企業觀察︱敏華控股中期業績承壓：營收同比降超7%，功能沙發滲透率待提升

每經記者｜劉頌輝    每經編輯｜魏文藝    

“回顧期內中國市場是過去幾年中最為艱難的半年，市場趨于沉寂，我們的諸多銷售策略遇阻，價格端和產品端均很難從根本上提升消費者購買意愿。”

11月22日，軟體家居巨頭敏華控股（HK01999，股價4.65港元，市值180.32億港元）發布截至9月30日的中期業績報告顯示，報告期內，公司實現營業收入約83.05億港元，同比下降約7.1%；公司權益擁有人應占溢利約11.39億港元，同比微增0.3%。

敏華控股方面表示，隨著政策支持力度逐漸加大，相信家居市場需求將逐步轉暖回升，公司的電商業務也將出現復蘇增長的趨勢，期待內銷市場拐點將至。

國內市場銷售收入下滑

據業績報告，截至9月30日的六個月內，敏華控股在國內市場銷售收入約49.75億港元（不含房地產、商場物業及其他物業收入），較去年同期下降約17.2%；品牌專賣店鋪數目凈增長280間。截至9月30日，公司在國內市場的品牌專賣店總共達到7516間。

敏華控股近年來中期營收情況 來源：百度股市通

敏華控股通過拓展新渠道新客戶，加強了出口新產品研發及升級迭代，海外市場需求及訂單恢復明顯。報告期內，公司在北美市場銷量增長約18%，但由于布藝沙發的訂單增多以及部分客戶由到岸價轉為離岸價銷售模式等結構變化，致使北美平均售價下降約10.2%。

具體來看，來自北美市場的銷售收入約21.54億港元，同比增長約5.7%；在歐洲及其他海外市場錄得收入約7.33億港元，同比增長37.7%。

沙發及配套產品依舊是敏華控股的主要收入來源。報告期內，公司的沙發及配套產品實現收入占比達到70.04%，毛利率為40.7%。其他業務方面，床具及配套產品、其他產品、Home集團業務和其他業務實現收入占比分別為14.3%、9.9%、4.4%和0.9%，毛利率分別為43%、25.9%、31.3%和88%。

值得注意的是，報告期內沙發及配套產品業務共實現收入約58.17億港元，同比減少約5.8%。敏華控股方面解釋稱，是由于中國市場收入較上年同期約38.91億港元下降約15.6%，以及海外市場收入較上年同期22.85億港元增長約10.8%的綜合影響所致。

報告期內，敏華控股憑借芝華仕、頭等艙、尼科萊蒂NICOLETTIHOME3大品牌11大系列智能家居產品銷售海內外。每經記者在敏華控股的公司官網查詢到，以芝華仕頭等艙沙發為例，產品分為奢華、高貴、簡雅等系列，真皮沙發的價格在4999—49980元不等。

敏華控股主營業務營收情況 來源：百度股市通

此外，床具及配套產品業務實現收入約12.089億港元，較上年同期的約14.91億港元下降約18.9%；來自于其他產品的收入達到約8.36億港元，較上年同期的約9.07億港元下降約7.8%。

值得一提的是，報告期內，敏華控股來自房地產、酒店以及家居商場及其他物業租賃的收入約0.72億港元，較上年同期的約0.65億港元增長約12.1%，主要是物業租賃收入增加所致。

功能沙發滲透率待提升

截至報告期末，敏華控股的營運資金周轉情況表現較好，公司的現金及銀行結余約為42.84億港元，短期銀行借款約46.14億港元，集團的銀行借款以港元及人民幣計值，并按固定及浮動利率計息，固定利率介乎0.64%至3.50%。營運資金主要來源是經營活動產生的現金流及銀行存款，流動比率為約1.3，資本負債比率約36.1%。

不過，今年3月底，敏華控股就一名前供應商對公司提起的訴訟計提的法律申索（包括律師費）撥備0.19億美元（約合1.48億港元）分類為流動負債。今年5月6日，公司與前供應商達成庭外和解。根據和解協議，支付賠償了825萬美元（約合6442萬港元）。

今年9月上海家博會現場的芝華仕頭等艙沙發展臺 圖片來源：劉頌輝 攝

《每日經濟新聞》記者注意到，截至報告期末，敏華控股共有27246名員工，較報告期初減員2591人。

對于公司未來發展，敏華控股方面表示，北美市場目前仍是功能沙發的主要消費市場，市場需求良好，公司訂單增長持續優勢明顯，且歐洲及其他出口市場仍有較大開拓空間，公司將利用全球化的產能供給、優良產品品質和成本優勢，積極加強市場渠道拓展抓住出海紅利，進一步擴大出口市場份額。

對比去年，敏華控股在中國市場功能沙發的滲透率快速提升，從去年的7.2%增長至9.7%，經歐睿國際預測五年內有望突破13%。隨著房地產新房及二手房交易逐漸回歸正常居住屬性，目前軟體家居行業逐漸轉變為存量市場為增長核心的新局面，智慧家居未來會成為市場主流，企業核心競爭力逐漸從重渠道轉變為產品及品牌的競爭。

敏華控股預期，若內銷市場能逐步從今年的消費冰點轉向正常消費通道，人們對美好品質生活的向往依舊，房屋大額支出占比下降，消費者在提升幸福感的家居類產品消費力將有所提升。消費者在替換過程中更注重品牌、品質及性價比的綜合考量，功能家居將以其智慧化、便捷化的用戶體驗，逐漸受到消費者的青睞。

“公司以產品力為核心競爭力，疊加品牌和渠道等優勢逐漸凸顯。目前，中國功能沙發及智慧家居仍處于低滲透度、高增長潛力行業，公司將利用長期積累的產品、品牌及渠道優勢，首先實現內銷市場逐步復蘇，未來再逐步于中國存量大市場中取得市占率的持續增長。”敏華控股表示。

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