負極拼降本、偏光片結構優化，杉杉股份夯實雙龍頭之下苦修“內功”

記者 朱成祥

如何看懂“周期”，可能是當下各大新興行業需要思考的問題。在前兩年的產業熱潮之下，鋰電、光伏等大量行業企業紛紛擴展產能。但當周期轉頭向下之際，怎樣應對方顯“巨頭”風采。

杉杉股份，正是國內少有的人造石墨負極、偏光片兩大行業龍頭。面對新能源行業周期波動，杉杉股份董事長鄭駒的看法是，堅定聚焦戰略，極致降本提高產品的成本競爭力，同時以創新技術構建可持續競爭力。

負極拼降本，杉杉股份在偏光片行業則是拓展OLED以及車載顯示用偏光片業務，積極進取。面板行業在經歷一年多的下行周期后，已有回暖苗頭。以柔性AMOLED面板為例，在供應持續緊張的情況，柔性AMOLED面板在第四季度迎來整體價格上漲，進入12月，整體價格將繼續小幅上漲。

負極追求極致降本

產能不足、產能過剩、產能出清，再到產能不足，只有經歷一輪完整的周期，才能發現企業的“硬實力”。

“越是在卷的時候，越需要深耕客戶，練好內功”杉杉科技董事長李鳳鳳表示。

事實上，負極行業面臨的并非縮量下行，而是由于前幾年行業太過景氣，導致擴張的產能遠大于需求量，進而導致產品價格的下跌。鑫欏資訊數據顯示，2023年上半年負極材料出貨量72萬噸，同比提升33%。

行業的需求量仍在穩步上升之中，這意味著，負極材料行業的競爭實質是品質之爭、成本之爭。

李鳳鳳在2023年初就曾表示：“杉杉科技始終對行業保持敬畏，對未來充滿信心。負極行業迎來高速增長，同時激烈競爭下的成本變革成為我們面臨的重大考驗，杉杉科技將以破釜沉舟之勢堅定前行。”

而負極材料石墨化，正是品質之爭、成本之爭最為重要的環節。石墨化是人造石墨負極制備的核心工序，一定程度上決定了人造石墨產品品質和質量穩定性。

杉杉股份官網也顯示，石墨化加工是生產人造石墨負極材料的核心環節之一，石墨化外協加工費用占人造石墨負極材料生產成本的30%以上，因此控制石墨化加工費用是人造石墨負極材料廠商降低生產成本的重要途徑。

鑫欏資訊同樣認為，個體的負極廠商的盈利將取決于石墨化自供率及石墨化成本。

石墨化之所以被看重，某種程度上是因為2021年至2022年三季度，能耗雙控政策導致石墨化產能緊張。或因于此，負極巨頭們紛紛建立起一體化產能。

其中，杉杉股份一體化規劃尤為龐大。目前，杉杉股份已經完成約70萬噸負極材料的產能布局，其中包頭10萬噸一體化項目、眉山20萬噸一體化項目一期已實現投產，云南30萬噸一體化基地一期磨粉車間已點火投產。總體產能規模達到全球領先。

影響負極行業盈利的不僅是石墨化成本，還有技術溢價。一般而言，高端負極盈利水平較高，而低端差異化較小，主要比拼成本。

據鑫欏咨詢信息，負極廠商均價差別較大，這取決于成本+技術溢價，杉杉股份、璞泰來以中高端為主，產品均價領先，中科電氣、尚太以中端負極為主，主打性價比，均價相對偏低。

需要注意的是，隨著對續航及快充的追求，硅基負極、4C乃至6C快充也受到關注。杉杉股份對新技術方向的布局同樣領先。2023年，杉杉年產4萬噸硅基負極材料一體化項目在寧波開工。快充方面，杉杉負極動力類快充4C產品實現規模化供應，消費類5C快充產品實現批量出貨，6C產品已送樣驗證。

