天銘科技：國內知名的汽車改裝件生產企業，實現收入穩健增長（興業證券研報）

每經AI快訊，2023年12月26日，興業證券發布研報點評天銘科技（836270）。

事件：1）2023Q1-Q3，公司實現營業收入179.46百萬元/同比+63.88%，歸母凈利潤47.29百萬元/同比+48.62%，扣非歸母凈利潤41.95百萬元/同比+84.61%，實現毛利率42.13%/同比-0.89pct，歸母凈利率26.35%/同比-2.71pct；2）2023Q3，公司實現營業收入72.65百萬元/同比+93.43%，歸母凈利潤19.81百萬元/同比+67.88%，扣非歸母凈利潤18.78百萬元/同比+110.05%，實現毛利率46.30%/同比-7.29pct，歸母凈利率27.27%/同比-4.15pct。

期間費率有所下降，現金流同比增長。2023年前三季度，1)盈利能力：公司實現毛利率42.13%/同比-0.89pct，凈利率26.35%/同比-2.71pct；期間費率來看，銷售費率2.46%/同比-0.34pct，管理費率7.03%/同比-3.16pct，研發費率6.52%/同比-1.02pct，財務費率-1.86%/同比-0.29pct；2)營運能力：公司存貨周轉率為1.85，較去年同期有所提升；3)現金流情況：公司經營性現金流凈額為71.88百萬元/同比+261.41%，主要系境外電動踏板產品的訂單量增加，公司收到的貨款大幅增加所致。

國內知名汽車改裝件生產企業，品牌形象良好。公司主要從事絞盤、電動踏板、車載空壓機、尾門合頁和其他輔件等汽車越野改裝件的設計、研發、生產和銷售。其產品主要應用于山地越野車、皮卡、軍車、SUV等車型，應用領域從汽車后裝市場不斷延伸至汽車前裝市場。公司始終堅持以用戶為中心、市場需求為導向、技術創新為依托，經過二十多年的發展，現已成為國內知名的汽車越野改裝件生產企業。同時，公司還與長城汽車、東風汽車等全球知名汽車生產制造商建立了長期的合作關系，在行業內樹立了良好的品牌形象。公司未來將不斷擴大業務規模，發揮進入汽車前裝市場的先發優勢，持續增強核心競爭力。公司2023年12月25日市值14.07億元，對應PE(TTM)23.65倍。

公司交易方式為集合及連續競價交易，首發主辦券商為財通證券，持續督導主辦券商為財通證券。

風險提示：客戶集中度較高的風險、外匯匯率波動風險、稅收優惠政策變化的風險、知識產權保護的風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)