中國銀河給予交通運輸推薦評級：物流降本助力統一大市場，鐵改進入深水區

每經AI快訊，中國銀河07月23日發布研報稱：給予交通運輸推薦（維持）評級。

事件：2024年7月15日-18日，中共第二十屆中央委員會第三次全體會議在北京召開。會議通過《中共第二十屆中央委員會第三次全體會議公報》，全會審議通過《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》。本次三中全會強調進一步全面深化國資國企改革，并再次明確市場在資源配置中的決定性作用，對交通運輸行業未來發展方向具備指引作用。

本次會議涉及交通運輸行業的主要有以下幾點：1）推進能源、鐵路、電信、水利、公用事業等行業自然壟斷環節獨立運營和競爭性環節市場化改革。2）推進水、能源、交通等領域價格改革。3）加快發展物聯網，健全一體銜接的流通規則標準，降低全社會物流成本。4）深化綜合交通運輸體系改革，推進鐵路體制改革，發展通用航空和低空經濟，推動收費公路政策優化。提高航運保險承保能力和全球服務水平，推進海事仲裁制度規則創新。5）建設全球集散分撥中心，支持各類主體布局海外流通設施，建設國際物流樞紐中心和大宗商品資源配置樞紐。縱觀全文，三中全會重心主要在于建設全國統一大市場，貫徹高水平對外開放，鐵路改革三個方向。其中再提鐵路改革為本次三中全會最超預期的部分，值得予以重視。

構建全國統一大市場，推進物流降本增效：三中全會指出，要構建全國統一大市場，暢通國民經濟循環。物流行業作為現代服務業的重要一環，輻射至實體經濟的各個環節。當前我國物流成本處于較高的水平，高于全球平均水平，約為美國等發達國家的2倍，物流降本增效空間仍較為廣闊。

貫徹高水平對外開放，物流及基建出海迎來新發展機遇：三中全會指出，須堅持對外開放基本國策，堅持以開放促改革，依托我國超大規模市場優勢，在擴大國際合作中提升開放能力，同時優化區域開放布局，完善推進高質量共建“一帶一路”機制。在國家政策支持下，我國跨境物流持續迎來發展紅利。在此基礎上，我國物流出海、基建出海步伐進一步加快，在繼續深挖國內市場的同時，也開辟了潛在成長的第二曲線。

深化鐵路改革，網運分離或為未來改革方向：本次鐵改重點在于自然壟斷領域的基礎網絡設施與競爭性業務運輸部門的有效分離。針對自然壟斷業務，要實現網運分離對其獨立核算，并進行自上而下整體規劃，對其投資、建設、運營全流程進行監管，并制定統一定價標準對外服務。針對競爭性業務，要在現有基礎上引入市場化機制，逐步放開社會化資本進入限制，實現國有經濟與民營經濟的共同發展。中間的路網環節具有自然壟斷屬性，要防止重復建設和無序管理；“兩頭”運輸環節要引入競爭機制，特別要對民營企業開放。我們認為其本質是推進“網運分離”模式的落地，而壟斷職能與競爭職能的分離也標志著鐵改正式進入深水區。

投資建議：建議關注廣深鐵路（601333.SH）、鐵龍物流（600125.SH）、京滬高鐵（601816.SH）、中鐵特貨（001213.SZ）、華貿物流（603128.SH）等。

風險提示：交通政策法規變化的風險，物流降本增效推進不及預期的風險；海外市場政治、經濟環境變化風險，跨境物流需求不及預期的風險；鐵路運輸安全風險、鐵路貨運量下滑的風險、鐵改進度不達預期的風險。

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(記者 陳鵬程)

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