另外，盡管國內負極材料供大于求，但海外負極材料卻存在較大缺口。據鑫欏資訊統計，至2025年海外電池規劃產能對負極材料的需求量為216.6萬噸，而截至2023年12月，海外負極材料的規劃產能為52.77萬噸，仍存在較大缺口。

杉杉股份敏銳地捕捉到海外負極材料缺口的機會。12月15日，杉杉科技在芬蘭召開新聞發布會，宣布杉杉規劃在瓦薩區域建造鋰離子負極材料工廠的預留地塊已獲得芬蘭科斯霍爾姆市公共事務委員會批準。該地塊面積約52.5公頃，計劃建設10萬噸年產能的生產基地，該基地以人造石墨為基礎，生產鋰離子電池負極材料。

偏光片：結構優化

負極材料正經歷極致降本，而作為杉杉股份現金奶牛的偏光片業務，則開始從LCD逐漸拓展至OLED，以及進軍車載業務。

根據CINNO Research數據顯示，2023年杉杉股份偏光片出貨面積份額持續保持TFT-LCD偏光片市場全球第一。

杉杉股份認為，LCD顯示技術比較成熟，并且技術不斷進步，如基于LCD顯示技術的QLED、Mini LED背光LCD等技術，預計LCD顯示技術在未來較長時間內仍將是主流顯示技術，特別是大尺寸領域。公司在持續夯實現有LCD偏光片業務的基礎上，對新型顯示技術亦保持持續跟蹤與研發創新。

近年來，隨著顯示面板在智能家居、可穿戴設備、醫療及汽車智能化等多元場景應用對顯示技術提出了更高的需求，促進了OLED顯示技術產業化加速、LCD 顯示技術持續迭代升級，高端顯示面板需求呈現較快發展趨勢。

根據Omdia數據顯示，中國LCD面板產能占比、中國OLED面板產能占比已經分別超過了對應全球產能的70%、40%，但偏光片國產化配套產能仍然有較大缺口，特別是高端筆記本、手機、車載等領域，基本依賴從國外廠商進口。

尤其是車載領域，根據CINNO Research調研報告顯示，車載顯示用偏光片的國產化率僅為3%。

杉杉股份表示，目前公司OLED手機用偏光片已通過客戶認證，OLED電視用偏光片已完成自主開發，處于客戶認證階段。未來，公司將加快推進從LCD偏光片到LCD+OLED偏光片的突破，并加強拓展產品在IT、車載、VR/AR等多元化場景的應用，持續夯實公司全球偏光片業務龍頭地位。

此外，杉杉股份還通過外延式并購，拓展OLED及車載業務。9月28日，杉杉股份公告稱，擬收購LG化學旗下在中國大陸、韓國、越南的OLED、車用LCD等相關資產。

根據Omdia數據顯示，LG化學的SP業務處于全球領先地位。2022年其OLED電視用偏光片占全球40%市場份額，位居世界第二；車載顯示屏用偏光片占全球25%市場份額，并和世界主流上下游客戶建立了長期穩定的合作關系。

根據CINNO Research 的預計，到2025年 OLED偏光片總增長幅度約為102%，年均復合增長率約為13%。

12月14日，杉杉股份公告擬在揚州投建兩條偏光片生產線及一條高端車載顯示用偏光片生產線，以及進一步完善公司偏光片業務“LCD+OELD”的產品布局。

負極材料極致降本，偏光片業務積極調結構，彌補國產空白。杉杉股份苦修內功，積極進取，穿越行業周期。而近期完成的股份回購，也彰顯了上市公司對未來發展之信心。

12月25日晚間，杉杉股份披露公告，12月25日，公司完成回購，已實際回購公司股份4773.57萬股，占公司總股本的2.11%，回購均價16.60元/股，使用資金總額7.93億元（不含交易費用）。

杉杉股份管理層同樣對公司未來發展充滿信心，2023年10月以來，董事長鄭駒、董事兼副總經理李鳳鳳等公司管理層積極增持上市公司股份。