甘肅最大國有建筑企業“失信”？

每經記者｜夏子博    每經編輯｜張靜    

甘肅省一大型國有建筑企業成為失信被執行人？

根據8月7日在中國貨幣網發布的一份票據募集說明書，甘肅省建設投資（控股）集團有限公司（以下簡稱：甘肅建投）7月25日、8月1日先后被銀川市永寧縣人民法院、河北省唐山市豐南區人民法院納入失信被執行人名單。

納入原因分別為：有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務、公司違反財產報告制度。

根據公開資料，甘肅建投是甘肅省最大的國有建筑企業，注冊資本200億元，各類專業技術人員1.7萬人，2023年營收超800億元，總資產超1600億元，連續12年入榜“中國企業500強”，2023年位列第280位，相較上一年提升11位。

雖說上述案件執行金額合計407.43萬元，對于甘肅建投體量來說屬于“蚊子腿”，但公司進入2024年以來頻頻涉及限制消費、執行等情況，財務似乎仍面臨一些壓力。

被執行情況增多

作為建筑行業公司，上下游涉及業務、債務關系復雜，難免會涉及一些司法案件。

天眼查截至8月8日下午4點顯示，甘肅建投共涉及司法案件497件，2021年—2023年及截至2024年8月8日，分別涉及23件、49件、187件、145件，87.1%的案件身份為被告，案由多為買賣合同糾紛（118件）、建設工程施工合同糾紛（42件）等。

但2023年之前，甘肅建投從未有過失信被執行人和被限制消費記錄。進入2024年，甘肅建投被執行、被限制消費的次數明顯多了。

根據天眼查，甘肅建投目前被執行人記錄共有37項，年份均為2024年，被執行總金額4,623.12萬元，查詢歷史被執行人發現，2023年前公司僅在2009年、2012年有過被執行記錄，2023年（16件）、2024年（54件）開始出現大量被執行記錄。

這也帶來不少限制消費令和失信被執行人記錄，根據信用中國，甘肅建投有兩條失信被執行人記錄。?根據天眼查，公司現存1項失信被執行人記錄，還有6條歷史失信被執行人記錄，2023年1件，2024年5件。限制消費令方面，共有29條歷史記錄，其中2023年9件、2024年20件。

圖片來源：天眼查

需要注意的是，上述案件原告/上訴方主要為建設工程相關公司，基本不涉及金融機構，且數額相對較小，對公司目前生產經營、財務狀況和償債能力影響未造成太大影響。

從經營業績來看，在行業下行調整中甘肅建投表現穩定，基本面良好。2021—2023年及2024年1-3月，公司主營業務收入812.22億元、873.35億元、879.35億元，凈利潤分別為8.27億元、7.70億元、8.27億元；營業毛利率分別為8.09%、8.06%、8.35%和10.37%。

從合同簽署情況來看，2023年，公司新簽合同金額為1161.11億元，同比增加16.73%，2024年1-3月，公司新簽合同金額為148.48億元，2023年及2024年1-3月發行人在手合同額分別為2821.66億元和2911.61億元，在手合同額均有所增加，建筑安裝業務呈持續增長態勢。

對于“增收不增利”，募集說明書中解釋稱，發行人雖然獲得較多的合同，但是建筑施工行業隨著經濟下行，市場上的項目開工量減少，各建筑承包商為了取得更好的項目紛紛降低利潤，導致整體利潤水平不高。發行人取得更多的省級項目，該項目雖然回款效果好，但利潤率較低。

根據最新主體評級，甘肅建投評級為AAA。截至2024年3月末，發行人在各家金融機構的授信總額為1013.06億元，已使用額度716.23億元，未使用的授信額度296.84億元。募集說明書也提示，雖然截至報告期末，發行人及其子公司不良和關注類貸款已結清，但已在征信報告中顯示。

負債率逐年走高

不過，在各類債務指標管控上，甘肅建投顯得有些“失速”。

根據募集說明書，2021-2023年末及2024年3月末，甘肅建投的資產負債率分別為78.15%、79.93%、81.90%和82.39%，呈逐年增長趨勢，高于行業平均水平。

與之相對的，是公司的貨幣資金在逐年減少。同期，余額分別167.51億元、175.23億元、156.74億元和133.67億元，截至2024年一季度，還有50.24億元貨幣資金為受限資產，占比約為37.58%。

