朱碧瑩：掘金出口鏈，把握第二增長曲線

每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

直播時間：2024年5月23日

直播嘉賓：朱碧瑩 國泰基金量化投資部基金經(jīng)理助理

摘要：

4月份出口數(shù)據(jù)同比上行至1.5%，表明我國出口延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，主要有海外資本開支重啟與海外補(bǔ)庫兩大因素支撐出口需求增長。往后看，我們對于出口較為樂觀，主要有兩大因素：第一點(diǎn)是我們覺得目前出口的價格中樞有可能上移，第二點(diǎn)是在美國大選前，新的關(guān)稅政策難以落地，這個不確定性有可能導(dǎo)致國內(nèi)的出口訂單出現(xiàn)集中搶跑的現(xiàn)象。

回看中國出口包含兩大優(yōu)勢：一是產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，中國制造業(yè)的規(guī)模位居于全球之首，有大、長、全的產(chǎn)業(yè)鏈特征。二是人才優(yōu)勢，我國國家的人才儲備和持續(xù)增長的研發(fā)投入使得人口紅利逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣こ處熂t利。

新能源車方面，全球新能源汽車的滲透率現(xiàn)在僅有18%。從滲透率提升角度來說，全球視角的市場缺口較大，我國新能源車出海需求較大。在2023年，我國出口了144萬輛新能源汽車，增速達(dá)到了67%。另外，新能源車還有以舊換新政策提振，通過以量補(bǔ)價的形式來保證車企有比較高的收入，對于車企的現(xiàn)金流和競爭格局有一定的緩解。可以關(guān)注新能源車ETF（159806）、汽車ETF（516110）。

家電出口方面，我國出口產(chǎn)品逐步從以低廉的成本為優(yōu)勢的供應(yīng)鏈低價產(chǎn)品，轉(zhuǎn)向以產(chǎn)品創(chuàng)新和用戶運(yùn)營為基礎(chǔ)的品牌型產(chǎn)品，并且隨海運(yùn)成本下降，家電成本優(yōu)勢凸顯。政策方面，地產(chǎn)政策放松，作為地產(chǎn)后周期的家電板塊也會迎來需求改善。另外，以舊換新政策也會提振家電需求。可以關(guān)注家電ETF（159996）。

光模塊通信方面，從3月海關(guān)數(shù)據(jù)來看，一季度光模塊出口景氣度高。我國光模塊在全球占有60%以上市場份額，擁有比較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢。一季報A股中和AI算力相關(guān)的光模塊龍頭已出現(xiàn)業(yè)績釋放，歸母凈利潤的增速普遍達(dá)到了200%以上。可以關(guān)注通信ETF（515880）。

游戲方面，我國游戲企業(yè)有較豐富的游戲題材、強(qiáng)大的運(yùn)營能力、多元的文化背景和突出的成本優(yōu)勢，中國自研游戲在全球占據(jù)較大市場份額，在全球具備重要地位。當(dāng)前AI模型的發(fā)展，可以幫助游戲企業(yè)顯著降低成本，增加效率。另外從前年開始，版號陸續(xù)發(fā)放，目前已經(jīng)穩(wěn)定到每個月100個左右的水平，版號的穩(wěn)定發(fā)放使得新的游戲不斷在市場上涌現(xiàn)，對于游戲企業(yè)來說，盈利端就會出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。可以關(guān)注游戲ETF（516010）。

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