永泰能源：業績勢頭良好，項目進展穩定（天風證券研報）

每經AI快訊，2024年1月6日，天風證券發布研報點評永泰能源（600157）。

業績穩定增長，保持良好勢頭

公司發布2023年年度業績預增及重點項目進展的公告，公司預計2023全年度年度實現歸母凈利潤為22.3-23.3億元，同比增長16.80%-22.04%，公司預計扣非歸母凈利潤為22.8-23.8億元，同比增長36.97%-42.97%。公司本次業績預增的主要原因是報告期內公司的煤炭業務產銷量同比增加，而電力業務的動力煤采購成本同比下降。

2024年焦煤價格中樞或抬升，公司煤炭板塊或受益

根據《國務院安委會辦公室對山西省礦山安全生產幫扶指導工作方案》，截至2023年11月18日，全省煤礦事故87起，遇難100人，事故隱患目前仍然較大，因此目前的解決方案為進行為期半年的幫扶指導工作（2023年11月26日-2024年5月31日），分為“進駐準備”、“開展督導檢查，摸清問題癥結”、“集中幫扶”、“回頭看”四個階段。

其中，“回頭看”的階段預計在2024年4月1日-5月31日，屆時焦煤價格或因為供給弱于預期，呈現淡季不淡、強于2023年二季度的情況，另外我們認為2024年的進口量很難再出現類似2023年的增速，因此焦煤價格中樞大概率有所抬升，公司業績或將受益。

重點煤礦、儲能項目進展穩定

海則灘煤礦項目截止2023年12月31日，4條井筒累計掘砌成井2168米，整體工程進度比計劃提前一個月。公司預計2024年1月20日中央回風井揭露主采煤層并掘砌到底，5月份實現立轉平，進入二期工程施工，2026年三季度具備出煤條件，2027年達產。

儲能方面項目進度有序推進，在上游釩礦項目上，高純五氧化二釩選冶生產線（一期3000噸/年）已于2023年6月底如期開工建設，公司預計于2024年下半年投產。下游項目上，公司1000MW全釩液流電池儲能裝備制造基地（一期300MW）已于2023年6月底如期開工建設，公司預計于2024年下半年投產。

盈利預測與估值：原先我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為25.48/31.23/34.49億元，但參考公司披露的23年業績報告，以及動力煤中樞下調、新項目存在的不穩定性等因素，我們此前的預測可能較為樂觀，因此我們將2023-2025年歸母凈利潤預測調整為22.96/27.53/32.86億元，維持“增持”評級。

風險提示：國內煉焦煤產量超預期增長；煉焦煤進口量超預期增長；宏觀經濟低于預期；房地產、基建投資增速低于預期；儲能技術迭代風險；新項目投產時間不及預期風險；業績預增公告是初步測算結果，具體財務數據以公司披露的年報為準。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)