基礎化工行業周專題：如何看待PI產業投資機遇？ （國聯證券研報）

每經AI快訊，2024年1月13日，國聯證券發布研報點評基礎化工行業。

PI產業重點關注高端品種-電子級PI膜

PI性能位居材料金字塔頂端，主流應用形式是PI膜，其中電子級PI膜是其中最高端、市場規模最大的應用領域。PI膜在柔性顯示領域（OLED）的應用備受關注，黃色聚酰亞胺（YPI）作為柔性基板材料的應用已較為成熟，透明聚酰亞胺（CPI）作為柔性蓋板和觸控板關鍵材料，生產技術壁壘高、加工難度大，僅KOLON和日本住友等極少數日韓企業具備供應能力。

電子級PI膜市場增速快、國產替代空間大

根據新思界產業研究中心和GrandView數據，2025年全球PI膜市場有望增長至220億元，2022-2025年CAGR將達到8%；2026年我國PI膜市場有望增長至110億元，2022-2026年CAGR將達到11%。未來PI膜市場規模的增量主要來自電子級PI膜，FPC（柔性電路板）和柔性顯示面板（OLED）是未來增長的主要引擎。當前我國電子級PI膜市場容量超過50億元，但多為外資占據，加上其他領域，整體國產替代空間逾60億元。

技術突破推動高端PI國產替代進程加快

我國PI產業困境在于電子級PI膜在產品質量方面與國外廠商相差較大，進口依存度高達80%。其中，化學亞胺法是制約我國PI膜高端化發展的痛點，無法實現從熱亞胺法到化學亞胺法的升級迭代，因此難以量產性能優異的電子級PI膜。近年來我國企業取得了一定突破，瑞華泰在CPI的研發量產上走在前列，存在突破可能。鼎龍股份是國內YPI漿料領先企業，利安隆通過收購切入了高端PI領域，產品包括電子級YPI和TPI。

投資建議

我們看好國內企業在高端PI領域的發展空間與突破可能，并建議關注瑞華泰、利安隆。瑞華泰在電子級PI膜領域已實現量產供貨。公司CPI薄膜實現樣品銷售，柔性OLED用CPI薄膜產線處于優化階段，有望填補CPI薄膜的國內空白。利安隆是國內高分子材料抗老化助劑龍頭，公司通過并購韓國IPI切入高端PI領域。公司在宜興建設PI產線，有望助力PI國產化快速突破。

風險提示：下游市場開拓不及預期；國內產業化進展緩慢；公司在建項目推進不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)