中國銀河給予農林牧漁行業(yè)推薦評級：豬價景氣帶動養(yǎng)殖產業(yè)鏈，關注寵物新消費

每經AI快訊，中國銀河06月25日發(fā)布研報，給予農林牧漁行業(yè)推薦評級。

2024H1行情復盤：養(yǎng)殖產業(yè)鏈表現向好，持續(xù)關注。24H1農林牧漁處于底后回升過程中。受生豬產能相對高位影響，Q1豬價持續(xù)低迷，養(yǎng)殖產業(yè)鏈表現承壓；隨著Q2豬價逐步好轉，養(yǎng)殖相關子行業(yè)表現向好。年初至6月21日農林牧漁指數-10.7%,弱于滬深300(+1.9%),養(yǎng)殖子行業(yè)表現居前。

2024H2行業(yè)觀點：生豬養(yǎng)殖板塊作為農業(yè)核心子行業(yè)，其景氣度好壞對養(yǎng)殖產業(yè)鏈的表現影響較大。基于能繁母豬持續(xù)下行帶來的產能端相對低位，我們認為下半年豬價存在維持相對高位的基礎，且具有更長時間豬價演繹的可能性(2025年),而非簡單的類比22年行情走勢(22年4-10月)。基于上述假設，我們認為24H2養(yǎng)殖產業(yè)鏈及以寵物為代表的新消費為關注重點。

2024H2投資策略：我們認為24H2農業(yè)投資機會可圍繞豬周期右側布局、黃羽雞盈利能力改善、動保后周期演繹以及寵物食品國產化&出口補庫展開：

(一)生豬：Q2豬價進入上行通道，積極布局優(yōu)勢豬企。24年4月以來豬價進入上行通道。短期我們認為Q3豬價或延續(xù)震蕩回升格局，但受二育規(guī)模影響，短期波動被加劇；中長期我們認為24年生豬年度均價同比上行且H2價格優(yōu)于H1確定性高。建議積極把握豬周期右側機會，在回調時積極布局豬股，重點關注溫氏股份、牧原股份、天康生物，積極關注唐人神、德康農牧等。

(二)黃羽雞：價格潛在彈性&成本下行，盈利提升可期。黃羽雞父母代產能端壓力處于低位；飼料原料價格低位震蕩，成本端壓力釋放；疊加豬價上行可能帶動黃雞價格上行，黃羽雞板塊盈利能力預期上行。頭部企業(yè)成本優(yōu)勢疊加價格好轉，盈利彈性有優(yōu)勢，建議積極關注立華股份。

(三)動保：關注行業(yè)β趨勢及寵物疫苗國產替代潛力。基于24年豬價前低后高的預判，疫苗銷量將受益于下游養(yǎng)殖盈利能力改善。疊加寵物疫苗國產替代空間巨大，建議積極關注中牧股份、科前生物、生物股份、普萊柯等。

(四)寵物食品：國產替代大有可為，出口景氣助業(yè)績釋放。我國寵食市場擴容趨勢不改，且隨著國產品牌布局完善及新渠道電商增長，國產替代進行中。23年9月起出口市場回暖，海外客戶補庫存或持續(xù)；關注東南亞地區(qū)或成我國寵食出口新增長極。建議積極關注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份等。

風險提示：畜禽價格不達預期的風險，動物疫病的風險，原材料價格波動的風險，政策的風險，自然災害的風險等。

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(記者 王曉波)

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