“北向互換通”履約抵押品新措施即將落實

每經記者｜趙景致    每經編輯｜張益銘

7月9日，香港金融管理局（金管局）、香港證券及期貨事務監察委員會（香港證監會）發布公告稱，歡迎中國人民銀行今日公布的新措施，支持境外投資者使用通過債券通“北向通”持有的在岸國債和政策性金融債，作為“北向互換通”業務的履約抵押品。

香港交易及結算所有限公司（香港交易所）表示，其旗下的香港場外結算公司將接受此類債券作為互換通的履約抵押品，期望在今年年底前落實。

“北向互換通”履約抵押品將擴容

據悉，該措施為“北向互換通”投資者提供了另一項非現金抵押品的選擇，一方面節省現金占用成本，提升資本效率，另一方面也能有效盤活境外投資者的在岸債券持倉，進一步提升在岸債券的吸引力；同時，也有助于發揮債券通和互換通之間的聯動和協同效應，提升投資者參與互聯互通業務的活躍度。

香港金管局表示，這是繼今年2月26日金管局正式將在岸國債和政策性金融債納入人民幣流動資金安排的合資格抵押品名單之后，經與人民銀行商定，以在岸債券作為離岸市場合資格抵押品的又一項新安排，是深化兩地金融合作、進一步穩慎扎實推進人民幣國際化的重要體現。香港金管局及香港證監會將繼續指導基礎設施機構推動相關工作，以期盡快落實新措施。

香港交易及結算所有限公司（香港交易所）表示，其旗下的香港場外結算公司將接受此類債券作為互換通的履約抵押品，期望在今年年底前落實。

“互換通是全球首個衍生品市場的互聯互通機制，我們熱烈歡迎互換通的最新優化措施。這項優化措施將增強債券通和互換通之間的協同效應，并有助于進一步支持國際投資者參與中國債券市場。”對于本次履約抵押品新措施，香港交易所市場聯席主管蘇盈盈表示，香港交易所期待與內地合作伙伴、監管機構和市場參與者密切合作，繼續完善互換通，并將積極探索擴大在岸債券作為香港交易所市場抵押品的適用范圍，促進我國金融市場的持續開放，推動人民幣國際化進程。

“北向互換通”日均成交額大幅增加

內地與香港債券市場互聯互通合作（簡稱“債券通”），是內地與香港債券市場互聯互通的創新合作機制，境內外投資者可通過香港與內地債券市場基礎設施機構連接，買賣香港與內地債券市場交易流通債券。

其中債券通“北向通”于2017年7月3日開通，便利國際投資者參與內地銀行間債券市場。“南向通”于2021年9月24日上線，旨在為內地機構投資者提供便捷和高效的渠道，透過香港債券市場投資境外債券。

記者注意到，今年以來在債券通北向通中，交易最活躍的債券類型為國債，政策性金融債5月份交易量大幅提升。從近期交易數據來看，今年5月份債券通北向通成交9792億元人民幣，其中國債和政策性金融債分別占月度交易量的42%和41%。

從今年1~5月份數據來看，國債占債券通北向通月度交易量的比例分別為65%、64%、64%、60%和42%；政策性金融債占債券通北向通月度交易量的比例分別為15%、17%、14%、21%和41%。

隨著我國資本市場對外開放的不斷加深，越來越多境外投資者增加了對國內人民幣債券的配置，市場對通過衍生品管理人民幣利率風險的需求也持續增加。內地與香港利率互換市場互聯互通合作（簡稱“互換通”），則是在2022年7月4日發布，2023年5月15日正式上線，以高效支持境內外投資者參與兩地金融衍生品市場，更好滿足投資者對利率風險的管理需求。

據悉，利率互換又稱利率掉期，是一種場外交易的衍生工具，可用來管理利率變化風險。

據香港交易所數據，截至2024年5月末，共有61家境外機構參與“北向互換通”。2024年5月，互換通日均成交額達200億元人民幣，較2023年5月的約30億元人民幣大幅增加。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111436756644