海晨股份：增資重慶瑞馳汽車實業，加強供應鏈物流產業鏈合作（招商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月2日，招商證券發布研報點評海晨股份（300873）。

公司公告與重慶瑞馳汽車實業有限公司簽訂增資協議，公司出資1.5億元，參與認購瑞馳實業新增注冊資本1500萬元，占本次增資后瑞馳實業股權比例的3.30%。

公司增資重慶瑞馳汽車實業。根據公司公告，公司與重慶瑞馳汽車實業有限公司簽訂增資協議，公司出資1.5億元，參與認購瑞馳實業新增注冊資本1500萬元，占本次增資后瑞馳實業股權比例的3.30%。瑞馳實業為賽力斯孫公司，主營業務為物流車生產與銷售。海晨股份本次投資旨在加強與供應鏈物流產業鏈上游的合作，加強公司未來在物流車采購等方面的合作優勢，提高公司運力保障能力。根據賽力斯公告，此次參與增資的包括兩江基金、綠色基金、小康控股、海晨股份、乾瞻衡遠、京東方基金簽訂協議，加上自然人徐劍橋（重慶瑞馳汽車實業總裁），合計以15.4億元認購瑞馳電動新增注冊資本1.54億元。

公司基本面有望走出谷底。前三季度，受行業景氣度和公司新產能投放周期影響，公司業績承壓。展望未來，從公司兩大業務板塊來看：1）3C業務方面，根據Canalys預測，受益于Windows更新周期以及支持AI和基于Arm的設備出現等利好因素，2024年全球PC出貨量有望恢復增長，預計同比+8%；2）新能源車業務方面，公司大客戶理想汽車2023年全年交付量37.6萬輛，同比+182.2%，高速增長趨勢維持。此外，隨著新產能項目逐步度過爬坡期，利潤率水平有望修復。

長期增長動力猶存。中長期看，我們認為公司增長動力來自：1）3C領域公司市場份額增長；2）理想汽車銷量高速增長成為公司新的增長動力；3）完善的生產供應鏈體系、跨行業復制能力使得公司有望拓展更多業務領域。考慮到2023年PC市場疲軟、公司新產能投放對毛利率的影響，我們小幅調整盈利預測，預計公司2023-25年歸母凈利潤分別為3.3/4.0/4.7億元。基于我們的盈利預測，公司目前股價對應市盈率分別為17/14/12倍，維持公司“強烈推薦”評級。

風險提示：宏觀經濟下行風險；目標行業波動風險；新市場開拓不及預期風險；人民幣匯率波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)