中國銀河給予電子行業推薦評級：LED板塊盈利下滑，高端產品供需兩旺

每經AI快訊，中國銀河11月05日發布研報，給予電子行業推薦評級。

LED公司三季報業績均已發布，三安光電、木林森、聚飛光電、利亞德、聚燦光電等30家核心LED公司2024年前三季度實現總營收682億元，同比增長3.5%;實現總歸母凈利潤13.2億元，同比減少2.9%。

板塊整體營收維持增長，盈利水平環比下滑：從LED行業公司2024前三季度的表現來看，絕大部分LED公司均實現營業收入同比正增長。其中，華燦光電、隆利科技、寶明科技、聚飛光電等營收同比增幅較大。從凈利潤的表現來看，超過一半的公司凈利潤同比下滑，行業終端價格競爭激烈，但通過降本增效、產品結構轉換、控制費用等措施，部分公司如隆利科技、聚燦光電、英飛特、瑞豐光電、三安光電、華燦光電、聚飛光電等均實現歸母凈利潤的同比較大幅度正增長，毛利率環比提升較大的是南極光、光莆股份。凈利率環比提升較大的是清越科技、聯建光電。

LED板塊毛利率、凈利率環比下滑：2024年LED行業30家公司單三季度合并營收同比增速為-0.3%,單三季度合并歸母凈利潤同比增速為-41.6%,三季度LED板塊毛利率(整體法)為19.8%,環比提升0.2pct。三季度LED板塊凈利率(整體法)1.1%,環比下降0.8pct。

持續降本增效，高端產品營收占比持續提升：受益于下游行業補庫存以及全球范圍對節能替換的加速推進，LED下游需求再二季度展現出逐步回暖的態勢。但三季度整個板塊業績呈現環比下滑之勢，營收增速放緩，同時凈利率環比下滑。再經歷上半年國際賽事以及海外市場走強后，龍頭集中度有所增強，傳統LED芯片、封裝、顯示等企業依然依托新技術、新產品等豐富產品類型，調整產品結構，同時持續拓展新的增長曲線，并持續降本增效。以高光效照明、車用照明、背光等為代表的高端產品需求旺盛，部分原材料價格有所下降。LED顯示市場依然存在降價壓力，但產業的底部已經逐步清晰，頭部企業市場份額進一步增長，渠道端持續調整，減少囤貨，并持續加大研發，提升創新產品銷售的增長。

投資建議：LED行業整體業績增速放緩，MiniLED及MicroLED快速等新興技術持續快速增長。建議關注：三安光電、聚燦光電、木林森、利亞德、洲明科技等。

風險提示：LED行業復蘇不及預期的風險；國際貿易摩擦激化的風險；新產品滲透不及預期的風險；產能過剩的風險。

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(記者 王曉波)

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