非銀金融行業周報：活躍資本市場繼續發力，銀保“報行合一”再強化（華西證券研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，華西證券發布研報點評非銀金融行業。

報告摘要:

本周（2024.1.14-2024.1.20）本周A股日均交易額7,260億元，環比增加5%，同比減少17%。2024年以來A股日均交易額7,114億元。2023年日均交易額8,764億元，較2022年減少5.3%。滬港通：本周北向資金凈流出235億元；2024年以來，北向資金合計凈流出315億元。

2020/2021/2022/2023年北向凈流入分別為2,089/4,322/900/437億元。兩融：截至2024年1月18日，兩市兩融余額16,330億元，環比減少0.86%，較2023年日均水平（16,057.97億元）增加1.51%。兩市融券余額690億元，占兩融比例約4.24%。

本周（2024.1.14-2024.1.20）非銀金融申萬指數上漲0.03%，跑贏滬深300指數0.47個百分點，位列所有一級行業第4名。細分板塊來看，證券板塊下跌0.79%、保險板塊上漲2.46%、多元金融下跌1.58%、互聯網金融下跌2.89%、金融科技下跌5.31%。新力金融（+29.93%）、九鼎投資（+10.32%）、香溢融通（+9.52%）、華金資本（+8.78%）、國盛金控（+8.35%）漲幅靠前。

券商：活躍資本市場繼續發力

1月19日，證監會召開2024年第二場新聞發布會，這場發布會有證監會8位司局長和中證中小投資者服務中心主要負責人回應市場關切，是證監會召開新聞發布會以來最大的發布陣容，透露出不少當下市場關心的信息，引發各方關注。發布會就“注冊制改革”、“資本市場法治建設”兩大主題進行介紹，并回應了當前市場關心的多項熱點問題，注冊制改革、IPO監管、融資融券、退市、減持、提高證券違法成本、投資者保護等諸多熱點問題。本次新聞發布會繼續釋放監管完善信息發布機制、加強與市場溝通的積極信號，是對活躍資本市場的再一次響應，有望提振投資者信心，進而推動板塊估值修復。

保險：銀保“報行合一”再強化，推動行業良性發展

根據金融時報、中國證券報、中國銀行保險報等多家媒體報道，1月19日，國家金融監督管理總局向各保險公司下發《關于規范人身保險公司銀行代理渠道業務有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），圍繞銀保渠道實施“報行合一”中常見問題進行了全面的規范，同時對于保險公司、監管部門、行業協會的職責進行了明確。此前，針對銀保渠道“報行合一”，監管部門發布了《關于規范銀行代理渠道保險產品的通知》，要求保險公司備案的銀保渠道產品預定附加費用率，與后續單獨報備的銀保渠道總費用要一致，否則監管部門會按照“報行不一”，依法依規嚴肅處理。然而隨著政策的深入推進，行業“報行合一”的理解和執行仍存在一定偏差，例如，如何理解附加費用率的內涵和外延，如何界定總公司與分支機構的職責等。此次下發的《通知》進一步明確和細化銀保渠道“報行合一”的要求，為后續強化監督提供政策依據，有利于規范行業健康發展，推動保險公司降低經營成本、提升負債質量，切實保護保險消費者的合法權益。

截至2024年1月19日，保險指數PB為1.02倍，歷史分位數0.12%，已處于歷史估值的底部。我們認為，隨著萬能險結算利率的下調、銀保“報行合一”的強化，險企負債端的利差損風險和費差損風險將進一步降低，進而將緩解險企資產負債匹配壓力。同時，當前十年期國債收益率預計下行空間不大，而A股估值較低、結構性機會增加，有望助力險企投資表現改善，進而推動板塊估值底部修復。

風險提示

政策效果不及預期；宏觀經濟下行風險；資本市場劇烈波動調整。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)