麻繹文：軍工板塊投資機會解讀

每經編輯｜葉峰

摘要：

近期發生了很多大事，美聯儲會議方面，美聯儲本月降息25個基點，今年12月的議息會議大概率還會降息25個基點，A股市場以及科技成長板塊的表現可能都會受益于流動性環境的寬松。重要會議方面，11月8日，10萬億化債舉措出爐，未來有望通過這些化債政策來促使地方政府有更多的財力去推動經濟基本面的企穩回升。在宏觀政策落地的背景下，軍工板塊的市場情緒也相對積極，這一方面是因為流動性環境相對比較寬松，并且國內的宏觀政策積極發力；另一方面軍工板塊也有一定的自主可控需求。未來國內的軍工產業持續發展還是非常重要的長期趨勢。

在本屆珠海航展中，比較重要的觀察點包括新式的武器裝備、軍貿的潛在增長以及新設立的低空經濟展示館，這些都會在短期形成重要的催化。未來隨著海外軍貿的空間逐步打開，軍工企業的利潤率長期也將具備一定的提升空間。低空經濟方面，去年以來低空經濟的政策陸續推出，疊加珠海航展中的新式無人飛行裝備的登場，未來低空經濟產業也有希望進入比較快速的發展階段。

從中長期維度來看，在百年未有之大變局的背景下，軍工行業將隨著國內的國防開支預算穩健增長，他的需求或者訂單的增長確定性相對也是比較強的。往后看，一方面短期軍貿會有情緒層面的催化，另一方面基本面角度軍工產業的訂單也在逐步釋放。軍工產業的采購或者訂單也會逐步恢復常態化，疊加十四五末期這一因素，參考歷史前低后高的節奏，軍工產業在2024年到2025年有希望進入到業績加速釋放的階段。所以從基本面角度來看，我們當前也是比較看好軍工產業的投資機會，后續我們建議投資者可以采取逢低分批的操作方式關注軍工ETF（512660）。

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