債市波動放大，國債期貨價格下跌明顯，債券基金如何做好策略調整？

每經記者｜任飛    每經編輯｜趙云    

上周，又是權益市場出彩的一周，一定程度上也令債市有所走弱。

不僅盤面波動放大，而且國債期貨價格下跌明顯。對于投資債市的投資人而言，未來如何觀察債市走勢，債券基金的配置策略需要做出哪些調整值得關注。有分析指出，目前市場適合貫徹“固收+”策略，而純債基金的機會或仍需等待政策調整帶來的市場預期變化再做跟進。

債市繼續(xù)承壓，國債期貨價格下跌

上周（3.10-3.16）又是債市調整的一周，雖然后半周有所緩和，但總體來看，國債期貨價格下跌依然明顯。Wind統(tǒng)計顯示，上周30年國債期貨價格下跌1.33%，10年期國債期貨價格下跌0.13%。

市場對于貨幣政策的后續(xù)發(fā)展較為樂觀，因此前已有關于年內擇機降息降準的官方表態(tài)；但就短期市場資金面情況來看，至少預期還未對接下來的債市走勢起作用，資金仍沒有提前埋伏的跡象。

據華安證券研報統(tǒng)計，上周大行資金融出回升帶動杠桿率上行，但從銀行系整體來看，資金整體融出反而有所下行。此外，央行的表態(tài)與操作仍是近期債市資金面的關鍵。考慮到上周央行公開市場整體凈回籠，且市場關于降準降息的討論增多，在資金面轉松帶動中短端下行之前，債市或需先待政策面出牌釋放信號。

因此，對于債券市場本身來看，全周來看，10年國債和30年國債利率分別累計上行3.2bps和6.5bps至1.83%和2.04%。而信用債利率則普遍下行，特別是短信用債。1年AAA中票和AAA-二永債分別累計下行4.5bps和6.0bps，均達到2.04%。1年AAA存單利率累計下行7.0bps至1.96%。

在業(yè)內看來，經過2個月的緊平衡，盡管現在銀行間資金利率回到了1.8%附近水平，但市場對于短期資金波動的擔憂不減。疊加短期降準降息預期落空，收益率快速調整，引發(fā)市場對于贖回負反饋的擔憂。

“固收+”策略受關注

在低利率環(huán)境下，純債部分靜態(tài)收益吸引力下降，多資產策略與“固收+”受到更廣泛關注，市場風險偏好提升。

盡管市場對科技板塊估值高企有所擔憂，但從全年維度看，科技板塊有望成為核心主線。對于短期行情看法保守或對于短期行情看法保守或對回撤控制嚴格的投資者來說，兼顧科技股或相關轉債資產配置的債券型基金成為業(yè)內關注的熱門方向。

從上周的各類型基金表現來看，Wind統(tǒng)計顯示，二級債基的平均周收益率達到0.12%，是所有類型債基中平均收益率最高的一類。其中，工銀平衡回報6個月A單周錄得3.67%的收益率，也是所有債券型基金中單周業(yè)績最好的一只。

事實上，年初至今這類“固收+”基金的表現一直不錯，尤其是在權益市場帶動之下，許多二級債基凈值不斷刷新年內新高。反而是一些純債基金的表現出現反復，當然這也與目前債市的疲弱有關。

諾安基金分析指出，短期收益率調整較多，目前1YAAA曲線回到了去年10月底的位置，5年國債、5年AAA曲線回到了去年11月底的水平。央行緊平衡的意圖并非抬高收益率中樞，而是對降息搶跑進行糾偏。

其進一步表示，從調整幅度看，至少中短端調整已經到位。雖不排除收益率短期還有沖高的風險，但負債端穩(wěn)定的賬戶在目前點位可以逐步增加倉位。