2024年挖掘機國內(nèi)銷量止跌回升 研報稱國內(nèi)需求周期拐點已基本確立

每經(jīng)記者｜黃鑫磊    每經(jīng)編輯｜楊夏    

2024年，工程機械行業(yè)經(jīng)歷了二季度的下滑后，從下半年開始，銷量逐步止跌回升。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2024年共銷售挖掘機20.11萬臺，同比增長3.13%；其中國內(nèi)銷量10.05萬臺，同比增長11.7%；出口10.06萬臺，同比下降4.24%。

據(jù)徐工機械（SZ000425，股價7.32元，864.94億元）發(fā)布的最新一期投資者關(guān)系活動記錄表，公司認(rèn)為目前行業(yè)內(nèi)銷已經(jīng)出現(xiàn)一些積極跡象，特別是土石方機械連續(xù)多月實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。萬億元增發(fā)國債項目、“大規(guī)模設(shè)備更新”政策，特別是近期連續(xù)出臺的“增量政策”都可能助力行業(yè)企穩(wěn)并復(fù)蘇。

對此，財通證券研報預(yù)測，伴隨著美聯(lián)儲降息的持續(xù)進行和美國基建政策的推動，2025年，北美市場有望逐步企穩(wěn)，歐洲市場在低基數(shù)上亦有望企穩(wěn)；南美、非洲、印度、中東等市場有望保持穩(wěn)健增長，東南亞市場恢復(fù)增長；國內(nèi)市場挖機領(lǐng)域已然恢復(fù)，非挖領(lǐng)域在超低基數(shù)下有望止跌企穩(wěn)。預(yù)計未來三年有望迎來國內(nèi)和海外共振階段。

挖掘機月度銷量連續(xù)10個月正增長

工程機械行業(yè)是強周期性行業(yè)，周期主要受下游房地產(chǎn)、基建、出口等需求變化以及自身設(shè)備更新周期、環(huán)保排放政策等因素影響。工程機械行業(yè)平均周期大致為8~10年。最近一輪上行周期從2016年開始，到2021年上半年結(jié)束，之后是持續(xù)3年的下行周期。

據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年12月，國內(nèi)挖掘機銷量9312臺，同比增長22.1%，環(huán)比增長3.24%。同比來看，從2024年3月開始，國內(nèi)挖掘機銷量持續(xù)10個月正增長；環(huán)比來看，從2024年8月開始，國內(nèi)挖掘機銷量持續(xù)5個月正增長。

其中，2024年10月，小挖國內(nèi)銷量6385臺，同比增長28.94%；中挖國內(nèi)銷量1027臺，同比增長3.11%；大挖國內(nèi)銷量854臺，同比增長0.71%。

三一重工在2024年9月9日公告中稱其小挖產(chǎn)品當(dāng)年已實現(xiàn)連續(xù)6個月的增長、且增速逐月加快，中大挖產(chǎn)品也已實現(xiàn)企穩(wěn)回升。2024年8月，國內(nèi)小挖銷售臺量同比增長51%、中挖增長44%、大挖持平；非挖產(chǎn)品如混凝土機械、起重機械降幅收窄。

財通證券分析稱，受益于高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)、農(nóng)田水利、農(nóng)村道路及市政工程的帶動，小挖貢獻依然較多；中大挖銷售逐步恢復(fù)，預(yù)計對主機廠及代理商盈利改善產(chǎn)生較大貢獻。

開工率方面，國內(nèi)挖掘機開工率自2024年2月持續(xù)回升，11月開工小時數(shù)同比增長4.4%達105.4小時，亦可驗證下游需求好轉(zhuǎn)。對此，湘財證券認(rèn)為，本輪挖掘機國內(nèi)需求周期拐點已基本確立。

數(shù)據(jù)顯示，三一重工（SH600031，股價15.37元，市值1303億元）、徐工機械、中聯(lián)重科（SZ000157，6.86元，市值595.31億元）作為國內(nèi)工程機械“三巨頭”，2024年三季報業(yè)績有所回暖。

三一重工2024年第三季度實現(xiàn)營收191.53億元，同比增長19.40%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.95億元，同比增長96.49%。

徐工機械2024年第三季度實現(xiàn)營收190.94億元，同比下降6.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.03億元，同比增長28.28%。公司在業(yè)績說明會中披露，前三季度毛利率為23.63%，同比提高0.73個百分點；銷售凈利率為7.74%，同比提高1.03個百分點。

中聯(lián)重科2024年第三季度實現(xiàn)營收98.50億元，同比下降13.89%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.51億元，同比增長4.42%。剔除股份支付的影響后，公司單三季度同比分別增長29.53%和35.92%。

券商預(yù)計2025年海外市場有望企穩(wěn)

近年來，在國內(nèi)工程機械下游需求處于萎縮并不斷筑底的過程中，出口成為支撐工程機械企業(yè)發(fā)展的重要增長點，主要產(chǎn)品銷售量及龍頭企業(yè)收入中境外銷售均占據(jù)了半壁江山，國產(chǎn)品牌依托海外拓展有效彌補國內(nèi)收入缺口并提升整體盈利水平。

數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度，三一重工海外收入占比超過63%。2024年前三季度，徐工機械國際化收入占比為46.6%；中聯(lián)重科海外收入176.44億元，營收占比達51.31%。

三一重工2024年9月9日公告稱，1—8月，公司在非洲銷售額達35億元，同比上升超過60%。公司自從2002年進入非洲共銷售設(shè)備超過200億元，設(shè)備保有量超過23000臺，位列中國工程機械企業(yè)產(chǎn)品出口非洲的第一名。

從整體出口來看，2023年挖掘機出口量為10.50萬臺，同比下降4.04%；2024年出口量為10.06萬臺，同比下降4.24%，挖掘機出口遇冷。而受益于國產(chǎn)品牌去庫存、去年同期低基數(shù)、海外部分地區(qū)需求溫和復(fù)蘇，在歷經(jīng)長達14個月下滑后，挖機出口在2024年8月—12月連續(xù)5個月實現(xiàn)正增長。

對此，財通證券研報認(rèn)為，2024年歐美市場有所承壓，伴隨著美聯(lián)儲降息的持續(xù)進行和美國基建政策的推動，2025年北美市場有望逐步企穩(wěn)，歐洲市場在低基數(shù)上亦有望企穩(wěn)；2025年南美、非洲、印度、中東等市場有望保持穩(wěn)健增長，東南亞市場恢復(fù)增長。

另外，在非挖領(lǐng)域，出口依然保持穩(wěn)健增長，數(shù)據(jù)顯示，2024年1—11月，汽車起重機、裝載機、叉車、高機出口量分別累計同比增長20.8%、14.0%、18.9%、27.5%。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)整理，2024年1—11月我國工程機械進出口貿(mào)易額為501.86億美元，同比增長6.94%。其中，出口金額478.17億美元，同比增長7.16%。按照以人民幣計價的出口額計算，10月份出口額318.87億元，同比增長15.1%。1—11月出口額3398.29億元，同比增長8.63%。

湘財證券分析稱，未來，隨著各類政策效果加強和持續(xù)落地，國內(nèi)更新需求有望加速釋放，疊加地產(chǎn)和基建等需求企穩(wěn)、水利等領(lǐng)域需求拉動以及低基數(shù)效應(yīng)，國內(nèi)工程機械需求復(fù)蘇有望從挖掘機械向起重機械、路面機械等其他品種擴散。同時，國內(nèi)工程機械企業(yè)加速出海，有望驅(qū)動海外市場份額逐漸上升，亦將推動國內(nèi)企業(yè)未來業(yè)績持續(xù)增長。

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