裕同科技：大幅提高現金分紅比例，經營穩健、長期配置價值凸顯（國泰君安研報）

每經AI快訊，2023年12月31日，國泰君安發布研報點評裕同科技（002831）。

事件：

公司公告，若公司無重大投資計劃或重大現金支出等事項發生，2023年度至2025年度，公司每年以現金形式分配的利潤不少于當年實現的合并報表歸屬于母公司股東凈利潤的60%，

評論：

長期配置價值凸顯，維持“增持”評級。公司經營穩健，股息回報優異。我們維持2023年-2024年公司EPS至1.93/2.36元。維持目標價37.72元，維持增持評級。

大幅提高現金分紅比例后，公司股息率顯著提高。2019-2022年公司現金分紅比例20%-23%，股息率0.8%-1.2%。參考24-25年wind一致預期，60%現金分紅比例對應股息率4.2%/4.9%，股東回報優異，凸顯公司長期配置價值。

經營穩健，趨勢向好。1）消費電子Q3以來持續復蘇，部分產品市場上供不應求，印證市場消費潛力。23年年底蘋果新VR產品推出，帶來增量。公司有序導入新客戶，以及存量客戶份額提升，預計24年增長穩健。2）環保包裝目前主要是工業包裝&國際客戶，隨國內禁塑令推行，客戶環保包裝轉化趨勢明顯，板塊業績有望持續高增。3）煙包行業進入洗牌階段，24、25年中煙預計發布大招投標項目，隨存量玩家退出，給予公司切入大訂單的機會。4）酒包業務公司正在挨個客戶突破，目前進展穩健。

智能化深度推進、資本開支收縮，持續優化盈利能力。公司智能工廠穩步推進，除許昌標桿工廠外，湖南煙包工廠下半年推動技改，重慶、深圳，煙臺、九江、瀘州等工廠自動化團隊跟進，帶動效率不斷提升、利潤率改善。此外，公司目前產能儲備充沛，且資本開支高峰已過，現有工廠可支撐營收穩步擴張，預計未來2-3年資本開支放緩，折舊攤銷壓力放緩，同樣貢獻利潤率改善。

風險提示：匯率波動致使匯兌虧損；消費電子需求復蘇不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)