強達電路IPO：過會后超13個月還未提交注冊 業(yè)績增長可持續(xù)性被反復追問

每經記者｜范芊芊    每經編輯｜楊夏    

深圳市強達電路股份有限公司（以下簡稱強達電路）的上市之路可謂曲折。早在2022年6月，強達電路就曾披露過創(chuàng)業(yè)板招股書（申報稿）。2023年3月31日，強達電路順利過會。時間過去了一年多，強達電路還未提交注冊申請。

實際上，與強達電路情況類似的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)還不少。Wind數據顯示，截至5月16日，A股市場已過會還未提交注冊申請的IPO企業(yè)共有30家，其中有24家都來自創(chuàng)業(yè)板，其中比強達電路過會時間更早的企業(yè)還有8家。

強達電路主營業(yè)務為印制電路板（PCB）的研發(fā)、生產與銷售，產品應用于工業(yè)控制、通信設備、汽車電子、消費電子、醫(yī)療健康和半導體測試等領域。

值得注意的是，在強達電路過會后排隊等待的過程中，2023年其所處的PCB市場面臨需求疲軟、競爭激烈等挑戰(zhàn)，強達電路2023年的營收也出現(xiàn)了下滑。而在第一輪和第二輪問詢中，其業(yè)績增長的可持續(xù)性以及募投項目產能過剩風險成為監(jiān)管反復追問的問題。

2023年營收出現(xiàn)下滑，業(yè)績增長可持續(xù)性被關注

作為一家創(chuàng)業(yè)板IPO公司，在第一輪和第二輪問詢中，強達電路的業(yè)績增長可持續(xù)性被反復追問。

在過會前的2020年—2022年，強達電路的業(yè)績保持持續(xù)增長的態(tài)勢，但可以看到的是增速正在放緩，營業(yè)收入分別為4.99億元、7.1億元、7.31億元，歸母凈利潤分別為2784.66萬元、6806.91萬元、9090.07萬元。

而在過會后，強達電路出現(xiàn)了“業(yè)績變臉”。根據強達電路披露，2023年公司的營業(yè)收入為7.13億元，同比下滑2.44%，PCB業(yè)務銷售收入、銷量、銷售均價均出現(xiàn)下滑。對于業(yè)績下滑的原因，強達電路稱，受PCB市場需求疲軟、公司產能未能擴充和宏觀經濟變動等因素影響，大批量板市場競爭激烈，銷售收入降幅較大。

實際上，2023年全球PCB產值下滑的幅度則更大。根據Prismark發(fā)布的報告，2023年PCB總產值為695.17億美元，同比降低15%。強達電路稱，整體銷售規(guī)模受市場影響較小得益于公司樣板產品收入規(guī)模和收入占比持續(xù)提升。

在PCB產品銷量下降的情況下，強達電路的產能利用率也在下滑。2021年—2023年，公司產能利用率分別為93.94%、84.76%、83.97%。不過，強達電路認為，產能利用率下滑是由于產品結構調整，且僅是短暫回落。

此次IPO，強達電路擬募集資金6億元用于擴產及補充流動資金。募投項目建設完成后，公司將新增合計96萬平方米的PCB產能，這是強達電路2023年產能的接近2倍。是否會出現(xiàn)產能過剩問題也是監(jiān)管關注的重點之一。

《每日經濟新聞》記者注意到，方正證券研報指出，2024年一季度PCB行業(yè)顯著修復，AI引領新一輪增長，從部分PCB上市公司今年一季度業(yè)績來看也同比有所增長。那么強達電路一季度業(yè)績表現(xiàn)如何，產能利用率又是否有所提升？5月15日，記者向強達電路郵箱發(fā)送了采訪提綱。16日，記者電話聯(lián)系了強達電路證券部。截至發(fā)稿，未獲回復。

創(chuàng)始股東為何未被認定為實際控制人？

除了業(yè)績增長的可持續(xù)性與募投項目產能過剩風險，股權激勵涉及的相關問題也是強達電路在第一輪和第二輪問詢中均被追問的一大重點。

2017年，強達電路設立了寧波保稅區(qū)鴻超翔投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱寧波鴻超翔）、寧波保稅區(qū)翔振達投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱寧波翔振達）兩大員工持股平臺。

為了激勵內部優(yōu)秀骨干員工，當年12月，公司實際控制人祝小華、董事兼總經理宋振武分別將其持有的部分股份轉讓給寧波鴻超翔、寧波翔振達，上述股權轉讓價格為3.75元/注冊資本。

值得注意的是，祝小華、宋振武同為強達電路的創(chuàng)始股東，最初分別持有公司30%、25%股份。截至第二輪問詢回復日，祝小華直接和間接合計控制公司51.26%表決權，為強達電路的控股股東和實際控制人，宋振武作為第二大股東，直接和間接控制公司24.37%表決權。

同時，祝小華、宋振武分別任強達電路的董事長、董事兼總經理，他們也分別是寧波鴻超翔、寧波翔振達的執(zhí)行事務合伙人。可以看到，無論是從創(chuàng)業(yè)歷程、持股比例、崗位任職情況等來看，祝小華、宋振武均在強達電路的經營管理及決策中扮演重要角色。那么宋振武為何未被認定為共同實際控制人或一致行動人？

強達電路在第二輪問詢中回復稱，宋振武無共同控制公司的意圖，對公司不存在股權控制關系，在公司治理結構完善、分工明確的范圍內履行其股東、總經理、董事等職責，獨立參與公司經營管理決策，且其與祝小華之間不存在一致行動協(xié)議、表決權委托協(xié)議或類似安排，與公司其他股東之間亦不存在相關協(xié)議或安排以謀求實際控制人地位。

另外被關注的是此次股權激勵的股權轉讓價格。根據強達電路披露，上述股權的公允價值為每股30元，這一價格參考了同年10月外部投資者貢超的入股價格。在第一輪及第二輪問詢中，強達電路均被要求說明了上述股權公允價值的合理性。

（封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝）