亞振家居“三連板”背后：連續3年虧損，“超級牛散”入局能否帶來業績轉機？

每經記者｜陳榮浩    每經編輯｜魏文藝    

5月13日晚間的一則股份轉讓公告，讓亞振家居（SH603389，股價5.69元，市值14.95億元）的股價連續3個交易日封漲停板（5月14日-16日），累計漲幅達33.26%。

公告顯示，亞振家居的控股股東上海亞振投資有限公司（以下簡稱亞振投資）與謝愷簽署了《股份轉讓協議》，計劃以每股4元的價格轉讓1313.76萬股予謝愷，占公司總股本的5%，總價值為5255.04萬元。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者或記者）注意到，本次接手亞振家居股份的謝愷，以成功投資“10倍股”朗姿股份而聞名，在資本市場素有“超級牛散”之稱。

據公開資料，亞振家居于2016年登陸A股市場，主要從事中高端海派經典及海派現代家具產品的研發、生產與銷售。不過，亞振家居的經營規模并不算大，去年的總營收還不到2億元，創下近7年來新低；同時，歸母凈利潤也是連續三年虧損。在業績持續低迷之下，此次謝愷接手股份，能否助亞振家居走出業績低谷？

5月16日，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向記者表示，牛散的投資策略一般可分為短線套利和長線投資。謝愷曾表示，他比較注重具有預期差的小市值公司，并不過分關注過去的業績，而是把重心放在未來可能發生的改變上。這表明他的投資可能更傾向于基于公司未來潛力的長線投資。“對企業來說，牛散的加入可能會帶來資金和市場信心，但也可能引入更多的市場波動性。如果牛散在未來選擇減持股份，可能會對股價產生負面影響，因為這可能被視為對市場信心的削弱。”

近五日亞振家居股價表現 來源：百度股市通

“超級牛散”入局，股價迎來“三連板”

公告顯示，本次權益變動后，亞振投資及其一致行動人合計持股比例為60.46%，上海浦振投資管理有限公司持股比例為2.67%，上海恩源投資管理有限公司持股比例為2.67%，謝愷持股比例為5%。

來源：亞振家居公告

對于本次協議轉讓的目的，亞振家居在公告中表示：“系基于公司發展需要，公司為引入認可公司內在價值和看好未來發展的投資者，優化股權結構，推動公司發展。”

謝愷在簡式權益變動報告書中表示，目前沒有在未來12個月內增持或減持公司股份的明確計劃，但可能會根據資金需要在未來12個月內增加或減少其在公司中的權益股份。

值得一提的是，去年8月，亞振投資因與一致行動人合計減持亞振家居股份達到5%，未按規定及時停止減持并履行權益變動披露義務，被江蘇證監局、上海證券交易所通報批評。

雖然近期亞振家居股價明顯反彈，但仍處于上市以來市值較低水平。亞振家居在2016年12月上市后股價一路上漲，于2017年3月創下31.26元的新高，而今年5月16日的收盤價僅為5.69元，股價跌幅超過八成。

5月16日晚間，亞振家居發布股票交易風險提示公告表示，公司股票于2024年5月14日、15日、16日連續三個交易日以漲停價收盤，累計漲幅達 33.26%，股票交易價格近期波動幅度較大，漲幅明顯高于同期上證指數。經自查，公司目前生產經營活動正常，主營業務未發生重大變化。

來源：亞振家居公告

專精特新企業高質量發展促進工程執行主任袁帥當日在接受每經記者采訪時表示，一般這種“散戶大咖”大手筆地買入股份，其動機可能是基于短線套利，也可能是基于長線投資，這主要取決于他們的投資策略、資金實力和風險承受能力。

“對于亞振家居來說，這種大手筆的買入，短期內公司股價可能會受到提振，因為市場通常會對知名牛散的買入行為給予正面反應。然而這種提振效應可能是短暫的，需要公司業績的持續改善來支撐股價的長期上漲。”在袁帥看來，從長遠來看，影響上市公司股價的核心因素，主要包括公司基本面、行業前景等，這也是公司未來公司股價能否實現長期上漲的到重要參考因素。

營收連續6年下滑，與同行拉開差距

事實上，近年來亞振家居的業績呈現持續下滑趨勢。

從業績表現來看，亞振家居的營業收入已經連續六年下滑，從2017年的5.73億元下滑至2023年的1.98億元。

從營收規模來看，亞振家居已與過往的同類型企業明顯拉開差距。2016年，亞振家居的營收為5.6億元，與亞振家居營收相當的企業有帝歐家居（4.27億元）、江山歐派（7.66億元）、中源家居（5.92億元）等。2023年，帝歐家居實現營收37.6億元，江上歐派營收37.38億元，中源家居營收11.01億元，而亞振家居營收僅1.98億元。

而歸母凈利潤方面，在過去六年里也僅有2020年盈利，其余年份均為虧損。截至2023年末，亞振家居的歸母凈虧損為1.29億元，已連續三年虧損。今年一季度，亞振家居的歸母凈虧損為2827萬元。

此外，亞振家居的存貨壓力和流動性壓力也在不斷上升，2022年和2023年的存貨分別占總資產的23.12%和23.98%，2024年一季度為22.74%，整體占比情況遠超過同行水準。

與亞振家居市值相當的中源家居和帝歐家居，截至2024年一季度的存貨占總資產的比重分別為16.5%和11.41%。而行業頭部企業歐派家居和顧家家居的存貨占總資產的比重分別為2.75%和11.47%。

此外，記者梳理近幾年亞振家居財報發現，其現金流量凈額持續為負，總資產和貨幣資金也在下滑，而流動負債卻在增加。此外，公司的財務費用自2020年以來大幅增長，主要由于短期借款增加導致的利息支出增加所致。

2020年至2024年一季度，亞振家居總資產分別為8.366億元、8.536億元、7.916億元、6.500億元和6.121億元；貨幣資金分別為1.414億元、8897萬元、4746萬元、1995萬元和919.0萬元。

從渠道擴張來看，亞振家居2017年時線下門店數量為120家，但2023年僅為58家（包括11家直營店和47家經銷商店），2023年度關店數量達23家。

針對公司業績下滑原因及后續應對舉措等問題，每經記者于5月15日向亞振家居發去了采訪函，但截至發稿尚未收到回復。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211286819325