光大證券：四月決斷未定，從一季報(bào)中尋找確定性線索

每經(jīng)編輯｜趙云    

光大證券4月6日研報(bào)稱，受海外政策風(fēng)險(xiǎn)加劇、市場情緒回落等影響，本周（4月首周）A股市場出現(xiàn)回調(diào)。

主要寬基指數(shù)中，本周上證綜指跌幅最小，跌幅為0.3%，而創(chuàng)業(yè)板指跌幅最大，跌幅為3.0%。分行業(yè)來看，公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物等行業(yè)本周表現(xiàn)相對較好，漲幅分別為2.5%、1.5%及1.2%；相比之下，家用電器、電力設(shè)備、汽車等行業(yè)的跌幅則較大，本周分別下跌3.5%、3.5%及3.5%。

核心策略觀點(diǎn)總結(jié)：市場風(fēng)格有望向泛消費(fèi)切換

1）4月市場調(diào)整整固階段特征明顯

歷史數(shù)據(jù)顯示，4月市場通常進(jìn)入調(diào)整整固階段，上證指數(shù)在4月上漲的概率僅為40%，月漲幅中位數(shù)為-0.4%。4月上市公司財(cái)報(bào)集中披露，資金需要重新錨定價(jià)值中樞，疊加機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股需求增加，投資者行為趨于謹(jǐn)慎，共同推動(dòng)市場進(jìn)入階段性調(diào)整整固階段。

2）消費(fèi)成為政策發(fā)力的重點(diǎn)方向

2025年政府工作報(bào)告將“大力提振消費(fèi)”放在今年政府工作任務(wù)首位，全國各地區(qū)近期積極出臺(tái)促消費(fèi)政策。消費(fèi)板塊當(dāng)前交易擁擠度較低，即使政策預(yù)期落空，下行風(fēng)險(xiǎn)也有限。部分消費(fèi)行業(yè)值得關(guān)注，包括廚衛(wèi)電器、白色家電、養(yǎng)殖業(yè)等行業(yè)，這些行業(yè)ROE(TTM)相對較高，且PB(LF)相對偏低。

3）一季報(bào)成色對市場影響較大

4月上市公司2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)將集中披露，已披露年報(bào)的上市公司中，歸母凈利潤同比負(fù)增的占比接近47%，或反映上市公司2024年業(yè)績承壓。從歷史來看，市場在4月對于一季報(bào)的業(yè)績情況關(guān)注度較高，業(yè)績高增長的組合其收益率明顯高于業(yè)績低增長組合，一季報(bào)成色較好的行業(yè)或值得關(guān)注。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