金卡智能：業(yè)績略超預(yù)期，城市數(shù)字化更新持續(xù)（招商證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，招商證券發(fā)布研報點評金卡智能（300349）。

金卡智能發(fā)布2023年年報業(yè)績預(yù)告。2023年全年，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.79億元-4.46億元，同比+40%-65%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.39億元-3.95億元，同比+20%-40%。公司業(yè)績預(yù)告中的歸母凈利潤中樞值（4.13億元）略超iFinD一致預(yù)期（3.91億元），維持“強烈推薦”評級！

公司扣非凈利潤預(yù)計同比增長20%-40%，略超預(yù)期，主要原因為：（1）老舊管網(wǎng)改造、城市生命線安全工程、城中村改造等政策催化下游企業(yè)表計更新替換需求，公司數(shù)字燃?xì)狻?shù)字水務(wù)需求實現(xiàn)較快速增長。（2）公司實施成本及費用管控措施，效果頗佳。

更新需求：城市數(shù)字化改造如火如荼，2024年有望繼續(xù)為公司業(yè)績提供有力支撐。2023年，我國計劃新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬個、涉及居民865萬戶。截至2023年11月，我國已超額完成任務(wù)：2023年1-11月，我國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.32萬個、涉及居民882萬戶。據(jù)住建部部長表態(tài)，2024年，我國將繼續(xù)推進(jìn)老舊小區(qū)改造相關(guān)工作。公司作為國內(nèi)智慧燃?xì)庀到y(tǒng)龍頭及智慧水務(wù)第一梯隊公司，有望受益于行業(yè)數(shù)智化趨勢。

新增需求：“瓶改管”政策持續(xù)推進(jìn)。2023年8月，《全國城鎮(zhèn)燃?xì)獍踩珜ｍ椪喂ぷ鞣桨浮吠瞥觯?ldquo;瓶改管”邁入快車道。2023年8月以來，各地陸續(xù)出臺政策，加強燃?xì)獍踩巍⒐芾砉ぷ鳌?jù)我們測算，“瓶改管”政策有望帶來新增需求超3900萬只/年。

維持“強烈推薦”評級。智能燃?xì)獗硇袠I(yè)已經(jīng)進(jìn)入存量更新需求+新增需求齊升的又一輪上行周期。金卡智能作為行業(yè)龍頭，有望充分受益。此外，公司精益化的管理，正帶動其毛利率、凈利率邊際改善，行業(yè)競爭格局有望進(jìn)一步改善。預(yù)計23/24/25年公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入34.47/43.03/52.27億元，凈利潤3.91/5.33/6.53億元，對應(yīng)PE分別為13.1/9.6/7.9倍。

風(fēng)險提示：老舊小區(qū)改造政策落地不及預(yù)期、城市更新措施落地不徹底、下游企業(yè)資金情況惡化。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)