天奈科技：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)迭代升級(jí)，盈利逐步改善（東方證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，東方證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)天奈科技（688116）。

三季度經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常，盈利環(huán)比逐步改善。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.58億元，同比下降26.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.62億元，同比下降50.74%。下游客戶庫(kù)存逐步消化，公司產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)，第二、三代品銷量占比逐步提高，從季度看，公司三季度單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.72億元，環(huán)比大幅增長(zhǎng)42.86%，經(jīng)營(yíng)情況逐步好轉(zhuǎn)。

新一代單壁管即將放量，積極開拓海外客戶。公司已掌握新型單壁碳納米管的負(fù)載型催化劑的制備方法、新一代寡壁和單壁碳納米管連續(xù)制備技術(shù)，成為全球極少數(shù)能夠規(guī)?；a(chǎn)單壁管產(chǎn)品的企業(yè)。公司目前單壁碳納米管產(chǎn)品正在積極導(dǎo)入相關(guān)目標(biāo)客戶，預(yù)計(jì)很快將貢獻(xiàn)增量。公司在鞏固提升現(xiàn)有國(guó)內(nèi)鋰電市場(chǎng)份額基礎(chǔ)上，也在積極拓展國(guó)外市場(chǎng)，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)對(duì)部分海外頭部客戶的供貨，未來將會(huì)導(dǎo)入更多的海外主流客戶。

公司積極布局新型正極業(yè)務(wù)，未來有望成新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司規(guī)劃建設(shè)碳納米管正極材料，是將先進(jìn)的碳納米管制備技術(shù)和正極材料相結(jié)合，形成新型的復(fù)合碳納米管正極材料，新產(chǎn)品能提升下游鋰電池的導(dǎo)電性能，將會(huì)是碳納米管應(yīng)用的新方向。公司計(jì)劃分期建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸/年的新型正極材料，首期建設(shè)年產(chǎn)2萬(wàn)噸/年的碳納米管正極材料，現(xiàn)項(xiàng)目正在建設(shè)中。首期預(yù)計(jì)2024年上半年完成調(diào)試投產(chǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

考慮到下游需求增長(zhǎng)放緩和行業(yè)降價(jià)壓力，我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.02、3.22、4.53億元（前期2023-2024年預(yù)測(cè)值分別為7.83、11.84億元），參考可比公司24年估值水平，給予公司24年30倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為27.9元，維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游鋰電池需求不及預(yù)期；碳納米管導(dǎo)電漿料技術(shù)迭代和市場(chǎng)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；估值下修風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)