不達預期風險，原材料成本上漲風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)