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          唯捷創芯:4Q23營收超預期,LPAMiD規模放量(華泰證券研報)

          每日經濟新聞 2024-01-18 22:25:01

          每經AI快訊,2024年1月18日,華泰證券發布研報點評唯捷創芯(688153)。

          4Q23營收超預期,LPAMiD、WiFi FEM快速放量

          公司發布2023年業績預告,預計實現營收29.5億元(yoy:+28.8%),歸母凈利潤9500萬元(yoy:+77.9%),扣非歸母凈利潤8690萬元(yoy:+325.4%)。其中,4Q23實現營收13.39億元(yoy:+162.4%,qoq:+86.1%),超我們此前預期的11.37億元,歸母凈利潤1.08億元(yoy:扭虧;qoq:+86.4%),扣非歸母凈利潤1.02億元。4Q23公司在國內安卓手機出貨量環比下滑的背景下,營收仍實現環比顯著增長,主因:1)LPAMiD產品在多家品牌客戶實現導入并批量出貨,2)WiFi FEM產品銷售規模快速增長。公司新品放量好于預期,我們上調23/24/25年營收預測至29.51/38.29/46.36億元,考慮公司為國內PA模組龍頭應享有一定溢價,給予9.3x 24PS(行業均值7.5x 24PS),目標價84.9元,維持“買入”評級。

          4Q23回顧:LPAMiD實現多品牌客戶導入,WiFi FEM銷售超預期

          據BCI數據,4Q23國內安卓手機出貨量同比增長12.9%,環比略有下降(-6.1%),但公司4Q23營收仍實現環比大幅增長,主要受益于:1)高集成度模組產品LPAMiD順利導入國內多家手機品牌客戶并實現大批量出貨;2)Wi-Fi6/6E產品銷售好于市場預期,Wi-Fi 7產品于4Q23實現量產銷售。毛利率方面,盡管當前4G產品價格仍存在較大的壓力,但23年公司5G產品營收貢獻持續提升(占PA類產品營收50%+),考慮LPAMiD以及WiFi FEM對公司毛利率的正向貢獻,預計4Q23公司毛利率環比保持穩定(3Q23:23.26%),凈利率環比也基本持平(4Q23:8.03%)。

          2024年展望:關注LPAMiD、LDiFEM、WiFi7 FEM等多款新品放量

          我們預計2024年在LPAMiD、LDiFEM、WiFi7 FEM等多款新品規模量產的驅動下,公司營收將保持穩定增長。具體來看:1)LPAMiD:2H23公司已完成多家品牌客戶導入,2024年新項目將開始大規模起量;2)接收端產品:LDiFEM當前已在客戶端進行推廣,2024年有望開始量產出貨;3)WiFi產品:4Q23公司WiFi7產品已實現量產銷售,2024年營收預計將保持高速增長。此外,公司低壓LPAMiF產品(1H23)以及更具成本優勢的4G新品(1H24)的推出,有望進一步鞏固其市場競爭優勢并帶來毛利率的改善。我們也看好公司在實現營收快速增長的同時兼顧盈利能力的提升。

          投資建議:目標價84.9元,維持“買入”評級

          我們上修23/24/25年營收預測至29.51/38.29/46.36億元(前值:27.48/35.48/43.45億元),考慮公司在國內PA模組領域的龍頭地位,給予9.3x 24PS(行業均值7.5x 24PS),目標價84.9元,維持“買入”評級。

          風險提示:智能手機需求不及預期,新品研發進度不及預期,市場競爭加劇。

          (來源:慧博投研)

          免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

          (編輯 曾健輝)

           

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