迎接“并購大時代”，每經(jīng)大健康閉門圓桌會第四期開聊：“1+1”如何大于2？

記者 林姿辰

過去的2024年，并購支持政策頻出。無論是4月12日推出的新“國九條”、6月19日發(fā)布的“科創(chuàng)板八條”，還是9月24日頒布的“并購六條”，均被視為推動企業(yè)并購的強大助力。

在此背景下，醫(yī)療領域并購重組迎來加速，市場上涌現(xiàn)了邁瑞醫(yī)療收購惠泰醫(yī)療、華潤三九收購天士力、阿斯利康收購亙喜生物等一系列“史詩級”并購事件。放眼全行業(yè)，并購風潮不僅席卷醫(yī)療領域，更成為2024年國內(nèi)資本市場的重要關鍵詞。Wind數(shù)據(jù)顯示，全年累計共有217家上市公司參與并購重組。

“國內(nèi)企業(yè)真正的并購時代可能才剛剛到來。鑒于IPO市場具有可預判的周期性，許多公司傾向于堅持度過當前的困難階段，對IPO仍抱有高度期待。整個并購市場的空間仍將在后續(xù)數(shù)年逐步釋放。”近日，應科咨詢總經(jīng)理谷楓在每經(jīng)大健康閉門圓桌會上分享道。

本次每經(jīng)大健康閉門圓桌會的舉辦，正值國內(nèi)資本市場并購大時代來臨之際，圓桌會邀請了國內(nèi)證券公司并購專家、一二級市場投資機構(gòu)一線人員，以及上市公司代表，共同探討新時期下，企業(yè)的并購選擇及可能面臨的問題。

回顧中國并購發(fā)展歷程，聯(lián)儲證券并購業(yè)務部副總經(jīng)理盛瑞指出，2015年和2016年，國內(nèi)曾經(jīng)歷了一波并購熱潮，期間眾多公司選擇借殼上市，甚至進行私有化后回購A股上市，大量境外中概股也回流到國內(nèi)尋求借殼上市機會。國有企業(yè)方面，則更多是在政策引導下進行合并。而2024年，新“國九條”的發(fā)布，又再一次激發(fā)了企業(yè)的并購熱情。可以說，本輪并購熱潮，是在政策與時代的雙重作用下被催生的。

聯(lián)儲證券并購業(yè)務部副總經(jīng)理盛瑞

圖片來源：主辦方供圖

除了傳統(tǒng)的滬深兩大市場，北交所與新三板市場并購熱情也被激發(fā)。指南基金作為長期專注這兩大市場的投資機構(gòu)，其董事長王軍國表示，2017年至2018年期間，新三板更像是一個上市公司的“并購池”，新三板公司作為并購標的在信息透明度等方面有著顯著優(yōu)勢。當前，在新“國九條”政策的積極推動下，北交所企業(yè)的并購趨勢也開始顯現(xiàn)。這讓過去一段時間，困擾投資機構(gòu)的“退出難”問題得到緩解，促進了多方共贏的局面，推動了資產(chǎn)證券化進程，同時避免了給上市公司帶來新的供給壓力。

指南基金董事長王軍國

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回歸醫(yī)藥健康領域，北京諾思格CRO的商務BD總監(jiān)胡鐵鋒在會上提到，近期的一些大型并購案例主要是圍繞創(chuàng)新藥產(chǎn)品管線展開的，特別是那些涉及新產(chǎn)品靶點發(fā)現(xiàn)的，例如治療癌癥、糖尿病或當前熱門的減肥減重等藥物。這些并購往往基于醫(yī)療新技術(shù)的突破和科學創(chuàng)新性方面，并且全球大企業(yè)在進行收購時，往往優(yōu)先看重的是產(chǎn)品本身研究的數(shù)據(jù)，然后才考慮對產(chǎn)品/權(quán)益或者公司整體收購。

北京諾思格CRO商務BD總監(jiān)胡鐵鋒

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實際上，在醫(yī)療特別是醫(yī)藥領域中，去年跨界并購的案例屢見不鮮，其中包括中醫(yī)藥企業(yè)向生化創(chuàng)新藥領域的跨界、多元化布局，也有各類傳統(tǒng)賽道企業(yè)向醫(yī)藥領域的拓展。不過，盛瑞表示目前業(yè)務活動中可接觸的跨界并購案例并不多見，主要是因為其中涉及眾多復雜挑戰(zhàn)與問題。

谷楓認為，對于跨界并購，除了需要處理好不同賽道、不同企業(yè)間的協(xié)同與消化問題，還需要對市場輿論側(cè)的聲音保持極高的關注度。即便對于行業(yè)內(nèi)并購，輿情管理也十分重要。在近幾年復雜的資本市場輿情環(huán)境下，輿情管控的難度日益提升，其帶來的潛在影響也已經(jīng)超出過去市場的認知。建議企業(yè)在籌劃并購活動時，做好輿論側(cè)的準備，避免因大量質(zhì)疑聲音的出現(xiàn)，引發(fā)監(jiān)管不必要的關注甚至問詢，對并購活動產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

應科咨詢總經(jīng)理谷楓

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