債務方面，截至2024年3月末，公司有息債務總額695.12億元，將面臨持續性的融資需求，其中短期有息債務合計227.32億元，占比32.70%，有息債務短期集中度高，短期償債壓力較大。

同時，隨著企業債務規模擴大，利息費用也不可避免地走高，2021—2023年，公司利息費用為15.74億元、20.39億元、21.43億元，同期經營活動凈現金流分別為-0.19億元、6.33億元、-6.01億元，經營活動現金流覆蓋財務費用能力不足，現金流較為緊張。

說到現金流，再關注一下應收賬款情況，2021-2023年末和2024年3月末，公司應收賬款賬面價值分別為276.08億元、306.96億元、385.55億元和402.72億元，在總資產中的占比分別為21.84%、21.53%、23.44%和23.98%。

募集說明書中提示，其客戶主要為甘肅省的行政事業單位，大型國有企業，大型房地產開發商，由于承接的建筑工程建設周期較長，使得項目資金回籠速度較慢，如工程后續回款不及時將產生大量的應收賬款，需要發行人有一定的墊資能力，可能對公司現金流和債務償付產生影響，個別項目工程拖欠期限較長，面臨一定的資金周轉壓力。

根據募集說明書，同期，公司應收賬款周轉率分別是3.41、3.00、2.54和0.30；存貨周轉率分別是3.39、3.23、2.87和0.35；EBITDA利息保障倍數分別為1.78、1.74、1.25和0.89。三項指標均有所下降，流動性方面需要關注。

圖片來源：甘肅省建設投資（控股）集團有限公司 2024 年度第一期中期票據募集說明書

在甘肅建投上半年經濟運行分析會上，公司兩位高管均提到了抓清欠問題，總經理束水龍表示，清欠清收要加力提效、顆粒歸倉，回款上要能收盡收、入袋為安，訴訟上要協商為主、穩定為重，資金上要以收定支、誰收誰支。會議還提到，涉訴糾紛要早化解，算好訴訟的時間賬、金錢賬、敗訴賬。

積極出省、出海

截至2024年3月末，甘肅建投在手合同額為2911.61億元。而建筑業特點為前期墊款，后期根據施工進度由業主支付工程款，意味著未來資本支出仍然較大。

目前能活下來的建筑企業，或多或少都會面臨負債高、回款難的問題，對于一些“第二梯隊”的地方國企和民營企業尤甚。

圖片來源：甘肅建投官微

募集說明書就提到，頭部八大建筑央企的市場份額由2022年的42.1%進一步增長至2023年上半年的51.4%，持續擠壓地方國企和民營企業的市場空間。地方建筑國企作為地方政府國資委控股的區域型建筑企業，受制于地方投資平臺資金緊張，本地發展和跨區域發展均面臨一定壓力。

而有實力的地方建筑國企，除了抓牢本土基本盤外，還將目光放在了省外、海外，紛紛開始謀劃“出省”“出海”找市場。

甘肅建投也不例外。截至2023年末，甘肅建投省內、省外、海外在手合同額分別為1975.16億元，648.98億元、197.51億元，分別占比70%、23%和7%。

一方面，甘肅省經濟發展、收入水平不算高，省內業務盈利水平偏低，另一方面，公司在甘肅省新簽合同金額占比似乎正在減少：近三年及一期金額為756.68億元、856.69億元、811.68億元和81.19億元，占同期比例為81.57%、86.13%、69.91%和54.68%。

而外地業務正逐漸填補這一“空白”。根據新甘肅報道，甘肅建投2023年實現省外市場訂單495.44億元、同比增長60.90%，今年1—5月簽約195.29億元、同比增長19.49%；2023年實現海外市場訂單73.98億元，同比增長77.54%。

不過，甘肅建投在省外、海外的布局建設似乎仍不太成熟。在未來規劃中，甘肅建投對省外市場表示“五大區域公司要率先解決自身生存問題，以求生存為重點，要善于總結經驗和分析問題，找到生存的路徑和方向”；對海外市場要“切實把好訂單轉化成好項目，杜絕項目虧損，提升可持續發展能力。”

值得注意的是，隨著企業的規模逐漸擴大、向外地不斷拓展邊界，公司管理費用正逐年上升，2021年—2023年分別為25億元、28億元、29億元，進一步壓縮公司利潤空間。

對此，記者致電甘肅建投方希望了解情況，對方表示了解情況后聯系，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：甘肅建投官微