金龍汽車：結構優化，出口高增兌現！（東吳證券研報）

每經AI快訊，2024年1月9日，東吳證券發布研報點評金龍汽車（600686）。

投資要點

公司公告：金龍汽車2023年12月銷量為5870輛，同環比分別33%/+43%；產量為5335輛，同環比分別-14%/+17%。2023年全年銷量為42079輛，同比-9%；產量為43415輛，同比-2%。

2023年全年總產銷同比承壓，但結構明顯向好。2023年全年大中輕客銷量分別為16196/6481/19402輛，同比分別+27%/-3%/-27%，大中客占比明顯提升，2023年大中客銷量占比60%，同比+6%，主要系出口銷量增加，出口主要以大中客為主所致。

出口高增兌現，2023年1-11月出口份額35%。根據中客網數據，2023年1-11月金龍大中客出口10078輛，相比2022年同期同比+68.8%，金龍作為客車龍頭之一充分享受行業出口紅利，出口銷量跑贏行業（2023年1-11月大中客行業出口同比+62.9%）。金龍汽車2023年1-11月出口份額為35%，同比2022年同期+1.4pct。

展望2024年，金龍有望兌現銷量與業績的同比高增。我們認為2023是客車新一輪大周期向上的起點，國內回暖、出口高增的行業紅利下金龍有望充分受益，尤其是出口方面，油車和新能源車共振，2024年出口量有望實現進一步增長，增厚公司利潤。

盈利預測與投資評級：我們維持公司2023~2025年營業收入205/233/266億元，同比+12%/+14%/+14%，維持歸母凈利潤為1.44/3.05/6.28億元，2024~2025年同比+112%/+106%，2023~2025年對應EPS為0.20/0.43/0.88元，PE為36/17/8倍。維持公司“買入”評級。

風險提示：全球經濟復蘇不及預期，國內外客車需求低于預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)